湘財荷銀：周線空頭排列 藍籌是主導行情源動力

　　一、市場走勢分析(15/11/04～19/11/04)

　　(一)本周大盤回顧

　　本周大盤承繼上周反彈后的行情走勢，與9.14有明顯的不同，前一次是快速拉升，此次緩慢的整固，股指雖波瀾不驚，但個股的活躍度在增加，更多的體現了市場本身的運行規 律。周一繼續小幅盤升，但成交有所萎縮；周二技術性調整，陰十字星報收；周三小幅回落，成交量進一步萎縮；周四溫和整理，尾市略作上行，小陽線報收；周五震蕩盤升，回補跳空缺口，收小陽線。

　　(二)技術型態分析

　　本周股市全周漲2%，以小陽線報收。本周在股指不溫不火的情況下，個股輪番啟動，短線特征明顯。從招商轉債2600億的網下申購資金來看，股市的資金面相對寬裕，另外，受證監會發審委人員調整的影響，預計新股發行的恢復可能推遲到2005年春節之后，短期內沒有了擴容壓力的影響，有利于市場繼續輕裝前進。

　　從全周走勢來看，市場呈現強勢整理的行情。股指在快速脫離1300點區域之后，并不急于繼續上行，而是通過熱點的不斷擴散，個股活躍度的不斷增加和題材股的異軍突起，進一步整固大盤，這是我們十分愿意看到的局面。在以前的周評中，我們提出股市的暴漲和暴跌一樣，對市場都是一種傷害。本周市場主要受資金面和供求關系的影響，更多的體現了市場本身的運行規律。

　　從本周各板塊走勢來看，全部板塊均有不同程度的上漲。其中漲幅居前的是：日用化工+6.21%；元器件+3.78%，機械+3.63%，有色金屬+3.61%，化纖+3.59%；一二線藍籌股表現平平，如石油+0.62%，電力+0.88%，供水供氣+0.92%。

　　從盤面來看，具有重組題材的個股表現活躍，例如以浪潮軟件(資訊 行情 論壇)為代表的“微軟”概念股繼續走強；以蘭生股份(資訊 行情 論壇)為代表的上海本地股、以“飛樂音響(資訊 行情 論壇)”為代表的“三無”概念股短線保持強勢。這一類的個股業績一般，但自大盤調整以來，累計跌幅超過大盤，且絕對價位非常低，具有短線反彈的條件。本周漲幅居前的個股有浪潮軟件+25.93%，健特生物(資訊 行情 論壇)+24.76%，飛樂股份(資訊 行情 論壇)+23.92%，蘭生股份+21.78%，云維股份(資訊 行情 論壇)+19.78%。

　　從日K線來看，短期均線呈現多頭排列，股指擺脫了1300點的底部區域，并有效突破20、30日均線阻力，步入上升的通道中，美中不足的是成交量配合欠缺，市場仍處于蓄勢狀態。MACD紅柱加大，顯示將繼續上行；KDJ、RSI雖扭頭向上，但顯示市場短線仍不穩定。

　　從周K線來看，本周陽線推動大盤重心繼續上移至1350點一線，但周K線空頭排列的格局并未改變，成交量較上周萎縮近兩成，后市在1400點仍有壓力。

　　大盤近期走勢來看，我們仍然認為一、二線藍籌股仍是主導行情的源動力。出于對升息周期的判斷，以及預計明年上市公司業績增速放緩，周期性行業將達到景氣的頂點，大幅增長的行業數量有限，因此未來行情的演變將弱化行業特征，而強調個股的價值發掘。市場的熱點將不局限于估值水平和成長性這一條主線，而向多元化發展，如3G概念、重組題材、滬深本地股改制、以及受國際經濟因素影響比較大的，如國際金價創新高等。另外，在預期震蕩的行情中，操作的策略也將有所改變，在買入并持有的策略中應加入波段操作的手段，動態的調整資產配置，爭取主動。

