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□劉興祥
作為首只交易型開放式指數基金，上證50(資訊 行情 論壇)ETF從今天開始面向投資者發行。與傳統封閉式基金、開放式基金相比，ETF顯然具有相當多的優點，例如，ETF既能在二級市場交易，也可直接向基金管理人以一籃子股票進行申購與贖回。并且，ETF基金不會出現高折價現象，其中甚至還存在相當多的套利機會。那么，ETF的推出到底能夠給股市帶
來什么變化呢？
由于ETF的結算用組合股票來進行，最低限額也為100萬份，因此，除了第一次認購時中小投資者可以參與外，申購贖回一般都是由機構參與的。而且，其相當復雜的運作程序也難以為中小投資者所掌握，這就決定了機構在ETF將起到至關重要的作用。
更關鍵的是，作為組合投資管理中的一個重要工具，ETF不僅為機構投資者創造了新的投資渠道和投資品種，而且由于成本低廉、套利機會較多等特點，這將吸引更多的機構投資者進入股市。即使是對于社保基金、保險資金來說，ETF也提供了穩健投資的品種。因此，ETF的推出將進一步增強機構投資者在股市中的力量。
在當前價值投資備受質疑的時候，上證50ETF的推出更加具有非凡意義。上證50ETF基金緊盯上證50指數，而該指數的樣本股數量雖然只占全部上市公司的很小一部分，但是，它們卻占有整個上市公司凈資產的三成、總資產的近一半、凈利潤的四成五。因此，在大量資金的追捧下，上證50ETF的推出無疑將進一步鞏固價值投資理念在市場中的影響力，從而使藍籌股在未來有望繼續得到追捧。
令人關注的是，在現有的交易制度框架下，由于存在兩條交易通道，上證50ETF在一定程度上就實現了所謂的T＋0交易。一方面，T＋0交易可能創造更大的投機空間。另一方面，它有利于繁榮基金市場，促進市場交易的活躍，更為重要的是必將會成為加快推動融資融券等一系列創新的強大推動力，使證券市場的發展獲得更大的創新空間。
當然，任何制度的發展結果還有待實踐的檢驗。對于指數基金來說，成功的關鍵就在于復制指數的能力如何。從國內基金市場上已有的幾只指數基金來看，市場的認同度還有進一步提升的空間，其規模也是式漸日微。即使是ETF，只有徹底提升復制的擬合程度才能獲得市場的廣泛認可。在這個意義上，ETF的推出將對整個指數基金產生推動作用，促使基金管理人共同提升指數基金的運作水平，從而走出目前的尷尬局面。
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