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銀行號(hào)基金公司對(duì)銀行的負(fù)效應(yīng)


http://whmsebhyy.com 2004年11月30日 09:21 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

  尚軍偉 賀婷婷

  銀行設(shè)立基金公司這一舉措會(huì)對(duì)銀行產(chǎn)生什么影響?按照央行和大多數(shù)學(xué)者的意見,商業(yè)銀行設(shè)立基金公司應(yīng)側(cè)重于發(fā)起貨幣市場(chǎng)基金和債券型基金,尤其是債券型基金。本文從商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)原則———流動(dòng)性和盈利性的角度出發(fā),分析這種運(yùn)營(yíng)策略會(huì)給銀行帶來的問題。

  如何保證流動(dòng)性

  在目前銀行的自由資本相對(duì)不足的情況下,只有存款增長(zhǎng)率高于貸款率,才能客觀上保證銀行機(jī)構(gòu)正常的支付能力,進(jìn)而使流動(dòng)性不會(huì)受到影響。然而,央行11月11日公布的金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,今年1月至10月人民幣新增貸款中,中長(zhǎng)期貸款增加10659億元,同比多增908億元;而短期貸款僅增加6141億元,同比少增2844億元。與此同時(shí),1月至10月居民儲(chǔ)蓄連續(xù)10個(gè)月增幅較去年同期下降。居民儲(chǔ)蓄的增速減緩,貸款期限長(zhǎng)短不匹配,以及中長(zhǎng)期貸款過大的占比,令奉行謹(jǐn)慎原則和資產(chǎn)負(fù)債匹配原則的商業(yè)銀行面臨著日益凸顯的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

  然而,根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn),貨幣市場(chǎng)基金對(duì)銀行儲(chǔ)蓄的分流作用相當(dāng)明顯。在美國(guó),隨著貨幣市場(chǎng)基金規(guī)模的不斷發(fā)展壯大,其對(duì)銀行存款產(chǎn)生了排擠效應(yīng)。目前美國(guó)家庭短期資產(chǎn)中的22%用于購(gòu)買貨幣市場(chǎng)基金,22720億美元規(guī)模的貨幣市場(chǎng)基金比儲(chǔ)蓄金額還大。而由于我國(guó)的貨幣市場(chǎng)規(guī)模還比較有限,對(duì)儲(chǔ)蓄的分流作用目前不會(huì)很明顯。市場(chǎng)人士預(yù)計(jì),現(xiàn)階段我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金的最大市場(chǎng)容量?jī)H為1000億元左右。也就是僅能分流4萬億元存貸差的四十分之一。實(shí)際上,新近獲批的貨幣市場(chǎng)基金規(guī)模上限也就不過200億元左右。但就銀行目前面臨的資金壓力而言,貨幣市場(chǎng)基金對(duì)存款的分流對(duì)銀行的狀況就有雪上加霜的味道。

  如何在推出債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金的同時(shí)使銀行的流動(dòng)性不受影響,這是銀行不得不面對(duì)的問題。

  投資能否盈利

  銀行欲推出貨幣市場(chǎng)基金和債券型基金,無非是看重基金誘人的盈利前景,但是這種前景卻需要結(jié)合我國(guó)當(dāng)前市場(chǎng)狀況作一些理性的思考。

  就貨幣市場(chǎng)基金而言,它要求有豐富的貨幣市場(chǎng)工具可供交易。目前制約我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金的最大因素正是交易工具單一。我國(guó)貨幣市場(chǎng)的債券投資品種中,國(guó)債多,市政債券和企業(yè)債券少;國(guó)債中長(zhǎng)期國(guó)債多,短期品種比較少。由于信用制度未建立起來,商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)規(guī)模不大,且尚未對(duì)基金業(yè)開放,而商業(yè)票據(jù)正是貨幣市場(chǎng)最高收益的投資品種。貨幣工具的缺乏使得貨幣市場(chǎng)基金很難有良好的投資組合,風(fēng)險(xiǎn)也難以分散,客觀上將影響貨幣市場(chǎng)基金的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),削弱其吸引力。

  再看我國(guó)債券型基金的市場(chǎng)表現(xiàn)。晨星基金數(shù)據(jù)中心于2004年10月底公布的數(shù)據(jù)顯示,今年1月到10月,11只債券型基金的平均收益水平僅為0.68%。而10月份市場(chǎng)上11只債券型基金的平均收益水平為-0.96%。此外,央行于10月28日的加息政策已對(duì)債市形成負(fù)面影響——進(jìn)入11月以來債市一路走低。然而這種影響不會(huì)是短期的,因?yàn)槿绻覈?guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入升息周期的話,市場(chǎng)將對(duì)加息產(chǎn)生較大預(yù)期,那么債券價(jià)格將會(huì)持續(xù)下跌,投資者更加不愿意持有債券,這樣債券市場(chǎng)的流動(dòng)性將受到很大程度的損害。

  以上兩點(diǎn)表明,貨幣市場(chǎng)基金和債券型基金現(xiàn)階段的表現(xiàn)都難以吸引投資者,相對(duì)單一的投資產(chǎn)品使得銀行基金公司的盈利前景黯淡,作為股東,銀行自然難以從基金公司業(yè)務(wù)中獲利。

  (作者就讀于中央財(cái)經(jīng)大學(xué))


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