　　(三)下周走勢展望

　　估計短期大盤將繼續活躍，但中長期仍處于弱勢震蕩，更多的是個股行情。繼續建議關注有業績支撐和分紅回報的績優成長股。

　　二、宏觀動態

　　(1)中國人民銀行三季度貨幣政策執行報告

　　中國人民銀行三季度貨幣政策執行報告預計，今年四季度貸款可能比2003年同期多增加，2004年全年新增人民幣貸款和貨幣供應量將趨于預期調控目標。

　　下一階段，中國人民銀行將合理控制貨幣信貸總量，著力優化信貸結構；密切關注各類價格指數的走勢，注意防止投資反彈；控制中長期貸款過快增長，支持企業合理流動資金需求。

　　報告提出，要根據宏觀經濟形勢的變化，靈活運用公開市場操作等多種貨幣政策工具，保證金融機構正常的支付清算和合理的貸款資金需求，保持貨幣信貸合理增長，保持貨幣市場利率基本穩定。

　　將引導商業銀行繼續加大對符合國家產業政策和市場準入條件項目的支持，繼續增加對農業、中小企業、擴大消費、助學和就業的信貸投入，促進信貸結構和產業結構調整；引導商業銀行按照市場化原則改革貸款審批制度，完善風險管理制度，健全風險控制機制，不斷增強優化信貸結構的自覺性。

　　要發揮利率杠桿在優化資源配置中的作用，引導金融機構充分運用利率浮動政策，進一步建立和完善風險定價制度，根據貨幣政策取向和貸款風險等因素，合理確定貸款利率，提高信貸資金的配置效率。引導商業銀行加強主動負債管理，發行長期負債工具增加長期資金來源，推動中長期貸款證券化試點，以改善資產負債期限錯配的狀況，優化利率期限結構，提高貨幣政策傳導效率。

　　將繼續推進國有商業銀行改革，深化股份制銀行改革。研究建立存款保險制度，建立及時、有效的金融機構退出機制，防范道德風險和逆向選擇，保證金融體系整體穩定。

　　將加強銀行間債券市場法規和制度建設，逐步推出新的業務品種。繼續大力培育金融市場的機構投資者群體，積極推進商業銀行設立基金管理公司。豐富金融市場工具，滿足市場參與者的多樣化需求。

　　要觀察分析國際經濟形勢發展趨勢和主要國家中央銀行貨幣政策動態，完善人民幣匯率形成機制，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩定。

　　(2)周小川講話

　　中國人民銀行行長周小川昨日在北京大學“湘財證券資本市場高級論壇”演講時表示，明年我國貨幣政策的取向仍將是“穩健”。央行非常關注通貨膨脹趨勢，特別是在上游產品價格上漲幅度較大、投資比率仍然偏高的情況下，明年的貨幣政策取向仍然偏于穩健，即“穩重和健康”。

　　周小川表示，從價格上講，很多上游產品價格上漲很厲害，煤電油運全面緊張，原材料都有漲價趨勢。從利率政策來看，不能只拿消費物價指數看利率：消費物價指數與存款利率有關系，但貸款利率與其他因素如生產資料價格指數的關系更大一些。這次加息表明了央行對經濟形勢的判斷。利率是比較靈活的東西，經濟除了有自己運行的周期規律外，還會有外界的影響。如果突然發生通貨緊縮，利率還可以下調。

　　談到匯率問題時，周小川強調指出，中國關于匯率改革的說法沒有改變。匯率改革的方向在去年十六屆三中全會上已經確定。在匯率問題上國內因素非常重要，但中國作為負責任的大國，也考慮外部因素。

　　他還提出，把股本融資和債務融資混合起來的做法值得中國考慮，可以用來解決中小企業資本金不足、風險偏高而帶來的融資難問題。根據國內目前的法律，商業銀行無法開展這方面的業務，而非銀機構往往對常規融資之外的渠道提供變相服務。

　　(3)10月份城鎮固定資產投資

　　中國10月份城鎮固定資產投資較上年同期增長26.4%，增幅雖略高于道瓊斯調查的經濟學家預期的26.0%，但較9月份同比27.9%的增幅則回落1.5個百分點，顯示中國政府今年以來采取的宏觀調控措施在繼續發揮效用。

　　三、一周市場基本概況