嘉實基金經理田晶：不喜歡冒險的女基金經理

　　□記者 簡俊東

　　央行加息的消息并沒有給長期徘徊在1300點的大盤帶來太多壓力，而上周三企業年金入市的消息把股指重新推上到1354點的水平。其后大盤便在1350點徘徊，多頭似乎在等待，等待基金的熱情參與。而一些基金經理對于市場的看法也開始轉趨積極，嘉實穩健基金經理田晶就是其中一個。

　　田晶說話的時候總是娓娓道來，不慌不忙。她管理的嘉實穩健基金也深深刻上了這位女基金經理個人風格的烙印。在大盤大跌的過程中，其業績表現也是穩穩占據了前十名的位置，晨星11月12日公布的開放式基金業績排名顯示，在經歷了今年的市場大幅下調后，成立一年零四個月的嘉實穩健基金的總回報率還是達到了12.56%，其今年以來的凈值增長位居31只股票型基金的第9位。

　　市場處于量變到質變過程中

　　記者：11月10日企業年金入市的消息得到證實，而市場反映明顯比保險基金入市時強烈，當日上證指數(資訊 行情 論壇)漲了44點，收盤報1354.39點。但是此后市場在1350點徘徊，再次上沖乏力，您覺得現在市場這種膠著狀態會維持多久？

　　田晶：可能會維持一段時間。最近不斷有利好出來，現在市場還在消化各種各樣的利好消息，暫時沒有大的反應，但是現在市場是處于量變向質變轉化的過程中。

　　至于什么時候會達到質變，這還難以判斷，因為現在市場上也存在一些利空的消息，雖然今年暫停發行新股，但是H股海歸，大盤股上市，這些都是必然的。現在各類資金入市的利好是虛的，因為雖然保險基金企業年金被允許入市，但是這些資金也要保值增值獲取收益，在市場環境不好的時候，這些資金會選擇什么時候入市還是難以確定的。

　　而利空是實實在在的，銀行收緊銀根，違規資金退出資本市場是立竿見影。資金出在前，進在后，所以市場維持在膠著的狀況。但是11月10日以來的大盤走勢可以看作是市場環境趨暖的一個信號。

　　電力、港口、運輸依然看好

　　記者：您認為利率是影響股票市場最為重要的因素之一，并且自己獨創了一套利率周期分析法。而央行10月29日宣布加息27個基點，您認為加息對不同行業影響的先后順序是怎樣的？

　　田晶：我國現在是處于加息周期的初始階段，受益的行業主要是凈負債率低、經營性現金比較充裕的行業，比如以投資收益為主要收入的保險業，而受損的行業主要是利息敏感性行業，即主要利用財務杠桿進行信貸銷售的行業，如房地產、汽車、工程機械行業等。

　　利率發生變化時，基本面首先發生變化的是受利率影響最大的銀行、房地產及轎車行業；其次是周期性行業，即以建材、工程機械為代表的投資品行業；再次是基礎原材料、信息技術業；最后才會傳導至醫藥、零售、日用消費品等防御性較強的行業。

　　記者：您曾經說過，在成熟市場，由于公用事業經營穩定、現金流充沛，公司負債率大都在75%以上；同時由于成長性一般，派息率很高，被投資人當做債券持有，所以對利率十分敏感，每當利率發生變化時，亦是首先減持或增持的對象。而在嘉實穩健的十大重倉股中，主要是電力行業以及港口運輸業的個股，而電力正是公用事業類的股票，您是否還看好這兩個行業的股票？

　　田晶：在發達國家，電力行業是受利率影響比較大的行業，但在現今的中國，電力卻是一個有著長期穩定需求增長的防御型行業，應區別對待。我們認為這兩個行業還會是穩定增長的行業，我們對這兩個行業還是非常看好。

　　但是短期火電類的電力上市公司會面臨著成本上升的壓力，由于電廠從籌建到投入使用需要一段很長的時間，電力行業的景氣高峰可能到2006年才會到來，電力行業長期來看還是具有投資價值的

