機(jī)構(gòu)資金青睞 三大原因推動小盤封閉基金走強(qiáng)

　　□中國銀河證券基金研究中心 王群航

　　近三周的封閉式基金市場上，小盤基金的走勢十分強(qiáng)勁，統(tǒng)計顯示，二級市場交易價格漲幅高于平均值在6.25%以上的25只基金中，有17只為小盤基金，4只為中盤基金，4只為大盤基金。很顯然，小盤基金是近期行情上漲的主力。

　　為什么價格走強(qiáng)的基金中小盤基金占有多數(shù)呢？僅僅從規(guī)模的大小、操控的便易等這些傳統(tǒng)的說法來解釋，只能夠說明問題的次要方面。我們認(rèn)為，促成此次行情的主要原因在于以下三個方面：

　　一、即將到期清算是背景原因

　　統(tǒng)計顯示，漲幅大于6.25%的17小盤基金中，1只基金即將在2006年到期，14只基金即將在2007年到期。很明顯，即將到期清算是促成上述基金行情發(fā)生的背景原因。

　　對于封閉式基金，市場平時統(tǒng)計比較多的一組數(shù)據(jù)是折價率，上述即將在2006年、2007年到期的基金折價率處在17%-254%之間。但是，從投資價值分析的角度來看，折價率這個數(shù)據(jù)的實(shí)際意義其實(shí)不大，或者說不夠精細(xì)和準(zhǔn)確，因?yàn)檎嬲�能夠吸引投資人眼球的是這些基金的“內(nèi)部收益率”，即凈值和市價之間的差額與市價的比值。統(tǒng)計顯示，2006年、2007年即將到期的這15只近三周漲幅高于6.25%的基金“內(nèi)部收益率”分別高達(dá)21%-40%。這是一個非常客觀的收益率前景。試想，當(dāng)前的市場里還有哪個投資品種可以給投資人以這樣明確的收益暗示？

　　二、股市走穩(wěn)增加信心

　　從基金類型來看，封閉式基金都屬于偏股型基金，都以股票為主要投資標(biāo)的。前期，由于股票市場的連續(xù)下跌，再加上期間的利空消息不斷，廣大投資人根本就無法判斷市場將要下跌到何處。但是近兩個月來，隨著基本面情況的變化，消息面暖風(fēng)徐徐，股票市場在上證綜指1300點(diǎn)附近止跌，并有緩慢上攻的跡象，這便給了投資人投資并持有封閉式基金的信心。如果股票市場從此不再下跌，絕大多數(shù)基金的凈值不僅將停止縮水，而且還會回升。這樣一來，此時投資于封閉式基金，“內(nèi)部收益率”只有隨著凈值的漲升不斷“擴(kuò)大”的潛力，而無縮水的可能。封閉式基金的投資價值，尤其是即將到期清算的部分封閉式基金的投資價值立刻顯現(xiàn)出來。

　　三、機(jī)構(gòu)資金青睞

　　今年的基金中報顯示，在小盤基金方面，以保險公司為主體的機(jī)構(gòu)投資者早就已經(jīng)在它上面沉淀了66.51億元巨資，占136.54億元總市值規(guī)模的48.71%，幾乎就是半壁江山。由于這些機(jī)構(gòu)投資者尚閑置有大量的資金在場外，不排除它們目前正在積極入市的可能性。更何況這些投資品種具有非常特殊的風(fēng)險與收益特征。

　　從市場的成交情況來看，相關(guān)基金的換手率數(shù)據(jù)很小，但這正是從另一個方面說明了小盤基金行情的可期。因?yàn)榻^大多數(shù)小盤基金投資者在經(jīng)過了長時期的被動投資之后，對于這些基金的內(nèi)在投資價值已經(jīng)有了更加深刻的理解和認(rèn)識。在行情已經(jīng)發(fā)生轉(zhuǎn)機(jī)之時，是不會隨便拋棄手中籌碼的。眼下的盤中就有這樣的特點(diǎn)：在大量籌碼已經(jīng)被鎖定的情況下，只需少量的資金就可以推動價格迅速上漲。

　　最后，也許有人會問，為什么不是全體即將到期的小盤基金都有良好的市場表現(xiàn)？其中的原因很簡單，有些封閉式基金可能已經(jīng)成為了“邊緣化”的犧牲品。

　　我們認(rèn)為，此次行情的特點(diǎn)是在價值回歸行情背景引導(dǎo)之下的價值投機(jī)行情，只要股票市場的行情能夠暫時維持在1350點(diǎn)以上，并且不出現(xiàn)大幅度的上漲或下跌，基金市場的這個以小盤基金為領(lǐng)頭的價值投機(jī)行情還有可能會延續(xù)，但時間和空間都將是有限的。

　　筆者一貫堅持這樣一個觀點(diǎn)，地位決定一切。在很多基金公司里，封閉式基金的邊緣化現(xiàn)象是普遍存在的。既然基金公司自己都不重視封閉式基金這個“偏房”，又如何能夠提起投資人的興趣呢？因此，對于此次封閉式基金市場中小盤基金的行情，我們還是應(yīng)該以投機(jī)的眼光來看待，以投機(jī)的手法來操作。

　　但是，對于那些看好后市的投資人來說，在認(rèn)定了未來兩三年內(nèi)的21%-40%投資收益率的情況下，封閉式基金仍然是具有投資價值的。