|
債券基金短期內一蹶不振，股票基金前途未卜是當前眾多投資者在做基金投資決策時的真實心理寫照。在此背景下，貨幣市場基金成為目前當仁不讓的市場明星。然而，這個市場新貴在迎來發展黃金期的同時，也面對著高速擴張后的眾多挑戰。
國內貨幣市場基金的發行有兩波高潮，第一波出現在去年年底、今年年初。目前市場上實際運作的七只基金就是當時的產物。隨著《貨幣市場基金管理暫行規定》的出臺，貨
幣市場基金迎來了發展的第二輪高峰。粗略算來，目前正在募集中的就有海富通、諾安、銀河等多家公司，而將貨幣市場基金列在計劃表上的還有包括多家中外合資基金公司的后來者。
由于有了首批貨幣市場基金的賺錢示范效應，不僅已有基金的持續營銷開展得如火如荼，就是新來者也沾光不少。有市場人士指出，貨幣市場基金的問世，是投資者真正愿意主動購買的少數品種之一，客戶需求出發的理念在這一產品上得到了較集中的體現。該產品的熱銷有著良好的客戶基礎。
業內人士分析指出，基金公司在此時刻集中出擊貨幣市場基金有三大因素。一方面，從自身發展的角度來看，從利用產品線優勢和內部轉換功能，貨幣市場基金對于留住老客戶，吸引新客戶有著良好的蓄水池作用；另一方面，短期內資本市場走勢的不明朗對于客戶購買的強大負作用是轉向收益風險都看得到的貨幣市場基金的又一重大誘因。此外，一個非常重要的場外因素還在于，隨著銀行基金管理公司問世步伐的臨近，將使基金公司未來在貨幣市場基金的銷售和投資管理將面臨前所未有的考驗。
在貨幣市場基金短期內江湖地位日高的同時，也令其面臨著更多人在聚光燈下的近距離觀察。一路飆升的收益率在讓不少持有人喜上眉梢的同時，也引起了諸多分析人士的高度關注。對于個中的瑕疵各方出現了一些議論。高收益率的如何獲得是其中一大焦點。
日前，華安現金富利基金基金經理項廷鋒在公司網站上回答指出，華安富利收益率走高，并非來自久期的超標，也非違規投資可轉債的結果，而是因為近期貨幣市場資金極度富裕，華安富利大規模減持具有相當浮動盈利的半年以下期限的短期債券。
南方基金在成為國家開發銀行第17期金融債標王后公開高調宣稱，目前貨幣市場基金主要投資于一年期以內的債券，由于一年期的債券存續期較短，留給投資者的想象空間有限。而類似國開行第17期金融債這種以市場利率為基準利率的、利率調整頻率小于一年的債券，雖然剩余期限小于一年，但其存續期可能明顯長于一年，為貨幣市場基金提供了一個較好的平衡剩余期限的工具，可以讓貨幣市場基金以較短的剩余期限取得可觀的利差收益。
與南方基金持類似意見的人指出，浮息債盡管有其自身投資風險，但從具體品種來看，其剩余期限遠低于整體組合最高180天的上限，屬于可接受范圍。
浮息債是否適合貨幣市場基金投資，業內外一時出現了兩種意見。反方則質疑，暫行規定中明確，以市場利率為基準利率的可變利率或浮動利率債券，利率調整頻率小于一年的債券的剩余期限等于計算日距下一個利率調整日的剩余時間；但國開行第17期金融債是否符合存疑。以市場利率為基準利率的可變利率或浮動利率債券，才符合該條件。其一大依據在于，債券回購利率是否能夠最終成為我國利率市場化后的基準利率，還有待觀察。因為：銀行間債券市場的參與者還需擴大，更多金融機構參與后，利率才有可能準確反映資金供求；進一步增加上市國債品種，豐富國債期限結構，為回購交易提供基礎，為央行貨幣政策執行和傳導提供便利。而且，我國的國債回購市場還處于分割狀態，國債回購市場差別大、關聯度小，應逐步統一這些市場，使其利率反映整個資金市場的供求狀況。
分析雙方的爭論焦點不難發現，在于各方對規則的理解和解釋，而這種爭議很大程度上與目前各投資工具所在市場的割裂依舊密切相關。市場分析人士指出，矛盾的最終解決一方面取決于市場融合速度的快慢，另一方面則有待于規則的進一步完善和明晰。(上海證券報 記者王炯)
| 