　　而港口運輸行業我們則是一直看好。業內有一個說法就是如果中國經濟年增長率保持8%-9%，那么港口運輸量年增長率就能夠達到20%左右，港口行業還會是快速成長行業。

　　而港口運輸業的股票也是我們最賺錢的股票。以上海機場(資訊 行情 論壇)為例，去年7月建倉的時候我們就堅決持有上海機場，到現在沒有賣過，我們在上海機場的總體建倉成本是9.5元，而現在它的股價已經超過15元，我們在上海機場上面的盈利超過60%。

　　品牌消費品很吸引我

　　記者：很多的基金經理都表示，看好消費品行業等防御性行業的股票，而嘉實穩健十大重倉股中沒有一個是消費品行業的股票，對于消費品行業的股票，您是否看好？

　　田晶：由于我們嘉實穩健的基金契約是80%的資金要投資于大盤股，而電力，港口等行業的大盤股相對較多，所以給投資者的感覺是我們集中投資于這些行業。其實我看好的行業包括電力，交通運輸，紡織品，醫藥、品牌消費品這五類股票，品牌消費品是指五糧液(資訊 行情 論壇)、貴州茅臺(資訊 行情 論壇)以及青島啤酒(資訊 行情 論壇)等公司，這些公司生產的產品有很高的品牌知名度。

　　記者：基金3季報顯不少基金都重倉持有中小企業板的股票，如蘇寧電器(資訊 行情 論壇)、凱恩股份(資訊 行情 論壇)等都是基金扎堆的個股，您是否會考慮投資中小企業板的股票？

　　田晶：中小企業板存在流動性的問題，此外這些公司才剛剛上市，現在就去判斷這些公司有沒有投資價值還為時尚早，還需要一段時間的觀察，因為這些公司募集資金的投向是否和上市時的承諾一致，其募集資金投入之后其效益如何，這些還存在很多的變數，我們對于中小企業板的上市公司現在還處于研究的階段。

　　小野心需要大毅力

　　田晶任何時候都要求自己出眾，這體現在她的學業上，她同時擁有中、日、美三國的學位；這也體現在她的事業上，在國內的封閉式基金“出生”前一年(1997年)，她在花旗集團資產管理公司紐約公司從事行業研究。而在國內開放式基金誕生前一年(2000年)，她已經在美國信安資產管理公司擔任開放式基金的基金經理，負責日本及亞太區的股票市場投資。她的學歷和資歷，在資本高手云集的基金經理中，依然是一枝獨秀。

　　雖然在眾多的基金經理中，女性只是鳳毛麟角，但田晶從來不覺得自己有什么特殊，“國外女基金經理非常多，香港大概有三分之一基金經理是女性，而美國也有四分之一”。

　　她也承認，在國內的投資基金業，同樣的條件下，男性會更被看重。但是她堅持認為女性更加能夠勝任基金經理的職位。她認為“與男性相比，女性對周圍環境的變化更為敏感，此外女性更加謹慎，冒險的愿望不太強烈。”

　　她不喜歡冒險，她的投資風格也充分體現了女性特有的憂患意識，“資本市場上，生存是第一原則。從帝國大廈的第一層走到頂樓，要一個小時。但是從樓頂跳下，只需要30秒。”她的策略就是盡可能減少單只股票市值占基金總資產的比例，與某些基金盡可能重倉持有某幾只股票不同，嘉實穩健十大重倉股中，有7只股票的市值占基金總資產的比例都僅僅在2%-3%之間。

　　她的野心很“小”，她對自己旗下的基金的要求是每年都保持在基金收益排名的前三分之一。“也許過程中不受人矚目”，但是她相信只要積累點滴的成功，那么三年下來她的基金成績排名就會閃耀在前十名以內。看來要實現這個“小”野心卻需要“大”的毅力。

　　田晶現任嘉實穩健基金以及嘉實浦安保本基金經理，北京大學的經濟學學士，社科院經濟法專業的法學碩士，同時還獲得日本橫濱國立大學法律專業學位以及美國紐約市立大學布魯克商學院金融投資專業MBA學位。8年證券從業經歷。曾任職于美國花旗集團資產管理公司，美國信安資產管理公司，任基金經理，從事日本及亞太地區的股票市場投資。2002年12月加入嘉實基金管理有限公司，擔任研究部副總監。