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2003年至2004年被認為是基金投資風(fēng)格發(fā)生重大變化的一年，從數(shù)據(jù)上看，基金的持股確實顯出一些明顯特征
持股比例走向中庸
2003年以來，基金持股比例相對平穩(wěn)。天相投資分析系統(tǒng)的數(shù)據(jù)顯示，除了2004年第
二季度較低，只有57.96%外，其余時間基本都保持在60%以上的持股集中度。2001年下半年至2002年第一季度是基金持股比例最低的階段，基本維持在50%以下。在2002年第二季度末的6.24行情中，部分過度輕倉的基金倉促加倉，導(dǎo)致重大損失。此后，大多數(shù)股票基金持股比例都保持高于半倉的水平，持股比例未敢太低。基金持股也不乏激進的時候，2003年末到2004年初，持股比例就超過70%。在持股集中度方面，基金總體而言還是采用集中持股的方法，兩年以來，持股集中度基本都在50%以上，甚至接近60%。
持股市盈率降低
統(tǒng)計顯示，以今年半年報的數(shù)據(jù)計算，基金前二十名重倉股的加權(quán)平均市盈率為14.41倍，是2000年以來的最低值。從2000年以來，基金前二十名重倉股平均市盈率逐年下降，從2000年半年報的58.97倍開始，直到今年半年報的14.41倍。基金重倉股平均市盈率下降是伴隨整個市場平均市盈率的下降的，從2000年半年報的60.57倍到2004年半年報的22.12倍。而重倉股的另一項指標(biāo)———加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率卻創(chuàng)下了歷史新高，達17.76%，遠遠高于其他報告期，也遠高于市場平均凈資產(chǎn)收益率。這顯示，基金在選股上確實側(cè)重業(yè)績優(yōu)良的企業(yè)。
不過，從體現(xiàn)上市公司成長性的主營業(yè)務(wù)增長率來看，基金并沒顯出特殊之處來。2004年半年報數(shù)據(jù)顯示，基金前二十名重倉股的加權(quán)平均主營業(yè)務(wù)增長率為36.47%，略高于市場的32.56%。
在股票的選擇上，基金明顯地傾向于選擇大盤股，這與近年來大盤股不斷上市分不開。2000年以來，基金前二十名重倉股的平均流通股股數(shù)呈陡然上升的態(tài)勢，與市場平均流通盤的大小拉開了很大的距離。2000年半年報顯示，基金重倉股的平均流通盤為1.55億股，略高于市場平均的1.2億股，而到2004年上半年，基金的重倉股平均流通盤已高達23億股，市場平均流通盤還沒達到2億。由于基金規(guī)模的不斷壯大，小流通盤的股票已難以容納基金的資金量，另一方面這也說明，基金的壯大也為大盤股的發(fā)行作出了貢獻。(榮籬)
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