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□劉興祥
貨幣市場(chǎng)基金的收益率到底能夠達(dá)到什么水平？在央行加息27個(gè)基點(diǎn)之后，這個(gè)問題越來越引起廣大投資者的關(guān)注。令市場(chǎng)漸感困惑的是，目前已有的貨幣市場(chǎng)基金收益率呈現(xiàn)出較大差異：以11月16日為例，最大差距達(dá)到了40個(gè)基點(diǎn)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，曾經(jīng)的最大差距甚至高達(dá)近100個(gè)基點(diǎn)。據(jù)悉，這一數(shù)字甚至讓專業(yè)人士也感到難以理解。
一般而言，相對(duì)股票型基金與債券型基金而言，貨幣市場(chǎng)基金的操作要簡(jiǎn)單一些。這是因?yàn)�，不僅貨幣市場(chǎng)基金的投資范圍受到較嚴(yán)格限制，而且其有限的幾類投資品種相對(duì)較為容易分析、判斷與把握，如用模型操作就可以實(shí)現(xiàn)目標(biāo)收益值。即使是在證券公司里，固定收益部門的工作也相對(duì)股票自營(yíng)較為輕松，風(fēng)險(xiǎn)較小，收益較有保證。正因?yàn)槿绱耍恍┗鸸緦?duì)設(shè)立貨幣市場(chǎng)基金甚至不屑一顧，認(rèn)為不能體現(xiàn)出較高的專業(yè)水準(zhǔn)。從這個(gè)意義上看，不同貨幣市場(chǎng)基金的收益率應(yīng)該較為接近，差距應(yīng)該不會(huì)太大。
那么，為何現(xiàn)有貨幣市場(chǎng)基金收益率會(huì)出現(xiàn)明顯分化呢？一個(gè)原因是，有關(guān)法規(guī)對(duì)貨幣市場(chǎng)基金收益率的計(jì)算規(guī)則并未充分明確，從而使得大家的理解與執(zhí)行有所不同。例如，“按成本法計(jì)價(jià)與市價(jià)計(jì)價(jià)差距較大”時(shí)的處理規(guī)則就存在不明之處，投資組合剩余期限的計(jì)算方法也未作出詳細(xì)規(guī)定，非正式回購(gòu)融資的比例限制也是空白等。事實(shí)上，上述關(guān)鍵點(diǎn)的不同處理方法直接對(duì)收益率直接產(chǎn)生了較大影響。
不得不直視的另一個(gè)原因是，個(gè)別基金管理人利用法則不明的漏洞進(jìn)行惡意競(jìng)爭(zhēng)。在央行加息之后，貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)展前景突然看漲并受到更多基金公司的重視。在這種情況下，為了在競(jìng)爭(zhēng)中迅速搶占有利位置，個(gè)別基金公司在收益率上大做文章就是很有可能的。當(dāng)然，目前還沒有任何證據(jù)表明這種惡性競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)發(fā)生。但是，過高的貨幣市場(chǎng)基金收益率顯然是不正常的，這無疑給監(jiān)管部門提了個(gè)醒。
據(jù)了解，監(jiān)管部門正著手對(duì)貨幣市場(chǎng)基金法規(guī)進(jìn)行完善。比這更加重要的是，加強(qiáng)監(jiān)管、防止個(gè)別基金公司故意違規(guī)操作來提升收益率就更加迫切。這是因?yàn)�，誠(chéng)信是基金業(yè)發(fā)展的基石，違規(guī)操作所帶來的影響不僅僅是涉及到個(gè)別基金與個(gè)別基金管理人，而是會(huì)對(duì)全行業(yè)產(chǎn)生負(fù)面影響。
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