首批社保理財合同近尾聲 6家基金面臨期終大考

　　基金公司積極爭取托管人身份，除了看重社保基金這個大客戶，更看重“社保基金管理人”這塊金字招牌，而一旦被淘汰，負面效應是雙倍的

　　本刊記者 陳玉強/文

　　首批6家資產管理人與社保基金理事會簽訂的兩年委托理財協議，離到期時間不過半年 光景，一則社保基金理事會將建立淘汰機制的傳言在業界悄然傳開。

　　據《證券市場周刊》了解，社保基金理事會雖然沒有明確提出淘汰機制，但有關人士透露，社保基金理事會在與投資管理人簽訂的合同當中已經有了關于淘汰的表述。

　　淘汰與否看合同

　　2003年6月9日，社保基金理事會授權南方、博時、華夏、鵬華、長盛、嘉實6家基金管理公司托管社保基金，首期交付資金140億元，社保基金由此登陸A股市場。

　　社保基金理事會相關人士向《證券市場周刊》透露，理事會與6家基金管理公司只簽了兩年合同，一旦基金公司在合同期內無法勝任工作，未達到理事會的各項要求，合同將按期終止，不再續簽。

　　以兩年計算，目前離合同到期不過半年多時間，6家基金公司不得不面對期終大考。一家管理社保基金的基金公司老總向《證券市場周刊》表示，不便透露社保基金如何操作，但社保基金理事會有權進行重新選擇。

　　社保基金理事會相關人士向《證券市場周刊》證實，社保基金每月、每季都會對資產管理人進行考核，對投資組合中的6個債券組合、9個股票組合分別排名，因為只有兩家擁有多個組合，因此基本還是按公司來進行排名的。但排名情況不會對外公開。此外，理事會每年對投資管理人還有績效考核。

　　但是，上述基金公司老總對此提出異議，稱社保基金各個投資組合的基準不一樣，不太好在投資組合間進行排名。

　　社保基金理事會該位人士則表示，因為理事會與基金公司簽訂的合同是標準化格式，都差不多，目前組合里品種單一，沒有衍生產品、對沖工具，各組合間還是可以排名的。但最終是否淘汰，還是要看合同約定，也就是說，在組合排名中，即使排在最后一名，只要能完成合同任務就未必會被淘汰。

　　并無保底保本協議

　　有市場人士質疑，所謂完成合同任務，是不是社保基金理事會把最低收益保證作為考核投資管理人的標準？

　　對此，社保基金理事會相關人士表示，理事會并沒有要求最低收益保證。

　　一家社保基金管理人的老總也向《證券市場周刊》證實，社保基金理事會對他們并沒有最低收益保證的要求。如果要保證最低收益，就要考慮組合中國債與股票的分配比例，如果股票投資比例大了，如何去保證最低收益？要保證最低收益，最簡單就是存銀行。“在競選管理人時，各家都有合同，我們只是按合同來做。”該人士說。

　　據了解，目前約有20個國家對社保基金投資管理設有不同形式的最低收益保證制度。該項制度是保證社保基金價值穩定增長或避免收益顯著偏離行業平均收益率的手段。但按我國現行法律法規，委托投資理財合同確定最低收益保證是非法的。社保基金的委托投資管理也服從于該項規定。

　　“金字招牌”不好扛

　　雖然社保基金理事會對管理人并沒有保底保本的要求，但這并不意味著投資管理人可以亂來，相反，他們承受的壓力相當大，一旦被淘汰，對他們的負面影響相當大。

　　在社保基金理事會和受托的6家基金管理公司之間，社保基金理事會是強勢的。社保基金理事會相關人士向《證券市場周刊》表示，對做得比較好的投資管理人，理事會并沒有什么獎勵，管理人業績做得即使超過平均收益，超過的收益依然在社保。管理人不圖獎勵那點錢，而更看重名聲，看重“社保基金管理人”這塊“金字招牌”——在社保這邊做得好，對他們拉到企業年金等其他業務及發行基金有利。如果被社保基金淘汰，基金公司的損失是雙倍的，不僅失去了社保基金這個大客戶，還會直接影響其資產管理業務，甚至是公募基金的發行。

　　該位人士指出，目前6家管理人做得都還可以，有些公募做得不好的，做社保基金管理人卻做得很好，可能是因為他們重視，派出的基金經理比較好。但也有些基金公司發基金時，打著社保的牌子，自稱在社保排名中比較靠前，這種行為，社保基金理事會都會對其進行內部通告。

　　社保基金理事會理事長項懷誠曾表示，基金管理人的業績是以投資收益來衡量。目前，委托的6家基金公司投資的份額還是平均的，但將來會根據基金管理者的業績來確定它管理的份額，也就是說能者多勞，多勞多得。

　　一位業內人士指出，在社保基金理財合同將盡尾聲的背景下，或許可以在項懷誠的話后面再加上一句“無能者淘汰”。