海富通基金總裁田仁燦作客新浪聊天內(nèi)容實(shí)錄

　　12月10日19點(diǎn)～20點(diǎn)，新浪財(cái)經(jīng)基金頻道特別邀請海富通基金管理公司總裁田仁燦先生和海富通貨幣市場基金擬任經(jīng)理邵佳民先生作客新浪，以下為聊天內(nèi)容實(shí)錄：

　　新浪財(cái)經(jīng)：各位網(wǎng)友大家好！今天新浪財(cái)經(jīng)非常高興地請到了海富通基金管理公司總裁田仁燦先生來和大家在線交流，談一談加息后貨幣市場基金的優(yōu)勢和理財(cái)問題，歡迎大家踴躍提問 。首先請?zhí)锟傋鲆幌伦晕医榻B。

　　田仁燦：多謝，今天非常有幸又來到新浪網(wǎng)和各位網(wǎng)友進(jìn)行在線交流，我個(gè)人的信息大家可以找到一些資料，我在89年出國，一直在海富通工作，后來參加了金融方面的工作，98年進(jìn)入資產(chǎn)管理的業(yè)務(wù)，2002年回國加入海富通基金管理公司。

　　新浪財(cái)經(jīng)：海富通基金管理公司是中國首批中外合資基金管理公司之一，由海通證券和富通集團(tuán)合資創(chuàng)建，請?zhí)锟偨榻B一下公司股東及公司管理和投資決策上的特點(diǎn)？

　　田仁燦：我們是一家合資基金管理公司，之所以是合資的形成，就是希望外方股東在幾十年中積累的投資方法，以及投資管理方面的一些跨市場的多元文化當(dāng)中積累的經(jīng)驗(yàn)，移植到中國這個(gè)市場，同時(shí)希望在中國基金業(yè)這個(gè)新興的行業(yè)中為投資者帶來一些優(yōu)秀的長期的理財(cái)產(chǎn)品。應(yīng)該說，作為一家中外合資企業(yè)，非常關(guān)注他的公司治理結(jié)構(gòu)的完善，如何在治理結(jié)構(gòu)中保護(hù)投資者的利益以及如何使管理人能夠?qū)Ｐ膶�業(yè)專著地為投資者利益服務(wù)，這是基金管理公司治理結(jié)構(gòu)的一個(gè)重要原則。

　　作為一家以人的技能為本的公司，作為一家中外合資企業(yè)，我們當(dāng)然也需要引進(jìn)國際上人力資源方面的經(jīng)驗(yàn)，使我們最優(yōu)秀的人才能在一個(gè)穩(wěn)定的團(tuán)隊(duì)框架中持續(xù)穩(wěn)定地為投資者帶來長期價(jià)值。我相信投資者最關(guān)注的還是能否在投資上獲得收益，我在這里向投資者分享的一個(gè)重要的想法是：任何投資，我是指股市債市的投資，必然有一個(gè)特殊性，也就是說他被投資的標(biāo)的市場是一個(gè)價(jià)格波動的市場。我們說，股市永遠(yuǎn)在波動中上行，在這種背景下，我們的投資一定要有一個(gè)中長期的概念，如果沒有這個(gè)概念也不叫投資，我們也無法為此承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)。來獲取一個(gè)市場能夠反應(yīng)國民經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)總值增加面的一個(gè)基本的趨勢，我也很愿意和大家分享，投資一定要有耐心，在我們這個(gè)新興市場里，可能更關(guān)注投資產(chǎn)品的特征，更主要是投資團(tuán)隊(duì)的素質(zhì)，以及這個(gè)團(tuán)隊(duì)是否能為投資者帶來長期保值增值的產(chǎn)品，然后管理好它。

　　新浪財(cái)經(jīng)：說到團(tuán)隊(duì)管理，股民常常說買股票要看公司老總，投資基金自然也要看該基金的投資團(tuán)隊(duì)，那么請?zhí)锟偨榻B一下海富通的團(tuán)隊(duì)式管理。

