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所謂套利就是從定價相對較低的市場買入，在定價相對較高的市場賣出，以博取兩個市場間的定價偏差。只要買賣價差足以彌補交易成本，套利操作就可獲利。
具體而言，當(dāng)ETF溢價交易時，即二級市場交易價格高于其凈值時，投資者可先買入與ETF構(gòu)成相同的股票組合，并在一級市場申購ETF，然后在二級市場賣出相應(yīng)的ETF份額。由于該基金溢價交易，因此該投資者獲取了基金二級市場交易價格與基金凈值的差額這一套
利收益。而投資者的投資行為，將會影響這些股票與ETF的交易價格。這樣，伴隨投資者套利行為，ETF的二級市場交易價格與其凈值會慢慢接近，直至二者偏差不足以彌補其交易成本，套利機會消失。同樣，當(dāng)ETF折價交易時，即二級市場交易價格低于其凈值時，投資者可在二級市場買入ETF份額，在一級市場贖回ETF，然后賣出相應(yīng)的股票組合，獲得套利收益。
由于套利的基本單位為100萬份基金單位，也就是只有資金量較大的投資者才有可能通過套利進行盈利。其實，正是這些大的投資者的套利活動，才使ETF的折溢價非常小，才使得中小投資者可利用ETF進行指數(shù)投資。
本專欄由上海證券交易所、華夏基金、國泰君安協(xié)辦
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