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在以游資為主導(dǎo)的小盤題材股行情正如火如荼之際，基金重倉股卻普遍走軟，成為近期盤中主要的做空力量。周二，兩市在51只(含ST)個股漲停的基礎(chǔ)上，股指依然下挫12點。昨日，盡管中小企業(yè)板個股全線走強，但也未能阻止股指的繼續(xù)下滑。在目前“人心思多”的股市中，基金重倉股緣何出現(xiàn)如此走勢呢？
優(yōu)質(zhì)公司稀缺
由于市場還沒有形成一個能讓股東充分享受上市公司成長的分紅機制，迄今為止，賺取差價還是惟一的盈利模式，在這種盈利模式下，很難有資金能做到真正意義上的長期持股，基金同樣如此。目前，兩市具有成長性的優(yōu)質(zhì)股票幾乎全部被基金重倉把持，“僧多粥少”的局面導(dǎo)致價值型股票的籌碼越來越集中，在眾多基金的追捧下，其股價也逐步走高，致使很多基金管理公司的賬面盈利頗為豐厚。但是，逐利本性又決定了它隨時會有兌現(xiàn)盈利的沖動。11月初時，以中集集團(資訊 行情 論壇)為首的藍(lán)籌股股價異動就是這種沖動的市場表現(xiàn)。一方面要堅持價值投資，另一方面又要靠差價來兌現(xiàn)盈利，如此一來勢必加劇藍(lán)籌股高位價格博弈。現(xiàn)在的問題是，稀缺的優(yōu)質(zhì)公司使基金不敢貿(mào)然行動，僵持可能是最好的選擇。
持倉結(jié)構(gòu)不盡合理
從已公布的三季度基金投資組合看，老基金的倉位變化不大，主要以調(diào)倉為主；新基金建倉進度較快，目前倉位與老基金已經(jīng)相當(dāng)接近。因此，基金富余的資金已不像市場想象得那么多，其今后的操作方向?qū)⒗^續(xù)以優(yōu)化投資組合為主。有關(guān)研究報告指出，三季度基金核心資產(chǎn)中持有周期性公司、高景氣度公司及穩(wěn)定性公司的比例分別是33%、15%、52%，周期性公司的比例依然偏高。此外，穩(wěn)定性公司如部分食品飲料、醫(yī)藥類的優(yōu)質(zhì)公司，由于企業(yè)普遍規(guī)模有限，如果繼續(xù)維持較高的持倉，一旦業(yè)績低于預(yù)期，就很容易形成多殺多的不良局面。因此，基金調(diào)倉勢在必行。
基金尷尬導(dǎo)致股指兩難
如果說游資是大盤運行的一根不可缺少的輔線的話，那么作為基金來講，其運作動向則是決定大盤根本性方向的一條主線。如果不能從游資主導(dǎo)的低價股行情成功過渡到以基金為首的主流資金推動的行情上來，那么行情的性質(zhì)將是短暫的。從近期盤口看，目前指望基金有積極的表現(xiàn)，為時尚早。(北京證券 吳琪)
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