　　田仁燦：投資本身是一個(gè)非常專業(yè)的行為，還需要市場的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，這些經(jīng)驗(yàn)還要總結(jié)，然后轉(zhuǎn)換成對市場新的判斷。投資是一個(gè)特殊的行業(yè)，我們在投資團(tuán)隊(duì)中不光需要一個(gè)管理人，我們需要很多的管理人，因?yàn)槲覀兊慕M合可能涉及到股票，接近五十個(gè)甚至于更多，我們投資債券的時(shí)候，我們不僅要分析利率的走勢，還要關(guān)注其他市場的方方面面的變動，所以這是一個(gè)有機(jī)的整合的團(tuán)隊(duì)。這個(gè)團(tuán)隊(duì)必須服從于同一個(gè)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)募o(jì)律，這就是我們通常講的投資的決策程序的問題。這不僅僅是一個(gè)紀(jì)律問題，也是規(guī)避所謂風(fēng)險(xiǎn)的一種制度上的保證。比如投資者可能會質(zhì)疑你的管理人是否誠信，我們稱之為道德風(fēng)險(xiǎn)的問題。一個(gè)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐顿Y程序，從制度上可以幫助我們規(guī)避這些風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)的防范需要事前事中和事后防范。我相信更重要的需要提到的是參與這個(gè)決策程序的都是人，都是帶有一定的主觀性的人，這些人必須把他們的主觀性限制到一個(gè)紀(jì)律當(dāng)中，但是又不能把他的主觀性全部抹殺。投資管理需要一個(gè)團(tuán)隊(duì)的密切配合，其中好多問題說起來容易，但牽涉的面很廣，牽涉到我們對公司經(jīng)營宗旨的認(rèn)同，對公司激勵(lì)機(jī)制的認(rèn)同，最重要的是我們對投資者的承諾，是否遵守對這樣一些基本問題的認(rèn)同。我們相信在投資市場上很容易迷失方向，當(dāng)投資者要我們給他帶來一個(gè)短期收益的時(shí)候，我們必須冷靜地考慮，這是否違背了我們向投資者承諾的所謂風(fēng)險(xiǎn)收益的這些特征，我們必須在任何時(shí)候都保持這樣的冷靜，而且在追逐一個(gè)超額收益的同時(shí)，又要遵守紀(jì)律，首先要遵守我們對投資者事先作出的承諾。海富通完全是建立在這些大的價(jià)值觀和原則之上的。

　　新浪財(cái)經(jīng)：謝謝田總的介紹。各位網(wǎng)友，現(xiàn)在正在進(jìn)行的是海富通基金管理公司總裁田仁燦先生作客新浪總裁在線，希望大家積極參與踴躍提問。

　　田仁燦：我對剛才的問題再做一個(gè)補(bǔ)充。海富通在建立這個(gè)團(tuán)隊(duì)的時(shí)候，我們在公司初創(chuàng)的時(shí)候把人員的篩選完全放在公開公平公正的平臺上，海富通的員工都是按照事先設(shè)定的崗位的描述，以及對該崗位需要的技能素質(zhì)的基礎(chǔ)之上選定的。所以我們的員工來自五湖四海，但他們都有一個(gè)共同點(diǎn)：他們不光有適合的專業(yè)知識背景，比如專業(yè)文憑之類，更重要的是他們都具有平均操作七年左右的專業(yè)技能。考慮到中外合資的背景，我們的投資團(tuán)隊(duì)有一半以上是具有海外留學(xué)或投資經(jīng)驗(yàn)的人士，還有一半是對中國市場非常了解的專業(yè)投資人員，我們稱之為“國際人才本土化，本土人才國際化”，使我們對國際市場和A股投資，具有完全駕馭的能力，這一點(diǎn)可以從海富通的精選基金的業(yè)績上得到一個(gè)反應(yīng)。

