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□本報記者 周文亮
基金投資策略是時下業內談論的焦點。在宏觀調控的大背景下，采取何種投資策略能把握市場機會？中融基金研究策劃部總監代均強博士日前接受了記者專訪，就當前投資和2005年的股市走勢談了自己的看法。
挖掘個股價值是上策
去年經濟景氣度普遍較高，而隨著宏觀調控的出臺及其效應的進一步顯現，明年的情況就不一樣。代均強認為，在經濟上升時，行業間的結構調整占主導地位，一些行業凸顯出快速成長特征，以適應經濟的整體發展。
在電力、運輸相對不足及鋼鐵、水泥等物質供給相對剛性的情況下，經濟的發展導致這些行業呈現整體的需求不足。在這種背景下，強調行業投資、注意選擇優勢行業、找出行業賣點是合乎邏輯的。而在經濟周期下降時，幾乎沒有行業不受波及，即使那些被認為非周期性的行業，如消費業、旅游酒店業等，也會受到企業壓縮生產和消費支出的影響，況且，這些行業處于過度競爭狀態，即使行業需求有小幅度增加，行業公司也很難有整體的業績增長。由于這些原因，大家還在沿著老辦法找行業取向，就會有些理解偏差。代均強認為，由于調控的不確定性，明年公司業績具有一定的不確定性，但每個行業的優秀公司仍會表現出較為穩定的品質，在這個階段，從個股挖掘的視角去把握，找出競爭力相對優秀、從PE、PB角度都有投資價值的公司，是一個理性之選。
兩類公司值得重點關注
代均強認為，有兩種類型的公司值得關注。一種是有核心競爭力的公司，經濟調整中必有一部分公司會由于競爭加劇而面臨經營困難；另一部分有核心競爭力的公司，表現為技術領先、成本優勢、品牌卓越及管理完善，多數具有行業龍頭的風范，會更加具有持續成長性，盡管有些公司也屬于景氣周期明顯的行業，比如寶鋼股份(資訊 行情 論壇)、上海汽車。
另一種值得關注的是得益潛在需求有增長趨勢的公司。如國家的能源戰略剛開始，由于能源需求不斷增長，能源結構性短缺，促使政府分布能源政策及節能政策的出臺，這有可能導致相關產品需求，如燃氣空調、節能設備、替代能源及設備等的快速增長。
代均強說，能源相關公司只是一個例子，對資源消耗的絕對值的增長及其供給的剛性，也是一個明顯的事例，比如國內超過60%銅的消耗是在電線電纜領域，而國內銅的開采能力已經達到瓶頸，需要大量的進口填補，而即將開始的輸變電設備建設高峰，使相應的供給與需求的矛盾更加突出；明年預期將推出的3G網絡，為相關的通訊設備創造了巨大的需求，在3-5年的時間內，預估的市場規模不下千億，此外數字電視進程明顯加快，結合PDP、LCD等產品的價格迅速下降，家用電器的升級換代成為可預見的事情，其有可能會再現家電產品的巨大星球。
代均強認為，事實上，如果我們拋棄行業擇股的觀點，把眼光放在個股上去，我們可以尋找到很多值得投資的亮點。如果我們走出估值的誤區，我們有理由找到具中國優勢的上市公司，這些上市公司是能夠回報投資者的。從投資品種的角度，我們認為明年可以謹慎樂觀。
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