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近期非主流資金在股市左沖右突，但始終撬不動大盤，而主流資金(基金)就是按兵不動。現在基金總規模已超過3300億元，占流通市值約1.2萬億元的27.5%，基金重倉股基本集中在能凝聚人氣的藍籌指標股上，在高舉價值投資理念旗幟下，基金卻毫無作為，究竟是什么原因？
理財水平不敢恭維
截至上半年，開放式基金按規模總共提取管理費19.74億元，銀行收取托管費3.53億元，為此投資人繳納了23.27億元的相關費用。而上半年開放式基金總體賬面虧損達73.18億元，基金持有人分得紅利60.98億元，實際上，基金投資者收益為凈虧損12.2億元。可以看出，基金管理人的理財水平很難讓投資者信服。
年底面臨贖回壓力
臨近年底，基金為何還不發動一波行情將凈值做高呢？華林證券研究所副所長劉勘分析，年底是會計年度貨幣回籠期。若年底發動行情將凈值推高，勢必迎來贖回壓力，使基金規模縮小。而《基金法》規定基金管理人的報酬(管理費)，以基金凈資產值的1.5%年費率計提，這意味著基金規模越小，提取管理費就越少。按現行制度，分紅越多，基金凈值就越低，計提管理人報酬也就越低，要使管理人報酬最大化，就要基金分紅最小化，因此就有了有的基金單位凈值達1.157元/份，卻只分紅0.01元的怪現象。所以對基金公司來說，大部分基金跌破面值，投資者在年底一般就不會考慮贖回，從而保持住現有的基金規模，才能在年底收取更多的管理費，只有這樣，基金管理人利益才能實現最大化。
旱澇保收遭質疑
劉勘認為，規定基金管理人提取報酬的方式值得商榷。按目前規定，只要募集達一定規模，管理人就可旱澇保收地坐享其成。這種與基金盈利能力無直接關系的計提報酬方式，使得即使管理人給持有人造成了經濟損失，管理費卻照提，這與上市公司瘋狂圈錢有什么區別？可以說，目前《基金法》缺少風險激勵機制和投資損失風險賠償約束機制，基金管理人收益報酬和風險責任不對稱。
如今股市低迷，不能說與基金沒有關系。隨著基金規模不斷擴大，占流通市值比重也在加大，左右股市的力量就越大，對股市行情演繹相當不利。非主流資金即使再活躍，對推動股市大盤作用有限。
應該摘掉保護傘
由于基金管理人旱澇保收，品牌基金難以有充分競爭的市場環境，社會有限的資金資源效率會逐步下降。劉勘呼吁，修改《基金法》，拿掉基金管理人旱澇保收的保護傘，采取風險激勵機制和投資損失風險賠償約束機制，解決基金持有人與基金管理人利益和風險不對稱，使基金管理人在基金持有人利益最大化的基礎上，實現基金管理人報酬最大化，以促進基金在推動資本市場發展過程中發揮主導作用。
劉志飛
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