海富通基金總裁田仁燦作客新浪聊天內容實錄(2)

　　網友：我完全同意田總的看法。收益增長在大盤下跌這么多的情況下，最大限度的保護了投資人。請問你對明年市場的看法？

　　田仁燦：我個人對明年市場談不上有先見之明，但我包括我們投資總監都有這樣一個想法，或者說我們的投資團隊有一個共識，今年經過結構性調整，大盤正處于階段性底部市 場格局之下，明年的股市比今年再差的可能性是微乎其微的�？傮w上明年應該是為投資者帶來收益的一年，至于收益率我們期望它能帶來30%，40%我估計可能有點奢望，但是明年大漲的可能性大過下跌的可能性，另外我們現在經過這一兩年的振蕩洗禮之后，股市變得冷靜多了，雖然表現上沒有帶來熱鬧的氣氛，但一旦往上走的時候，可以帶來價值驅動，希望投資者有信心。

　　網友：貨幣市場基金的最高收益率有可能達到多高，它的最低虧損有可能有多大？

　　田仁燦：投資者本身對貨幣市場這樣一個特殊的短期票據交易市場缺乏了解，所謂短期票據市場意思就是馬上要到期了，我們的邵佳民經理說，平均的組合期限要低于180天，平均到期是在180天之內，所以信用風險幾乎是零，這是第一。當然我們都有風險提示，但是同時不要忘了，這個風險提示內在含義不同，貨幣市場的風險提示更多的是集中在關于凈值表現可能會有波動，也就是說我們不能鎖定他，但是網友記住更重要一點，因為不是鎖定的，所以加息周期的到來，我們可以追逐加息的預期，使我們投資更高的產品的投入。從這個意義上說，可能網友更關心的是本金是不是會受損，當然我們現在的記息方法是以份額記的，單位永遠是1元，這樣的話你就能感覺到，當收益降低的時候會在某一天是負的，但是與我們講的真正的受損不是一個概念，我以前獲得的收益，是轉成份額的，累計10%的收益就變成我個人由原來的1個份額變成1.1的份額，但在單位凈值波動下有很多人不理解這一點，我告訴大家一個重要的信息，在升息預計之下，貨幣市場基金能更多地反應出收益率上升的基本趨勢。

　　邵佳民：貨幣市場基金，首先它的投資對象目前是指國債，中央銀行票據，以及我們海富通貨幣市場基金也可以投資但只限制于三個A以上的公司債券。資產的安全性是非常好的，流動性，剛才我們說了，180天的平均期就決定他的流動性非常好，網友可能也關注，這個貨幣市場基金最高的收益情況，目前我們貨幣市場基金公布的收益指標是指七天年化的收益率，最近七天公布的收益，假如我這個基金運作了一年，而且過去一年您的收益都達到過去七天的水平，可能就達到某一個高度。大家知道一年是365天，七天只占2%的比重，過去七天和過去一年是兩個不同的概念，投資者看貨幣市場的運作，他們第三季度的平均收益，和最近七天的收益，可能會有很大的不同，這個主要原因在于七天年化指標真正的含義，網友們可以認真分析一下這個指標的真正含義。

　　新浪財經：說到七天年收益率，總是有網友不太清楚它的含義，比如我投資一萬元來買貨幣市場基金，我怎樣通過七天年收益率這個指標了解我目前所獲得的收益？能不能比較通俗地解釋一下這個問題呢？

　　邵佳民：通俗的解釋是這樣的，貨幣市場基金整體收益是比較少的，假如說一個貨幣市場基金年平均收益2.8%，就意味著每萬份收益是280元，280元平均到365天的話，一天的收益大概是0.7到0.8元之間，是每萬份，所以每萬份是每天大概0.7到0.8元，這是年2.8%的水平。假如過去他的平均年化收益率是2.8%，就是你投資一萬份每天可以收到0.7到0.8元的收益，一周0.7到0.8再乘以七，就是五塊到六塊的水平，大概是這么一個含義。

