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第一個交易所基金——上證50(資訊 行情 論壇)ETF今日發(fā)行。作為一個對上證50指數(shù)樣本股全面擬合、進行被動性投資的基金，在它還處于醞釀過程的時候，就有人預期，其一旦出現(xiàn)，不但將豐富投資品種，同時對上證50指數(shù)也將構(gòu)成比較強的推動，因此50指數(shù)的走勢將可能強于大盤。現(xiàn)在，上證50ETF正式推出了，不過50指數(shù)似乎有點波瀾不興的樣子，表現(xiàn)得步履蹣跚，這里的原因在哪里呢？
首先，原因還是在大盤上。雖然一個階段來管理層利多頻出，股市也出現(xiàn)了一定的上漲行情，但總體而言由于大量的利多政策還有待落實，同時各種不確定因素依然不少，這就使得市場的做多能量仍然受到某種抑制而難以得到宣泄。人們從成交量上就可以看出，近期滬市的成交金額一直未能有效地回升到100億元以上，這實際上表明了投資者對后市的猶豫心態(tài)。在市場無意或者說是還沒有作好發(fā)動行情準備的情況下，上證50ETF的推出，雖然能夠給市場提供某些想像，但顯然不太可能促發(fā)對上證50樣本股追捧的出現(xiàn)，這樣上證50指數(shù)也就只能隨大盤波動而很難能夠有明顯的超越大盤的表現(xiàn)。事實也再次表明，在當前的市場上，要脫離整個大盤而形成完整的板塊獨立行情，條件是不成熟的。
其次，上證50指數(shù)樣本股的市場地位出現(xiàn)一些變化，也對50指數(shù)的走勢帶來了某些影響。這些樣本股基本上都是績優(yōu)股、藍籌股，去年以來曾經(jīng)有過很好的市場表現(xiàn)。但也因為這樣，它們在今年4月份以來的調(diào)整行情中，下跌幅度有限，因此多數(shù)品種時下的相對比價并不太低，在這基礎上要再度上漲，難度不小。問題還在于，由于不少機構(gòu)對明年的經(jīng)濟增長狀況有著自己的理解，這反映在50指數(shù)的樣本股上，就存在對其業(yè)績是否能夠穩(wěn)定提高的擔憂。顯然，這和一年前對績優(yōu)股、藍籌股的樂觀預期是存在很大距離的。事實上，一段時期以來，由于對50指數(shù)樣本股的看法出現(xiàn)分歧，上證50指數(shù)的走勢也不如人意，9月下旬大盤沖高回落以來，滬市綜合指數(shù)(資訊 行情 論壇)的最大下跌幅度是13.83%，而上證50指數(shù)則是14.13%。自10月底大盤探低反彈以來至今，滬市綜合指數(shù)的最大漲幅是7.60%，上證50指數(shù)則是5.05%。在50指數(shù)已經(jīng)較長時期弱于綜合指數(shù)的情況下，人們不能指望一個ETF基金就能夠徹底改變局面。
最后，上證50ETF基金的一些特點，也決定了其作用更多是體現(xiàn)在提高上證50指數(shù)樣本股的流動性以及發(fā)現(xiàn)其中的投資與套利機會上，而并不純粹在于推高上證50指數(shù)。事實上，現(xiàn)在的上證50ETF不但可以用現(xiàn)金認購，也可以用指數(shù)樣本股認購，這就存在投資者用已有的樣本股換取指數(shù)基金份額的可能。這樣該基金的發(fā)行，并不一定導致對樣本股需求的猛烈擴大，而這就使得過去那種認為指數(shù)基金一發(fā)行，指數(shù)樣本股因為需求增加而上漲的預期很難真正兌現(xiàn)，在這種情況下，上證50指數(shù)走勢相對比較弱，也就不難理解了。
應該說，上證50ETF的推出，是在交易品種上的一個創(chuàng)新，它會帶來很多投資機會，值得人們認真地把握。但是，如果把基金的推出簡單地等同于上證50指數(shù)的上漲，那就不符合實際了，事實上也與進行ETF創(chuàng)新的初衷相違背，是不足取的。而進一步講，如果當前的市場狀況沒有一個大的改變，恐怕上證50指數(shù)步履蹣跚的局面還會延續(xù)下去。
(申銀萬國 桂浩明)
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