　　新浪財(cái)經(jīng)：今年四月份，海富通精選創(chuàng)造了百億首發(fā)規(guī)模，從基金業(yè)這幾年的發(fā)展角度來看，應(yīng)當(dāng)是很驚人的一個(gè)成績。

　　田仁燦：我糾正一下，應(yīng)該是今年四月份我們募集設(shè)立的海富通收益增長，您說得非常對，是創(chuàng)造了首發(fā)規(guī)模。

　　新浪財(cái)經(jīng)：“百億首發(fā)規(guī)模”這一成績在基金圈及市場激起了很大的反響，帶來的影響也是很大的。我記得當(dāng)時(shí)的股市非常低迷，海富通提出了“基金業(yè)正步入價(jià)值投資時(shí)代”，現(xiàn)在同樣的，股市又面臨著同樣的低迷的情形。那么，您對當(dāng)前的股市有哪些看法，還有這樣的環(huán)境對基金發(fā)行又有哪些影響？

　　田仁燦：首先我對各位網(wǎng)友說的是，當(dāng)初可能很多網(wǎng)友對我們寄予厚望，認(rèn)購的時(shí)候?qū)ξ覀兺读撕艽蟮男湃纹保�在此我對我們的投資者表示謝意，并利用這個(gè)機(jī)會向他們做這樣一個(gè)表述：海富通基金管理公司始終如一地按照我們在招募說明書里說的那樣操作。比如海富通收益增長，它定位于低風(fēng)險(xiǎn)平衡型基金，我應(yīng)該向大家匯報(bào)的是，海富通收益增長的業(yè)績增長沒有象海富通精選那樣紅紅火火，但它充分體現(xiàn)了抗跌性。網(wǎng)友追求的是收益，我們的目標(biāo)是一致的，只不過我們需要一段時(shí)間和耐心。講到這點(diǎn)，我接到您剛才的問題，我們的確處在一個(gè)歷史的底部，雖然和去年在外部特征上有一些類似，比如都在1300點(diǎn)，但如果仔細(xì)看的話，這1300點(diǎn)的背后其實(shí)已經(jīng)有了本質(zhì)的變化，我們的股市經(jīng)過振蕩的洗禮后也變得更理性。可以這樣描述：原來的股市是抓熱點(diǎn)，追逐板塊熱點(diǎn)，在這樣的沖動之下大進(jìn)大出，導(dǎo)致股市市值巨幅上升，也可能巨幅下跌。經(jīng)過兩年的洗禮之后，我們發(fā)現(xiàn)現(xiàn)在進(jìn)入市場的資金的性質(zhì)和投資的目標(biāo)，都發(fā)生了本質(zhì)上的變化。