　　新浪財經：也就是說用七天的平均收益率除以365。

　　邵佳民：對，就是你過去七天所得到的收益。

　　網友：貨幣市場基金能否成為今后基金發展的主要趨勢，或者說，基金今后向哪些方向發展？

　　田仁燦：其實我們都有一個錯覺，當我們發行一個基金的時候，好象帶有一種暗示，我們突然之間覺得這個產品比其他的產品更好，其實并不是這么回事，我們海富通基金管理公司發這個產品是因為我們產品鏈的完善，各個產品的風險收益率的特征是不同的。舉個例子，我們精選基金是偏股型的平衡性基金，他符合一個特定的群體，這個投資群體的心態是敢于承擔比較大的振蕩變化來獲得中長期的收益，稍微略低一點的，不愿意以每天的凈值變化和過多的心理壓力來實現，現在的貨幣市場基金可以說是針對那些對股市不太了解，但是有間歇性的流動資金的投資者，我的意思是說，不同的產品是針對不同投資群體的需求。

　　在這個意義上，那些想希望獲得比較高的收益率的投資者，要保持一定的信心和耐心。我始終認為在全球，不管在美國在歐洲還是在日本，幾乎都一致地告訴我們，從歷史的經驗來看股市永遠是最大的長期的收益的來源，盡管在短時期內有可能是負增加的。前幾天我在和國外的朋友聊天的時候，也有年輕的外國人覺得，歐元跌到這么低地位，恐怕世界末日要到了，可是93年我在美國的時候，那個時候美元的價位比現在的歐元下跌位比現在還多30%。不管怎么波動，我們認為風險資產，風險度越高，持有期越長，所獲得的平均收益率就越高，相反安全性比較強的產品的收益率比較穩定，風險也比較低，所以這三個產品都有收益。

　　我希望我們的網友多關注自己的基金組合，以及根據個人未來生活需要安排，有些是需要長期投資獲得較高的收益，有些是現金管理，貨幣市場基金是應對那些不太了解股市，或者是股市風險的厭惡者，簡單說是風險厭惡者這樣一個群體，或者是那些具有間隙性的、流動性的資金。貨幣市場基金這是一個極好的準儲蓄產品，具有儲蓄一樣的特征，但是有更高的流動性和更好的安全性，以及可能伴隨著加息周期的到來產生更高收益率的預期。

　　網友：購買正在發行中的貨幣市場基金，與購買現有的貨幣市場基金在收益上有沒有區別，加息后，現有的貨幣市場基金在收益上會不會比新發行的更有優勢？

　　田仁燦：這個問題這么細糾下去，可能會糾出一些區別，怎么短期也不會只有兩三天，所有貨幣市場基金的收益是趨同的，這是這個市場的特點，網友應該更多關注他是否認同這個管理團隊，更多關注這個產品是否適合我，這個公司是否是我個人所了解的。從總體上說，貨幣市場基金最終的收益是一致的，或者是趨同的。不知佳民有什么補充。

　　邵佳民：這個也是我們貨幣市場基金的一個特點，因為所有的產品，在設計上都是一樣的。這是因為監管部門，對每個貨幣市場基金設定了一個獲益最大范圍，每推出一個產品的時候，我們沒有發現這一家比那一家有何不同，而縮小這個范圍，這樣大致他的收益率是趨同的，我們看到和國外的貨幣市場基金相比，我們平均組合期限，以及最長的期限是稍微偏長一點的，比如國外貨幣市場基金更多的是，最長六個月，平均組合期限是三個月，而目前國內最長的是397天，就放大了一倍，目前國內大多數是一年左右，我們規定最長六個月，或者平均三個月，我們可以想象國外的貨幣市場基金，他們的收益率更小，但仍舊是受到投資者的歡迎。

　　新浪財經：說到貨幣市場基金的投資對象，11月中旬國開行第17期金融債招標發行，有基金公司以20%的中標量占據榜首，那么海富通貨幣市場基金有沒有考慮也把浮息債納入投資的范圍？

　　邵佳民：從法律上說是可以投資浮動利率債券的，有關的法律也適應這一點，無非就是現在的貨幣市場基金管理暫行辦法規定。如果投資浮息債的話有一定的條件，就是說他的浮動基準必須是市場化的利率，而不是某一個很固定的利率，這樣一來導致了以前老的浮動利率債權，他的浮動基準是一年期，他的調整有一定實質的，我們剛剛上調過利率，兩年前我們曾經下調過一次利率，可能都不是這個投資范圍以內。國家開放銀行新發行的債券，因為浮動基準是市場回購率，所以它被列入貨幣市場基金的一個可投資的范圍。

　　新浪財經：也就是說在這一點上多少還是存有一定的爭議。

　　邵佳民：因為貨幣市場基金組合的最長期限是397天，浮動利率債券無論最終的剩余期限是多少，只要距下一個付息日的剩余期限少于397天就可以投資，這個有待進一步明確。

　　新浪財經：網友提問，目前對基金作為市場最大主力的表現，可以說是眾說紛紜，有的說法是基金按兵不動是為了明年的行情，有的說法則是基金面臨著分紅與贖回的壓力。所以請問田總，海富通是不是也同樣存在分紅和贖回的壓力，尤其是臨近年底？

