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從11月中旬起，央行資金回籠力度逐步加大，上周央行單周凈回籠量達到310億元，為前一周的3.44倍，創下了11月份最高記錄。持續三周的休養生息后，公開市場加大了對外匯占款的對沖力度。
上周央行通過公開市場共計通過發行央行票據和正回購凈回籠資金量為440億元。由于該周到期的釋放的資金量為130億元，導致公開市場在該周的凈回籠資金量達到了310億元，
而上周則為90億元。
其實，該周凈回籠的數值還不止這些。由于上周共有農發行、國開行等三只金融債面臨繳款，合計金額為400億元。因此，上周市場被凈回籠的資金數量應該達到了710億元之多。與前三周相比，公開市場操作對資金的回籠量出現了飛躍。
央行大資金回籠力度的理由是充分的。從央行三季度貨幣政策執行報告顯示，今年前9個月，外匯占款數量達到8523億元，通過債券公開市場回籠2988億元，兩者之間的缺口達到5535億元。據悉進入10月份以后，外匯占款的數量仍然繼續快速增長，這意味著，基礎貨幣投放量還在加大。
此外，臨近年底，財政撥款的數額也在上升，這相當于在外匯占款之外又增加了一條基礎貨幣投放的渠道，需要公開市場加大對沖的力度。
然而自加息后，公開市場凈回籠資金的進程曾一度止步不前。如在加息后的第一周，公開市場僅凈回籠了180億元，為加息前一周的40%；第二周凈回籠資金量降至20億元；第三周雖有回升，但也僅為90億元。那么央行為什么選擇在加息后的第四周才開始加大對沖外匯占款的力度呢?
業內人士認為，這表明央行公開市場操作對沖外匯占款的意圖并沒發生變化。但是加息后，使之附加了一個條件，即在維護整個貨幣市場利率水平的穩定前提下實現凈回籠。
因為，加息雖然并不影響貨幣市場資金寬松的局面，但是出于對下一步升息預期的心理恐慌，會人為推升，并形成虛高。如果，公開市場此時再大力度回籠資金無疑將對利率水平推波助瀾，并且不利于降低資金回籠成本。因此，央行以退為進，選擇減緩回籠進程，先由市場之手調節利率水平。
例如，在加息后第一周，央行立即減少了回籠劑量，但是一年期央行票據的招標利率仍然較加息前上漲了7.5個基點。此后第二周，公開市場凈回籠資金量快速下降至20億元，在一定程度上，緩解了市場恐慌情緒，一年央行票據利率隨即下降近6個基點。而第三周，在小幅試探性地增加凈回籠量的情況下，一年央行票利再度下降了5個基點。這預示著，市場對加息的恐慌心理得到平抑。
有了這個底，上周央行加大了回籠力度。結果顯示，央行凈回籠資金量雖然達到310億元，但是一年央行票卻跌破3.4%，反而創下11月份的最低點，實現了量、價雙重目標。
業內人士認為，由于目前公開市場一級交易商流動性監測體系得到進一步完善，使央行能更準確地把握市場資金寬松狀況。因此，在400億元債券繳款的同時，央行仍加大回籠力度本身便表明貨幣市場資金仍然過于寬裕。而今后，在貨幣市場利率走勢趨于穩定前提下，公開市場回籠力度將會進一步加碼。11月份公開市場資金回籠一覽表時間凈回籠量單周資金一年央票 三個月央票
(億元) 回籠量(億元) 利率(%) 利率(%)11.2--11.4 180 2303.57332.583611.9--11.1120 2203.5197 2.532411.16--11.18 90 3203.46612.502311.23--11.25 3104403.3912 2.5023上海證券報 記者 秦宏
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