　　所以盡管這一年的弱勢給我們帶來沉重的壓力，但我應(yīng)該向大家表達(dá)我這樣一個(gè)強(qiáng)烈的信念，這個(gè)底部可能不會明天就巨幅反彈，實(shí)現(xiàn)新一輪的上漲，我相信一個(gè)理性的市場是以價(jià)值追求為目標(biāo)的。我們希望上市公司更加透明，我們通過更透明的信息渠道跟蹤他們業(yè)績的發(fā)展變化，以及在業(yè)務(wù)創(chuàng)新方面的能力，我們逐步對這些股票進(jìn)行評價(jià)，一個(gè)好的理性市場，可以逐步反映出歷史的基本面。盡管我不敢說，下個(gè)禮拜還是下個(gè)月，股市就會掉轉(zhuǎn)頭向上，但我仍然相信，我們所有持有海富通精選和海富通收益增長的投資者，必將在若干時(shí)期內(nèi)，也許四到五年之內(nèi)，甚至于五到六年，我很難在這兒確定地說，享受到投資投資收益，中國的資本市場必將反映出GDP高速增長的基本面。反應(yīng)這個(gè)基本面相關(guān)性的到來，有賴于我們這個(gè)市場經(jīng)過洗禮以后變得更加理性，我相信我們已經(jīng)看到了端倪，在這個(gè)意義上，持有海富通精選和收益增長的投資者最終都會獲得很好的收益。專業(yè)投資人和一般投資者在心態(tài)上有一個(gè)很大的區(qū)別，專業(yè)投資者在股市下跌的時(shí)候也就是他信心和目標(biāo)更加明確的時(shí)候，而一般的投資者往往在快要看到明天曙光的時(shí)候，他可能黯然離場。今年不管買什么基金的，他們都經(jīng)歷這樣一個(gè)痛苦過程，這個(gè)過程也就是我們獲取股市投資中長期收益的一個(gè)必經(jīng)之路，這就是風(fēng)險(xiǎn)投資。我們認(rèn)為2004年是股市調(diào)整的時(shí)期，正因?yàn)樗�有振蕩，才有獲得上行的可能，在這一點(diǎn)上我希望廣大投資者切忌煩燥，切忌在他們認(rèn)為不安全的時(shí)候脫身走人。當(dāng)然，這是個(gè)人的決定，我尊重每個(gè)人的決定。但我相信在我們承擔(dān)了股市的風(fēng)險(xiǎn)，在相對比較長的時(shí)期內(nèi)，我們有理由相信，投資者應(yīng)該有耐心獲得我們先前設(shè)定的中長期投資獲益的目標(biāo)。

　　新浪財(cái)經(jīng)：也就是說從價(jià)值理念到價(jià)值投資是一個(gè)中長期的過程，不是一蹴而就的。

　　田仁燦：是的。

　　新浪財(cái)經(jīng)：今天剛好是海富通精選分紅的權(quán)益登記日，每10份基金單位分紅0.5元，這是海富通精選本年度第四次分紅，截至此次分配海富通精選累計(jì)分紅已達(dá)到1.40元，成為國內(nèi)分紅最多的開放式基金之一。海富通精選是積極主動型股票基金，收益增長則以資產(chǎn)配置見長，從海富通精選到海富通收益增長，再到目前正在發(fā)行的貨幣市場基金，海富通產(chǎn)品線的風(fēng)險(xiǎn)度在逐次降低。在目前市場低迷的情況下，因?yàn)樨泿呕�金的管理費(fèi)比其他類型基金要稍低一些，所以發(fā)行量如果達(dá)不到一定規(guī)模的話，則有可能引發(fā)虧損，有沒有這個(gè)可能？請問田總有沒有這方面的擔(dān)憂？

　　田仁燦：我們是一個(gè)長期存續(xù)的公司，是做一個(gè)長期的安排，我們在為投資者不斷完善我們的產(chǎn)品鏈，比如我們有主動的精選基金，我們二月份的時(shí)候在新浪網(wǎng)也介紹過，我們不要以高盈余預(yù)期認(rèn)購精選基金，同樣，也不要希望這只貨幣市場基金能象精選基金那樣訊猛增長。海富通貨幣市場基金，是我們的第三個(gè)產(chǎn)品，我應(yīng)該和投資者界定的是，它不是一般意義上的基金，雖然他以基金的形式存在，投資者切忌把這只貨幣市場基金與前面兩只基金相混淆。過一會兒我會請我們的基金經(jīng)理邵佳民介紹一下，我們對基金設(shè)計(jì)的規(guī)模。如同上次我們新浪網(wǎng)上講的那樣，我們對規(guī)模的顧慮只有兩個(gè)，一個(gè)是不能低于法定成立的規(guī)模，另外一個(gè)不能高于超越我們管理能力的規(guī)模。

