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上證50(資訊 行情 論壇)ETF作為國內(nèi)近期一個重要的金融創(chuàng)新產(chǎn)品，許多特性是國內(nèi)現(xiàn)有金融產(chǎn)品所不具備的。在充分熟悉它之前，對其強大的功能和相對簡便的應(yīng)用方式能否得以實現(xiàn)，以及是否存在較大的弊端，市場存在疑問是難免的。為此，記者就目前市場普遍關(guān)心的問題采訪了上證50ETF基金經(jīng)理方軍。
記者：近期上證50指數(shù)一直下跌，而大家都知道12月24日是以單只上證50指數(shù)成分
股換購上證50ETF份額的日期。以股票換購ETF份額這一機制是一個巨大創(chuàng)新，但同時可能也有一些實力機構(gòu)利用這一機制來影響上證50ETF的操作。上證50ETF是否會受其影響？
方軍：目前，市場上確實有一些投資者擔心上證50ETF會遭遇實力機構(gòu)的阻擊。其實，對指數(shù)尤其是大盤藍籌指數(shù)的操縱是非常困難的。首先，操縱股票價格的法律風險巨大；其次，上證50絕大多數(shù)成分股的市值比較大、流動性比較高，且相對于境外一些藍籌成分股指數(shù)其權(quán)重更加平均，操縱其價格的成本和風險巨大；此外，基金經(jīng)理的建倉策略和時間、節(jié)奏都是試圖阻擊者無法預(yù)測的，更何況有大宗交易等多種交易手段的存在，阻擊的成功率很低，基本不可能達到操縱目的。
另外，市場也擔心上證50ETF對市場影響過大會誘惑某些資金的投機。實際上，這是有點過于夸大其對市場和指數(shù)的影響力了，上證50ETF從本質(zhì)而言只是一只新基金而已。前期市場的實踐證明，即使多只基金可以運用的資金達300億元，但對市場的影響也是有限的。因此，上證50指數(shù)的走勢，根本上還是取決于上證50指數(shù)本身的投資價值和市場、經(jīng)濟環(huán)境。
記者：那么在網(wǎng)下股票認購日前后，上證50指數(shù)的走勢對參與各方來講有何影響？
方軍：上證50ETF最重要的功能有兩個：一是作為指數(shù)基金滿足投資者投資上證50指數(shù)的需求；二是作為一種高效的標準化投資工具，滿足投資者開發(fā)和投資由ETF衍生金融產(chǎn)品的需求。對于指數(shù)投資者而言，當然是投資時成本越低、投資后指數(shù)越高越有利；對于開發(fā)和投資ETF衍生產(chǎn)品的參與者，則視衍生產(chǎn)品的功能不同而不同。
記者：在上市前進行基金份額折算時，上證50指數(shù)的走勢對各方有什么影響？
方軍：投資者權(quán)益在折算時并不發(fā)生變化，折算本身對投資者權(quán)益沒影響。
記者：單只股票認購ETF份額是不是會有給莊股接盤之嫌，華夏基金公司在運作機制上如何規(guī)避此類風險？
方軍：對于這個問題的分析，需要對ETF有著充分全面的理解。首先，被動投資的指數(shù)基金對于標的指數(shù)的成分股必然需要持有，不采取股票認購模式而從二級市場購入，同樣存在類似的問題，而股票認購只要處理合理并對投機行為提前有所預(yù)防，至少在建倉成本的降低和效率的提高方面，對認購者是有利的。更何況，上證50相對于其他指數(shù)屬于含有莊股嫌疑股票最少的指數(shù)之一。因此，這一問題的影響非常有限，采用股票認購對于投資者更是利大于弊；其次，基金管理人已充分考慮到莊股投機存在的可能并采取了應(yīng)對措施，可以不經(jīng)公告全部或部分拒絕該股票的認購申報。這樣，就在很大程度上增加了莊股投機的成本和風險。
記者：單只股票認購數(shù)量如果超出建倉需求的話，還需要賣出多余的股票。一買一賣，會不會產(chǎn)生利益輸送？
方軍：在單只股票認購數(shù)量超出建倉需求的情況下，我們必須賣出多余的股票，但不會對成分股造成結(jié)構(gòu)性的大幅波動。大家關(guān)心的利益輸送問題，也不會發(fā)生。首先，由于存在不同投資者使用不同股票認購以及現(xiàn)金認購的混合效果，超出基金需求的股票相對于需要的股票，從價值量上而言比較小；其次，股票認購者在其擁有股票過程中是同樣要付出成本的，其和現(xiàn)金方式認購各有其風險和對應(yīng)的潛在收益，重要的是我們給投資者提供了方式的選擇自由。(上海證券報 記者陳言)
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