　　田仁燦：我們的海富通的投資者就是我們基金的持有人是非常穩定的，所以我們并沒有感受到到年底的巨額贖回的壓力。我們已經分紅了，但這個分紅不是一蹴而就的，因為實現這個可分配收益的時候不是上個禮拜做的，也不是年底前匆匆忙忙做的，我們在投資過程中逐步實現的那些收益，所以在這個問題上面，我相信海富通并沒有以這種今年過去了，等到明年再做，做好了，我們不是這個心態，我們始終專著于一點，我們是否發現市場上最具增長潛力的好股票，如果有的話，我們不會被其他的動機所動搖，我們是一家符合國際專業標準的專業基金管理公司。

　　網友：海富通是一家非常值得信賴的基金管理公司，我有一部分閑錢，但是我有一點猶豫，在海富通收益增長和海富通貨幣市場基金之間不知道該選擇哪個品種好？

　　田仁燦：我覺得這個問題提得非常好，收益增長是一個平衡型基金，我在這里跟網友介紹一下，平衡型基金就是有股票和債券，我們對股票份額的投資是適乎我們對整個市場未來六到12個月的走勢進行決定的。當我們認為六個月之內是弱勢的話，我們對股票投資的節奏會放慢，因為我們更多考慮保護投資者的資產，但是當我們一旦看到股市是有一個明確的增長的格局的時候，我們會逐步地、當然根據我們所選到的好股票的數量來逐步加大對股票的投資，所以收益增長是一個平衡型基金，是希望通過長期中長期投資來獲得收益的這樣一個平衡型基金。我要問網友的是，如果你有這樣的余錢同時對未來希望有一個安排，但是大前提是自己不愿意看到凈值巨幅波動的時候，也就是說自己是風險偏好度偏低的人，那么收益增長仍然是一個很好的產品，盡管今年弱勢中他沒有給投資者帶來直接的收益。貨幣市場基金恰恰是另外一個范疇的問題，是針對那些不愿意涉足股市，不愿意投資那些所謂平衡型基金，他希望更多的是保存現金，或者另外一個，他既有愿望，雖然有愿望投資股市，但沒有這種長期的資金，而只有短期需要保持流動性的資金，那么貨幣市場基金就是一個非常好的產品。這兩者之間有他們產品的定位不同，風險收益率不同，同時投資者還得考慮自己的風險的承受能力。如果適合長期投資的，我甚至建議可以認購我們的精選基金，它是更加明確的偏股型基金，盡管股市調整的時候，它的波動會更大。

　　我想這是一個能否中長期投資的問題，這是一個大的問題。我遇到很多的人，包括周圍的朋友，說是中長期去投資，但他每天都在看凈值，每天都在打電話看凈值有沒有跌，這種情形還不如改為多看看基金管理人的情況的變化，多了解管理人是否在進一步地完善、加強他的管理技能，這樣恐怕才更有意義。所以我還是要倡導，只有能夠作出中長期投資安排的投資者，才會在未來的風風雨雨中，在市場的發展當中保持增值，這是唯一一個通道。

　　新浪財經：作為投資者首先不能以短線炒作的觀念來投資基金，既要根據不同的基金品種，也要明確個人的風險偏好度來做出適合自己的選擇。

　　田仁燦：這是至關重要的，風險偏好度，我們十多年的證券市場，已經給了我們無數案例，在我們生活中也比比皆是，這需要我們每個人都上升到理性的來考慮這個問題。

　　新浪財經：在聊天快要結束的時候，再請田總介紹一下進入加息周期后，在通貨膨脹的宏觀背景下，作為專業的基金管理人對老百姓個人理財有哪些建議？

　　田仁燦：我現在想講的幾句簡單的話就是，加息或者通貨膨脹都不是我們所能掌控的事，當然我們也不會在此作出評點，這是經濟發展必然的過程。大家需注意的是，我們在這個大背景下要放棄一些傳統的思維方式，比如以為人民幣放在保險箱里、放在銀行里面是安全的。因為我們大家都要了解，貨幣是有市場價格的，當我們的貨幣購買力在市場變動下發生變化的時候，可能我們今天一塊錢和五年以后的一塊錢不是一回事，我們不能僅僅局限于把這一塊錢保存到五年以后認為自己仍然富裕。