　　所以在這個(gè)區(qū)間之內(nèi)我們不會太在乎我們的規(guī)模有多少，因?yàn)樽鳛橐粋�(gè)公司，作為一個(gè)專業(yè)的理性的嚴(yán)肅的管理人，我們不會純粹追逐規(guī)模效益。貨幣市場基金有這樣的特點(diǎn)，它是一個(gè)進(jìn)出費(fèi)用都為零的基金，所以它的認(rèn)購、申購將是一個(gè)不斷的長期的行為。我們預(yù)期海富通貨幣市場基金的規(guī)模將會逐年增加，隨著時(shí)間的推移，投資者一定會發(fā)現(xiàn)這是一個(gè)儲蓄的替代性產(chǎn)品。所以我想，我們今天所推出的完善產(chǎn)品鏈的這樣一個(gè)產(chǎn)品，其實(shí)是針對那些沒有投資股市的經(jīng)驗(yàn)，或者那些投資過基金但對今年的弱勢感到巨大失望，他又暫時(shí)不想嘗試進(jìn)入股市，同時(shí)又不甘于銀行利率的投資者。我相信海富通貨幣市場基金是一個(gè)不可比擬的儲蓄的替代品，它的特點(diǎn)是具有活期存款的便利，可隨時(shí)申購和隨時(shí)贖回。另一特點(diǎn)是，他有活期存款的便利，但有超越一年期定期存款的利率的能力，甚至于超越的幅度會很高。

　　還有一個(gè)特點(diǎn)體現(xiàn)在很多投資者關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)問題，投資者可能認(rèn)為，儲蓄放在銀行是安全的，但是大家要知道，基金的更安全性表現(xiàn)在按照法律把資金放在第三方托管，托管方就是銀行，所以基金本身享有銀行的信用待遇，在這個(gè)基礎(chǔ)上，它比其他資產(chǎn)更具優(yōu)勢的是他同時(shí)受到基金法和信托法的雙重保護(hù)，任何時(shí)候基金資產(chǎn)都不會受到其他資產(chǎn)牽累，所以投資者應(yīng)該關(guān)注。在中國現(xiàn)在的金融市場上，最安全的，也就是風(fēng)險(xiǎn)揭示程度最高的產(chǎn)品。我的個(gè)人觀點(diǎn)是沒有揭示的風(fēng)險(xiǎn)才是真正可怕的風(fēng)險(xiǎn)。

　　新浪財(cái)經(jīng)：今天一同參加聊天的還有海富通貨幣市場基金擬任經(jīng)理邵佳民先生。請邵先生做一下自我介紹。

　　邵佳民：我的經(jīng)歷是比較簡單的，我最初在海通證券從事債券銷售，投資以及分析，也做過一段時(shí)間的債券研究，2003年4月份，海富通基金成立，經(jīng)過公司的選拔我來到海富通基金擔(dān)任固定收益分析師，從事對海富通基金的研究。

　　新浪財(cái)經(jīng)：作為海富通貨幣市場基金擬任經(jīng)理，請您介紹一下海富通貨幣市場基金的特點(diǎn)。還有您曾經(jīng)說過，加息后投資貨幣市場基金是“在正確的時(shí)機(jī)做出的正確選擇”，請您從這個(gè)角度對海富通貨幣市場基金做一個(gè)詳細(xì)的介紹？

　　邵佳民：剛才我們田總講了，它是我們公司的第三個(gè)產(chǎn)品，而且有別于前兩只基金。它是在新的貨幣市場債券管理辦法暫行推出以后發(fā)行的貨幣市場基金，這只基金是按照新辦法運(yùn)行的，而且是人民銀行加息以后及時(shí)推出的一個(gè)基金產(chǎn)品，完全按照現(xiàn)有的收益率結(jié)果進(jìn)行運(yùn)作的。我曾經(jīng)講過，在正確的時(shí)機(jī)做出的正確選擇，首先是從2003年6月份以來，整個(gè)市場收益率水平進(jìn)入利率上升周期，在這個(gè)時(shí)期中，可能會有不斷的好的投資機(jī)會的涌現(xiàn)，你可以購買債券，或者購買股票。但是目前的市場正處于調(diào)整時(shí)期，價(jià)值出現(xiàn)調(diào)整，因?yàn)槔�率這個(gè)基準(zhǔn)在調(diào)整，這樣投資者可能需要做其他的選擇或者等待。在這個(gè)過程中如果想有效降低你的等待成本，那么購買貨幣市場基金就是比較理想的投資策略，所以說，投資貨幣市場基金是一個(gè)正確時(shí)機(jī)的一個(gè)正確選擇，如果你購買海富通基金的話。

