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在境外，ETF的發行模式主要有兩種，一種是種子基金的模式(SeedCapital)，還有一種是初次公開發行的模式(IPO)，其中種子基金的模式比較普遍，而IPO的模式則不常見。
所謂種子基金的模式，主要是考慮到由于一級市場的申購金額比較龐大，在產品設立之初，市場投資者對ETF一般會采取謹慎觀望態度，為了保證市場有足夠的基金單位進行交易，發行人一般會與幾家參與券商(ParticipatingDealer)協商，由其出資購買符合申購要
求的一籃子股票，換成ETF單位，形成最初的基金規模。所謂參與券商是指具有從事作為申購贖回中介機構資格的券商，投資者只有通過參與券商，才能方便快捷地進行ETF的申購贖回及套利。一般規定參與券商有義務在ETF市場交易不夠活躍的時候進行做市，維持市場的流動性。因此，種子基金模式也可稱為做市商模式。
IPO模式即現金發售的模式，在海外上應用不多，目前只有我國香港的盈富基金和南非的SATRIX40采用了該種模式。由于與香港政府官股減持相結合，盈富基金的發行也取得了較好的效果。
本專欄由上海證券交易所、華夏基金、國泰君安協辦
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本版文章純屬個人觀點，僅供參考，文責自負。讀者據此入市，風險自擔。(上海證券報)
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