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國(guó)際金融報(bào)記者 祁和忠 發(fā)自上海
前期利好的推出并沒(méi)有對(duì)市場(chǎng)起到明顯的刺激作用，其它一些利好消息如分類表決機(jī)制等，對(duì)市場(chǎng)的影響也將相對(duì)有限；而另一方面，市場(chǎng)擴(kuò)容壓力讓投資者依然有些擔(dān)心，隱約感到新股恢復(fù)發(fā)行的步伐越來(lái)越近
進(jìn)入12月份以來(lái)，滬深兩市繼續(xù)維持弱市整理格局，沒(méi)有出現(xiàn)很多人盼望的上漲行情。對(duì)于后市如何演繹，國(guó)聯(lián)安基金公司最近推出的月度報(bào)告進(jìn)行了深入分析與展望。
機(jī)構(gòu)相對(duì)謹(jǐn)慎
國(guó)聯(lián)安基金公司基金交易部的王琳認(rèn)為，展望12月的走勢(shì)，可以從以下幾方面考慮：一是政策面，在前期一系列利好推出后，12月份預(yù)計(jì)基本上不會(huì)有較大影響力的政策出臺(tái)。況且前期利好的推出并沒(méi)有對(duì)市場(chǎng)起到明顯的刺激作用，其它一些利好消息如分類表決機(jī)制等，對(duì)市場(chǎng)的影響也將相對(duì)有限；而另一方面，市場(chǎng)擴(kuò)容壓力讓投資者依然有些擔(dān)心，隱約感到新股恢復(fù)發(fā)行的步伐越來(lái)越近。二是12月面臨年底，行情還要受資金和年報(bào)預(yù)期的影響。資金方面，券商整頓還在繼續(xù)，違規(guī)資金的退出、以及委托理財(cái)年底到賬等都對(duì)市場(chǎng)造成巨大壓力；從年報(bào)預(yù)期來(lái)看，由于宏觀調(diào)控以及年底加息的影響，主力資金對(duì)上市公司的業(yè)績(jī)需要重新評(píng)估，并且考慮到部分大盤新股發(fā)行后的比價(jià)和擠出效應(yīng)，主力機(jī)構(gòu)可能會(huì)相對(duì)謹(jǐn)慎。近期藍(lán)籌股的調(diào)整已經(jīng)對(duì)此有所反應(yīng)。三是技術(shù)面來(lái)看，股指經(jīng)過(guò)連續(xù)的調(diào)整后，市場(chǎng)做空風(fēng)險(xiǎn)大量釋放，大盤持續(xù)殺跌空間相對(duì)有限，技術(shù)指標(biāo)的超賣支持大盤反彈，但上面均線系統(tǒng)纏繞壓制，反彈的空間受到明顯的限制。因此，短線反彈的高度也較為有限，市場(chǎng)要真正走強(qiáng)仍需時(shí)日。預(yù)計(jì)股指仍維持振蕩整理走勢(shì)。
對(duì)于國(guó)債市場(chǎng)，預(yù)計(jì)債市繼續(xù)呈現(xiàn)窄幅振蕩整理格局。先看10月的宏觀數(shù)據(jù)，10月CPI同比上漲4.3%，環(huán)比上漲0.1%，10月CPI漲幅較9月回落了0.9個(gè)百分點(diǎn)；同時(shí)，10月貨幣信貸繼續(xù)雙雙回落，表明年內(nèi)緊縮性貨幣政策進(jìn)一步加碼的可能性在減弱。資金方面，不論從一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行還是二級(jí)市場(chǎng)的回購(gòu)利率，都反映了11月份市場(chǎng)資金面非常充裕。從交易所國(guó)債市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，國(guó)債收益率曲線呈現(xiàn)明顯的陡峭化，長(zhǎng)期券和浮息券的跌幅都較大。
由于進(jìn)一步升息的預(yù)期依然存在，12月債市整體難以出現(xiàn)強(qiáng)勁的年底反彈行情，不過(guò)一些前期調(diào)整幅度較大的券種，其收益率仍有望出現(xiàn)小幅回落。
關(guān)注兩類公司
在行業(yè)分析方面，國(guó)聯(lián)安基金公司此次側(cè)重闡述了對(duì)電力行業(yè)的看法。由于我國(guó)目前實(shí)行的是市場(chǎng)煤和計(jì)劃電管理政策，煤炭供求矛盾直接導(dǎo)致發(fā)電企業(yè)成本高企。為了平抑矛盾，國(guó)家已經(jīng)在2004年上半年提了兩次電價(jià)，但是，8月份煤炭再次漲價(jià)，導(dǎo)致相當(dāng)部分火力發(fā)電廠實(shí)質(zhì)性虧損。
在2004年行業(yè)盈利下滑成為定局的情況下，電力企業(yè)不愿意承擔(dān)由于下游需求增長(zhǎng)帶來(lái)的煤炭增本上漲，因此建議政府出臺(tái)煤電聯(lián)動(dòng)計(jì)劃，希望轉(zhuǎn)嫁煤炭成本。預(yù)計(jì)該計(jì)劃有望年底出臺(tái)，電價(jià)上漲可能較大。
基于以上原因，國(guó)聯(lián)安建議關(guān)注兩類公司：一是水電行業(yè)。由于水電屬于清潔能源，一般發(fā)多少電就銷售多少。同時(shí)，水電行業(yè)的成本不受燃料上升的影響。這些企業(yè)的電價(jià)只有上漲的可能，成本不增加，因此投資價(jià)值上升；二是規(guī)模擴(kuò)張迅速的火電公司。這些企業(yè)在煤炭成本控制方面強(qiáng)于其他企業(yè)，同時(shí)有大量新投機(jī)組投產(chǎn)，有效抵御燃料成本上漲的影響。這些企業(yè)一般都是龍頭企業(yè)，集團(tuán)公司的支持也比較充分。
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