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曾幾何時(shí)，基金開始試圖用價(jià)值投資的理念來為投資者“洗腦”，但近期超跌概念股投機(jī)炒作的異軍突起，短線的暴利卻再度煥發(fā)出投機(jī)的魅力。再加上基金重倉的績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股一直“沉默是金”，一時(shí)價(jià)值投資的理念受到極大質(zhì)疑。人們不禁要問，難道價(jià)值投資的方法錯(cuò)了？在中國特色市場(chǎng)上，只有投機(jī)炒作才能生存？答案無疑是否定的，兩種理念都沒錯(cuò)，都有其賴以生存的土壤、都有其生存的發(fā)展空間。
首先，從兩種理念的生存基礎(chǔ)看，價(jià)值投資尋找的是價(jià)格偏離其內(nèi)在價(jià)值的品種；投機(jī)炒作的理念同樣利用了道氏理論中價(jià)格永遠(yuǎn)隨趨勢(shì)波動(dòng)這一原理，同樣有其生存的基礎(chǔ)。就股價(jià)波動(dòng)的原理來說，價(jià)格終究會(huì)向其內(nèi)在價(jià)值波動(dòng)，而價(jià)值投資正是建立在這一基礎(chǔ)上產(chǎn)生的投資理念，并且得到了許多成熟市場(chǎng)的認(rèn)可。價(jià)值投資的杰出代表人物是巴菲特，他的成功足以證明價(jià)值投資的方法有著堅(jiān)實(shí)的生存基礎(chǔ)。巴菲特被評(píng)上2003年度全球經(jīng)濟(jì)最具影響力的代表人物之首絕非偶然；而從近期游資炒作的主流品種看，絕大部分為無量超跌股。無量加超跌本身就說明股價(jià)風(fēng)險(xiǎn)釋放殆盡，只要稍加外力，股價(jià)就能很順利地回到均價(jià)線附近。于是，我們看到游資運(yùn)作的品種大都有一個(gè)從無量到天量的過程，正是這種短期供求關(guān)系的改變，造就了股價(jià)的上漲波動(dòng)。因此，兩種投資理念本身都沒錯(cuò)，只不過不同的時(shí)期更適合采取某一方法罷了。
其次，從資金的需求看，資本市場(chǎng)永遠(yuǎn)充斥著各種不同需求的資金。站在陽光資金的角度來說，他們不圖一時(shí)之快，也不為股價(jià)的短期震蕩所動(dòng)，而是追求一種長期穩(wěn)定的收益。加上這一資金整體數(shù)量龐大，于是價(jià)值投資的方法就成為首選。他們往往渴望把那些業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長，且流通性較好的藍(lán)籌股作為投資品種；但是不可否認(rèn)的是，任何市場(chǎng)均存在投機(jī)資金，這是資本市場(chǎng)的特性所決定的，沒有投機(jī)，市場(chǎng)就會(huì)變成死水一潭。華爾街股市夠成熟了吧？不還是涌現(xiàn)了江恩這樣的投機(jī)大師嗎？不是還出現(xiàn)中國網(wǎng)絡(luò)概念股上漲百倍的奇聞嗎？近幾天，香港博彩概念股一天漲1倍，不是投機(jī)又是什么？投機(jī)資金追求的是短期收益，且要求快速變現(xiàn)，因此他們往往在手法上十分兇狠，但退潮也快，讓人猝不及防。由于當(dāng)前國內(nèi)金融衍生品種的奇缺，一大批游資必然要尋求出路。特別是在經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)的地區(qū)如深圳、江浙一帶，大量的民間游資十分充裕，這從幾個(gè)敢死隊(duì)活躍的證券部所在地可見一斑，不同的資金需求造就了不同的盈利模式。
再次，不同市場(chǎng)背景下秉持兩種理念的資金表現(xiàn)也不同。價(jià)值投資選擇的主要品種為藍(lán)籌股，由于這一股群的陣營龐大，較大的流通盤和笨重的身軀需要有大量資金的堆砌才能造就整體上漲效應(yīng)，因此藍(lán)籌股的上漲往往伴隨著中級(jí)行情的展開，這從近幾年的數(shù)波中期行情已可看出端倪。而當(dāng)前市場(chǎng)基處于一種無趨勢(shì)狀態(tài)，兩市成交量捉襟見肘，故藍(lán)籌股總體表現(xiàn)不佳是有其理由的；而游資的炒作，資金量的要求就低得多了。他們往往瞄準(zhǔn)那些流通盤較小的超跌股出擊，造成局部的供小于求，因此這種模式經(jīng)常容易得手，這就是當(dāng)市場(chǎng)成交量較小時(shí)我們反而可經(jīng)常看到游資身影的原因�？梢灶A(yù)見，當(dāng)市場(chǎng)中級(jí)行情來臨的時(shí)候，我們定可再次看到藍(lán)籌股整體上揚(yáng)的壯觀局面。當(dāng)前基金重倉的藍(lán)籌股上漲乏力，并非是投資理念上的錯(cuò)誤，只不過在等待一個(gè)中期上揚(yáng)的契機(jī)而已。
1783點(diǎn)以來，兩市調(diào)整已歷時(shí)8個(gè)月之久，無論從調(diào)整的空間和周期來看，市場(chǎng)都應(yīng)走到了一個(gè)低位。我們相信隨著年末的到來，各路資金又將懷著對(duì)來年行情的美好憧憬蠢蠢欲動(dòng)。屆時(shí)，隨著中級(jí)行情的展開，我們又將看到兩種投資理念相互協(xié)調(diào)的一面，兩種投資方法都將產(chǎn)生盈利的示范效應(yīng)。(江南證券 鞠自華）
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