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□ 本報(bào)記者 秦?zé)?/p>
日前，在湘財(cái)荷銀2005年投資策略報(bào)告會(huì)上，投資總監(jiān)江暉指出，2005年的證券市場(chǎng)將呈現(xiàn)三大趨勢(shì)：一是宏觀經(jīng)濟(jì)加速增長(zhǎng)期結(jié)束，步入穩(wěn)定增長(zhǎng)期。二是進(jìn)入加息周期，央行在通貨膨脹壓力下將進(jìn)一步提高基礎(chǔ)利率，企業(yè)平均利潤(rùn)率與市場(chǎng)利率的差額將有所縮小，削弱了企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值。三是部分企業(yè)估值水平已接近國(guó)際估值水平。盡管A股市場(chǎng)整體
估值水平仍然較高，但部分行業(yè)、部分企業(yè)估值水平已接近國(guó)際估值水平。根據(jù)國(guó)際比較，原料藥、高速公路、造紙等行業(yè)的重點(diǎn)上市公司的估值水平接近國(guó)際估值標(biāo)準(zhǔn)。
江暉認(rèn)為，影響2005年證券市場(chǎng)走勢(shì)的不確定因素主要有兩個(gè)：其一是股權(quán)分置問題如何解決，其二是人民幣升值(調(diào)整匯率)的具體時(shí)間表。
對(duì)于2005年A股市場(chǎng)投資的總體策略，江暉強(qiáng)調(diào)了兩點(diǎn)：一是要自上而下規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，即宏觀經(jīng)濟(jì)加速增長(zhǎng)期結(jié)束帶來的風(fēng)險(xiǎn)和加息周期帶來的風(fēng)險(xiǎn)；二是要自下而上地挖掘機(jī)會(huì)，包括運(yùn)用國(guó)際比較尋找接近國(guó)際估值水平的行業(yè)與公司，以及運(yùn)用行業(yè)文檔尋找宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)期的細(xì)分優(yōu)勢(shì)行業(yè)。
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