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俞曉筠
近來，國內封閉式基金市場的利多因素越來越多。令封閉式基金市場受到鼓舞，呈現活躍跡象。其中最為直接的誘因是本周一各大主流證券財經媒體都對一家券商研究機構發布的關于封閉式基金的的專題報告進行重點報道和評論，該報告對于封閉式基金的現狀和未來的出路問題提出了多種改革設想。其中包括業內討論已久又被擱置的封閉式基金轉為開放
式基金、在折價率達到某一水平時啟動封閉轉開放的救生艇方案設想、定期開放方案或基金合并以及轉型為ETF或LOF的設想和份額回購等等。
另外，滬深兩個市場分別在交易型開放式指數基金(ETF)和上市開放式基金(LOF)方面取得的實質性進展也對封閉式基金市場脫離頹勢起到較大助動作用。滬市方面，今天上證50(資訊 行情 論壇)ETF已經正式發布份額發售公告和招募說明書，隨后式發行。待基金設立之后，該基金將可以進行場內交易。深圳方面，包括已經成功募集了35.36億元的南方南方積極配置基金和正在發行之中的中銀國際精選混合基金和博時主題行業基金，深市LOF的市場交易可望比滬市ETF的市場交易先形成規模。上述兩種基金的市場交易價格將在基金的每份額資產凈值附近波動，交易計量單位和交易費用都基本上采用目前封閉式基金標準，這就從客觀上形成了與封閉式基金在投資價值的估價方面具有一定可比性的參照體系。比價機制的存在無疑有利于改善封閉式基金的高折價現狀。
到11月19日，國內滬深兩市54家掛牌交易的封閉式基金加權平均折價水平已經在35%的高位之上持續了4個交易周的時間。到上周末，26日回落了2個百分點，應該說在前述背景之下，市場已經開始脫離頹勢并上走出價值回歸行情盡在情理之中，而且未來也有存在進一步回歸。
但是，是不是能夠就此為國內的封閉式基金市場帶來轉機，現在就下一個“否極泰來”的結論似乎還為時尚早。國內封閉式基金市場長期不振，封閉轉開放的討論也已經持續了很長時間，還有基金銀豐(資訊 行情 論壇)在開始募集之前就將轉為開放式基金的條款寫到基金的募集說明書中，但始終未能推進。其間反對聲音也不決于耳，其主要的觀點就是實行封閉轉開放意味著減少一個金融產品，不利于證券市場發展。
然而，封閉式基金在大幅折價的市場環境已經無法維系原來以面值平價發行的的模式，顯然沒有人愿意承受平價認購后一上市就跌破發行價的境況。更是無法與能夠隨時以資產凈值變現開放式基金相比。于是，封閉式基金市場就形成了沒有新鮮血液流入局面，僅此一點就基本上稱的上是一個沒有生命力的市場了。
在本文開頭提到的周初媒體熱烈討論的改變封閉式基金現狀及未來出路的幾大設想中，多數還是以轉換成其他類型的基金退出封閉式基金市場為主，而對如何保持乃至擴大其市場規模，形成有進有出的良性循環機制的討論和設想較少。因此，封閉式基金的轉型設想能否成為現實很大程度上取決于方案的可操作性甚至監管、決策當局以及交易所等相關方方面面的認同度。從這個角度而論，封閉式基金市場的實質性轉機似乎還需要等待。
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