|
□與人
許多投資者都認(rèn)為，中國股市目前到了最好的投資時機：宏觀經(jīng)濟(jì)形勢不錯，上市公司業(yè)績提升顯著，股市整體市盈率處于歷史低位，政府百般呵護(hù)股市，各種合規(guī)長線資金紛紛進(jìn)入股市……林林總總，不一而足。但令投資者極度困惑的是———我們的A股市場為什么不漲反跌？崇拜價值的投資者被套在藍(lán)籌股上，相信成長的投資者則被套在業(yè)績快速增長
、市盈率快速下降的績優(yōu)股上。
今年，A股市場已經(jīng)演繹出了上下500多點的波動空間，但鮮有機構(gòu)投資者乃至散戶成功逃頂或者抄底的，因為絕大多數(shù)股票都在隨著市場的波動而波動。當(dāng)然，也有為數(shù)不少的股票今年創(chuàng)出歷史新高或一直維持在高位上，它們中除了以中集集團(tuán)(資訊 行情 論壇)和長江電力(資訊 行情 論壇)為代表的部分股票，因為超過預(yù)期的業(yè)績持續(xù)高增長，本身市盈率也很低以外，還有一些股票則是完全控制在“莊家”的掌控之中，股價任憑市場“風(fēng)吹浪打”也不為所動。
比如，某只每年每股收益不會超過3分錢，凈資產(chǎn)只有2.50元的股票目前仍然維持在11元左右的高位上，如果按照股票的Beta值或者換手率來作為選股的標(biāo)準(zhǔn)，則該股必然會成為首屈一指的好股票。而同樣是11元左右的價位，另一只股票今年的預(yù)期每股收益達(dá)1.40元，每股凈資產(chǎn)也高達(dá)4.20元。
這種價格扭曲的現(xiàn)象在A股市場上并不少見，而且隨著市場的發(fā)展似乎愈演愈烈。為什么兩只股票基本面差別如此之大，而股價卻基本相當(dāng)呢？一個可以解釋的很好的理由就是———后者是基金青睞的股票，其價格經(jīng)受了“理性”的基金經(jīng)理們充分的洗禮，擠出了泡沫，該股也更具投資價值，當(dāng)然是相對于前者而言。
隨著機構(gòu)投資者隊伍的不斷壯大，理性投資的概念更加深入人心，而這種理念也開始決定整個市場的定價。機構(gòu)投資者青睞或曾經(jīng)青睞的股票的定價目前顯著低于一般股票的定價已成為不爭的事實。一方面，大家都承認(rèn)基金重倉股都是基本面比較好的股票，但另一方面，眼下基金重倉股的表現(xiàn)普遍不盡如人意也是現(xiàn)實。在買入后深度套牢的現(xiàn)實面前，許多投資者不再追捧基金重倉股，他們更愿意選擇基金并不看好的股票，比如各種科技股、網(wǎng)絡(luò)股、重組股等等，其結(jié)果導(dǎo)致市場中股票價格的更加扭曲———好股票定價越來越低，差股票定價越來越高。誰錯了呢？基金經(jīng)理錯了嗎？理性的價值投資是大勢所趨，不可逆轉(zhuǎn)的。一般投資者錯了嗎？賺錢就是硬道理。
大家都沒錯，那是誰錯了？那就是我們的市場，市場的過度投機氣氛依然嚴(yán)重，投機現(xiàn)象的大量存在驅(qū)趕走了真正的投資者。但愿基金經(jīng)理們能夠堅持住自己的理念，盡快讓市場轉(zhuǎn)變成真正具有投資價值的市場。
(作者供職于國信證券)
| 
