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本周一，由華夏基金公司和上證所聯(lián)合推出的上證50(資訊 行情 論壇)ETF正式開(kāi)始網(wǎng)下現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)。在倡導(dǎo)價(jià)值投資理念、提升大盤(pán)藍(lán)籌股市場(chǎng)流動(dòng)性等微觀層面，上證50ETF有其重要性。但是ETF只是“工具改良”，它為市場(chǎng)提供了一個(gè)不錯(cuò)的指數(shù)工具，并不一定保證投資者可以獲得預(yù)期的回報(bào)。這就好比給了你一個(gè)金碗，卻不一定能保證你吃飽飯。尤其是在目前證券市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整、投資者信心依然低迷的情況下，單個(gè)投資品種創(chuàng)新，實(shí)難扭轉(zhuǎn)大勢(shì)。
從理論上看，上證50ETF可以為投資者提供瞬間套利機(jī)會(huì)，套利交易者的存在會(huì)使ETF的價(jià)格與凈值趨于一致。但實(shí)證研究表明，ETF常常會(huì)出現(xiàn)折價(jià)與溢價(jià)交易現(xiàn)象，有時(shí)折價(jià)與溢價(jià)還會(huì)很大。尤其目前我國(guó)證券市場(chǎng)的深度廣度不足以及市場(chǎng)不成熟，使得ETF出現(xiàn)較高折溢價(jià)的可能性更大，投資者對(duì)這種交易風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該有所認(rèn)識(shí)。
此外，目前我國(guó)股票市場(chǎng)缺乏指數(shù)期貨等衍生工具、不能進(jìn)行融資融券交易，要有效實(shí)現(xiàn)瞬間套利并不容易，因此要高度重視套利風(fēng)險(xiǎn)。再說(shuō)，沒(méi)有期貨市場(chǎng)也將會(huì)使參與券商承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)參與券商以現(xiàn)金方式買入一攬子股票后，隨后就持有ETF的多頭倉(cāng)位，此時(shí)如果不能在期貨市場(chǎng)同時(shí)放空，就會(huì)承擔(dān)多頭倉(cāng)位的風(fēng)險(xiǎn)。
嚴(yán)格地說(shuō)，上證50ETF基金的某些優(yōu)勢(shì)也只是相對(duì)的。例如，獲取套利收益的機(jī)會(huì)，在信息對(duì)稱的情況下，市場(chǎng)往往會(huì)主動(dòng)矯正這種機(jī)會(huì)。再如，T＋0交易的優(yōu)勢(shì)，由于參與主體是機(jī)構(gòu)投資者，其中的長(zhǎng)線資金往往回避頻繁交易。另外，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)還沒(méi)有推出做空機(jī)制，這也就使ETF失去了本身真正的意義。投資上證50ETF，只有在指數(shù)上漲時(shí)才能賺錢，如果指數(shù)下跌，則投資者依然會(huì)虧損。
歸根結(jié)底，股市的良性發(fā)展，關(guān)鍵在于證券市場(chǎng)制度環(huán)境和上市公司投資價(jià)值。如果這兩點(diǎn)沒(méi)有實(shí)質(zhì)性變化，ETF基金也將難有作為。
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