　　新浪財(cái)經(jīng)：近期人民幣理財(cái)產(chǎn)品頻現(xiàn)市場，貨幣市場基金和人民幣理財(cái)產(chǎn)品有什么不同？人民幣理財(cái)產(chǎn)品與貨幣市場基金的性質(zhì)趨同，因?yàn)殂y行理財(cái)產(chǎn)品所投資的對象包括協(xié)議存款、國債、金融債以及央行票據(jù)等，幾乎與貨幣市場基金的投資領(lǐng)域相同。那么，兩者之間有什么區(qū)別，貨幣市場基金有哪些更多的優(yōu)勢？

　　邵佳民：首先，正在發(fā)行的海富通貨幣市場基金由海富通基金公司管理，屬于我們的資產(chǎn)，由中國銀行托管，它可以開一個(gè)獨(dú)立的帳號托管，而人民幣理財(cái)產(chǎn)品則屬于商業(yè)銀行的負(fù)債，這是一個(gè)很大的區(qū)別。第二點(diǎn)，我們的運(yùn)作是高度透明的，包括收益情況，我們每天都會公布收益情況。人民幣理財(cái)產(chǎn)品的收益是相對固定的，有一個(gè)比較固定的回報(bào)率，更多的回報(bào)歸銀行所有，投資者和銀行之間是借貸的性質(zhì)。我們的貨幣市場基金有一定的鎖定性，我們的基金你任何時(shí)候需要轉(zhuǎn)入其他市場的話，你提出申請就可以。

　　田仁燦：在稅率方面也有一些區(qū)別。

　　邵佳民：貨幣市場基金，根據(jù)現(xiàn)在的國家優(yōu)惠政策，投資者得到的紅利可免個(gè)人所得稅，對個(gè)人來講免20%的個(gè)人所得稅，對公司來講稅率可能是33%，完全是按照稅后計(jì)算的，人民幣理財(cái)產(chǎn)品，從法律上說，我們還沒有看到法律對它執(zhí)行免稅的政策。

　　田仁燦：簡單地來說，同樣都是參與一個(gè)專業(yè)市場的交易，通過交易獲得收益，理財(cái)產(chǎn)品的特點(diǎn)是鎖定的，由中間人借貸方確定一個(gè)收益率，更多的收益是銀行自身留住的，我們和投資者的關(guān)系是相當(dāng)于批發(fā)商把大批量交易后的成果直接給投資者，并具有良好流動性。最重要的是在法律框架內(nèi)，貨幣市場基金是一個(gè)被嚴(yán)格監(jiān)管載體，要透明得多。

　　邵佳民：還有一點(diǎn)，人民幣理財(cái)產(chǎn)品，也承諾它募集來的資金是投資銀行債券市場，我們貨幣市場基金是受到證監(jiān)會嚴(yán)格監(jiān)管的，比如所購買的債券最長期限不能超過397天，我們組合的平均期限不能超過180天，這樣可以保證整個(gè)組合具有高度的流動性。對于人民幣理財(cái)產(chǎn)品，我沒有看到具體的某一項(xiàng)規(guī)定，或者某一個(gè)理財(cái)產(chǎn)品和另外一個(gè)理財(cái)產(chǎn)品的規(guī)定不同，至少法律對這一塊沒有規(guī)定得很明確。

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