　　我們要更主動地去了解由于市場化帶來的各種風險，其中包括利率變化帶來的風險，也包括通貨膨脹帶來的一些購買力變化的風險。所以我認為，一個理性的投資者，第一首先得關注自己的收入結構中哪些可供長期投資的，哪些是必須保持現金的，這是一個根本需求的出發點，如果不了解這一點，我已經關注到很多的投資者是沒有長期投資的資金的，但是做了一個長期的風險投資，當他需要套現的時候可能誰也幫不了他的忙。相反的，有長期的可供投資資金的人做了一個最安全的投資，做了儲蓄存款，這個時候要考慮的是什么叫機會成本，我雖然承擔了一定的心理壓力，承擔了一定的周期帶來的變化，我的凈值可能有波動，但我若干年之后，我在資本市場的投資平均收益率大大超過我的儲蓄存款利率的時候，我已經有一個看不到的機會成本，因為這兩筆錢一個是以1%、甚至2%的復利增長計算，另外一個則是在接近7%甚至8%的增長范圍之內，這兩個之間的差是非常巨大的。投資者必須了解自己的需求，了解哪些基金是可供長期投資的，然后在這個基礎上判斷哪些產品適合自己的長期投資，哪些是適合短期的。

　　我可以這么說，我們海富通的產品，現在有三個，這三個基本上可以符合我們目前市場上可供投資的三種典型的需求，一種是比較激進的愿意承擔適度風險的，但是可以長期投資的，精選是最好的案例；收益增長也是希望中長期獲利，但是是以保證資金資產穩定增長的產品，你不要期望明天股票增長它長得最快，但它的好處是股票下跌很快的時候，它是相對很穩定的，這是那些不愿意承受心理壓力的投資者的選擇；最后一個產品是我們邵佳民管理的這個貨幣市場基金，它是一個安全性極高的儲蓄性產品，這是值得我們認真考慮的，這個產品目前在在中行交行海通證券以及其他的券商處銷售。

　　新浪財經：如果投資者有一部分閑錢同時他又是風險厭惡者，那么貨幣市場基金應該是當前比較好的選擇？

　　田仁燦：如果我是他我不會猶豫片刻，我相信這是一個明確的選擇。我要強調在中國金融體制下，迄今為止，我可以這樣很負責任地跟網友說，基金這個形式是最安全的，盡管它的風險是明示的，我們在市場化進程中要學會發現，基金受到嚴厲的監管，受到托管方嚴格的保護，受到我們證監會日常的監控。貨幣市場基金是一個流動性非常高的組合，投資者盡可以以這種心態來投資。投資貨幣市場基金最大的損失是定期存款利率，但我們的貨幣市場基金可以大大地超越定期存款利率。

　　新浪財經：海富通貨幣市場基金的發行期是11月26到12月24日？

　　田仁燦：是的。

　　新浪財經：所有關注海富通基金的網友可以隨時留意新浪財經基金頻道的有關公告信息，可以通過新浪財經基金頻道的海富通專欄與海富通進行溝通。因為時間的緣故，這次聊天到此結束，非常感謝田總的到來，同時感謝邵佳民先生的精采介紹，感謝網友的參與。謝謝大家。

　　相關鏈接：

　　海富通基金管理有限公司總裁田仁燦先生簡介

　　海富通基金管理公司專欄 海富通基金網站

　　海富通貨幣市場證券投資基金簡介

　　【走近海富通】

　　海富通基金管理公司正式成立于2003年4月1日，是21世紀之初中國首批誕生的中外合資基金管理公司之一。公司由海通證券和富通集團合資創建，雙方股東分別是中國和歐洲著名的證券投資機構。公司注冊資本為人民幣1億元，其中，海通證券占67%股權，富通集團占33%股權。

　　【嘉賓簡介】

	田仁燦先生，工商管理學碩士。歷任法國金融租賃Euroequipement S.A.公司總裁助理、富通銀行區域經理、大中華地區主管、富通基金管理亞洲有限公司投資經理、業務發展部總經理、首席執行官。2003年至今任海富通基金管理有限公司董事、總經理。
	邵佳民先生，碩士學位，持有基金從業人員資格證書。歷任海通證券公司固定收益部債券業務助理、債券銷售主管、債券分析師、債券投資部經理。2003年4月至今任海富通基金管理有限公司固定收益分析師，海富通貨幣市場基金擬任基金經理。

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