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周一，交易所國債現(xiàn)券市場延續(xù)了410發(fā)行前后的整體反彈走勢，大部分固息債均有一定幅度的上漲，與之相反，兩只浮息債走勢偏弱。由于新債繳款，央行本周一年期央票的發(fā)行量較上周減少了40億元。
與夏斌的切勿輕言我國進入加息周期的最新言論相呼應(yīng)，關(guān)于我國CPI即將出現(xiàn)拐點的分析文章又出現(xiàn)在主流媒體上。的確，從流通環(huán)節(jié)觀察，最近糧食價格走低跡象明顯，如果
非糧價格因素上漲幅度有限，今年最后兩個月CPI回落將是明顯的，這有可能支持債市醞釀一波反彈。因為從目前的債券價格看，各大持籌機構(gòu)的賬面壓力應(yīng)該是蠻大的，客觀存在做多的意愿，而且如果沒有進一步的非市場性因素發(fā)生，在當前價位上主動性做空的能量非常小。但需要注意的是，一方面基本面發(fā)展趨勢仍不明朗，主導CPI走向的因素已經(jīng)由糧價轉(zhuǎn)為生產(chǎn)資料價格、工業(yè)品出廠價和原料購進價格，下游產(chǎn)業(yè)價格上漲的幅度與持續(xù)時間目前難以判斷，因而支持債市向多的基本面因素并不扎實；另一方面以交易所市場買斷式回購正式實施為標志，兩個債券市場已經(jīng)都具備了主動性做空機制，應(yīng)該注意資金實力雄厚的機構(gòu)利用新的套利組合交易在市場方向不明時翻手為云、覆手為雨，前幾年不是沒出現(xiàn)過少數(shù)資金寡頭彼此達成默契操縱市場的事情。因此，在接下來的投資操作上注意反彈市況中謹慎追高，下跌市況中避免盲目殺跌尤為重要。上海證券報中央財經(jīng)大學金融證券研究所久誠
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