封閉式基金成QFII新寵 低流動性依然無法規避 | |||||||||
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| http://whmsebhyy.com 2004年11月30日 09:22 21世紀經濟報道 | |||||||||
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本報記者 馬莉 北京報道 封閉式基金迎來了2004年以來最揚眉吐氣的日子。從11月19日開始，封閉式基金全面上漲，行情一直延續到23日，即使24日震蕩，封閉式基金的回調幅度仍然很小。 QFII新寵？
“場外資金的進入是封閉式基金上漲的主要原因。”中信證券研究員胡浩告訴記者。 封閉式基金的最大持有人保險公司仍然在增加投入。盡管保險公司對于封閉式基金的高折價率頗多抱怨，保監會的最新統計數據顯示，保險公司在第三季度可能同樣沒有停止對封閉式基金的增持力度。截至9月底，投資于基金的保險資金為743.61億元，比去年同期增長了63.29%，比8月增加了60.3億元。 QFII對于封閉式基金的關注與日俱增，瑞銀也成為增持封閉式基金的新勢力。據2004年中報，瑞銀除繼續增持金鼎、漢盛、鴻飛、興安、同德、景陽等封閉式基金外，漢博、通乾、普惠、普豐、景福、同智的前十大流通股東中也出現了瑞銀的身影，與去年底瑞銀的5500萬份的投資額度相比，2004年上半年中報顯示，瑞銀對這12只封閉式基金的持有總量達1.86億份，且這些封閉式目前的平均折價率超過30%。 某基金公司人士告訴記者，青睞封閉式基金的QFII遠不只瑞銀一家，今年以來，QFII頻頻拜訪基金公司，要求約見封閉式基金的基金經理，這位人士分析，QFII目前對于A股市場還是頗有顧忌，而高折價的封閉式基金眼下極有可能成為QFII投資中國資本市場的最佳選擇。 據某封閉式基金的基金經理介紹，國內一些機構開始為QFII設計一些基于封閉式基金的投資產品，根據封閉式基金管理人、市場表現、基金規模、凈值、到期年限的分析，形成一個封閉式基金品種的投資組合。 將步轉債后塵價格突變 多只封閉式基金在9月14日后出現明顯異動，9月17日，基金裕澤收盤漲幅為4.88%，而其盤中的最大漲幅為9.88%；9月22日，基金同德在盤中突然沖上了漲停板。 “是金子遲早會被人發現，即使在某一段時間內這種價值沒有被發掘出來。”長盛基金管理公司基金同益的基金經理許彤說，“封閉式基金獲利空間越來越明顯，時間遲早會改變市場對于封閉式基金的看法。”不過在許彤看來，這種轉變在市場上可能表現為在某種外力的推動下的突變，如同民生轉債帶來的可轉債的全面溢價。“隨著兩年內一部分封閉式基金契約期滿，現在這種時機越來越成熟了。”許彤認為，這種突變將會在兩年之內發生。 新出路：份額回購 封閉式基金的高折價帶來巨大的套利空間，但封閉式基金的低流動性仍然是持有人無法規避的問題。 就在封閉式基金發動年末行情的當天，中信證券在北京舉辦了一個關于封閉式基金的研討會。 中信證券的基金研究員借鑒國外封轉開的若干模式，相應地提出了幾種制度創新的思路與方案：如直接轉開放方案、救生艇方案(在折價率達到某一水平時啟動封閉轉開放的議案)、定期開放方案、與類似開放十字路口基金合并方案、轉型為ETF或LOF方案以及份額回購方案。 中信基金研究員胡浩認為，相比之下份額回購方案是一種最溫和的方案。所謂份額回購就是由封閉式基金的管理人在確定了回購的比例之后，計算確定回購的均衡價格，使賣出基金的投資者與繼續持有的投資者能平等共享份額回購帶來的收益。由基金管理人發出收購要約，以基金資產收購基金份額并注銷。這種方案下，基金的要約收購價格會比市場交易價高，賣出的投資者會從中得利。而因注銷基金份額會使繼續持有者的每份額凈值上升，繼續持有者也會從中受益。而整個過程是可控的，幾乎不會對證券市場構成沖擊，監管部門也是可接受的。可以說，份額回購方案完全是一種多贏、沒有輸家的方案。 對于這種份額回購，許彤認為，這種回購方案在實際運作中還是存在一定的難度。一方面回購涉及份額減小，按照基金契約必須召開持有人大會，而召集到50%的持有人到會也非易事；另一方面，基金公司僅僅是基金資產的管理人，能否回購基金資產，在法律法規的層面上尚有一定的障礙。
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