摩根富林明杜煒博：現(xiàn)金是貨幣型基金最大源泉 | |||||||||
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| http://whmsebhyy.com 2004年11月19日 09:12 上海證券報網(wǎng)絡版 | |||||||||
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摩根富林明在全球的貨幣市場基金管理上享有盛譽，其在三A級的離岸貨幣市場基金上排名第一，市場占有率17%，規(guī)模已達346億美元。近日，該公司環(huán)球流動資金業(yè)務總監(jiān)杜煒博(RobertDeutsch)來上海向眾多機構做環(huán)球企業(yè)現(xiàn)金管理趨勢演講介紹時指出，中國經(jīng)濟的持續(xù)高速發(fā)展，讓企業(yè)和個人手中的剩余資金越來越多，正是貨幣市場基金的最大源泉。人們的現(xiàn)實資金管理需求，而非利率變動，將直接誘發(fā)貨幣市場基金的井噴發(fā)展。
安全性是第一位的 記者：與銀行存款帳戶相比，貨幣市場基金能提供的不同增值服務何在？JP摩根集團同時提供上述兩種業(yè)務，在客戶的角度他們是怎么理解的呢？投資者選擇貨幣市場基金的主要原因是什么？ 杜煒博：從JP摩根內(nèi)部來說，我們的確同時可以向客戶提供銀行存款帳戶和貨幣市場基金的服務，而客戶在具體操作中對兩種產(chǎn)品都會有所選擇。除了收益率的因素外，一方面，從投資分散風險的角度來看，機構投資者非常愿意購買一些貨幣市場基金。另一方面，從貨幣市場基金的角度而言，由于其更注重現(xiàn)金管理的功能，因此在緊跟市場利率變動脈搏方面更占優(yōu)勢，更為機構所倚重，也對一些有著較強投資意識的個人投資者頗具吸引力。 記者：目前，國內(nèi)不少投資者都高度關注貨幣市場基金收益率的變化。貨幣市場基金真的是無風險基金嗎？從您的經(jīng)驗來看，到底應該如何來看待貨幣市場基金的作用？ 杜煒博：安全性、收益性和流動性的三合一是貨幣市場基金的基本特征。而我的理解是，資金的安全性是第一位的。無論是機構投資者，還是個人投資者，選擇貨幣市場基金的一個重要考慮是希望確保本金的安全，然后才是提高基金的運用效率，同時期望能在最短的時間內(nèi)隨時取回自己的資金。在安全性的基礎上，其次是流動性風險，最終才是收益率的追求。不同于其他基金產(chǎn)品，貨幣市場基金更強調(diào)現(xiàn)金管理的功能。 記者：比較美國市場的貨幣市場基金，無論是基金的剩余期限，還是投資收益率，都與目前國內(nèi)的貨幣市場基金有著很大差異。您認為，造成這種差異的根本原因何在？ 杜煒博：的確如此，這是因為美國市場的投資工具比較齊全，參照指標也比較多。客戶在選擇匹配自我需求的產(chǎn)品的余地更大，細分也更明顯。由于美國市場的隔夜市場利率是每天公布的，這就為機構投資者評判基金的表現(xiàn)提供了一個基礎。 在不同的市場上，根據(jù)各自的市場情況和客戶需求所確定的投資參照指標會有所不同，相應的其投資收益率也就有所不同。目前，在中國市場上，投資者主要還是將貨幣市場基金作為銀行存款的替代品，因此以銀行利率為參照物也就是很自然的事了。 貨幣市場基金發(fā)展?jié)摿薮?/strong> 記者：今年以來，貨幣市場基金在國內(nèi)快速發(fā)展，部分人士分析認為這與人們的加息預期直接有關。那么，是否說利率的高低將直接影響貨幣市場基金的發(fā)展呢？ 杜煒博：不可否認，利率的上調(diào)，的確會對貨幣市場基金有正面的影響，但只是影響貨幣市場基金的一個因素，并不起到?jīng)Q定性作用。 美國貨幣市場基金的發(fā)展可以作為一個佐證，自1972年開始人們就可以對機構貨幣市場基金進行投資，當上世紀80年代美國利率水平在19%時，貨幣市場基金也沒有起飛。上世紀90年代，隨著經(jīng)濟的飛速增長，公司現(xiàn)金余額的大量產(chǎn)生，對現(xiàn)金管理的需求不斷增強，機構貨幣市場基金開始蓬勃發(fā)展。 記者：近段時間以來，各基金公司大大加快了貨幣市場基金推出的速度，一時間貨幣市場基金的供給出現(xiàn)了大幅提速。短期內(nèi)，您認為，中國的貨幣市場基金會否面臨飽和的可能呢？ 杜煒博：我認為，相比較中國經(jīng)濟快速發(fā)展，貨幣市場基金的發(fā)展還大有空間。以美國市場發(fā)展的經(jīng)驗來看，目前中國已具備了上世紀90年代美國貨幣市場基金高速發(fā)展的條件，但實際發(fā)展狀態(tài)只處于美國上世紀80年代貨幣市場基金的水平，因此兩者的差距是顯而易見，內(nèi)含的機會也是不言而喻的。 當然，如果說貨幣市場基金的發(fā)展保持目前的高速勢頭，與此同時其所能投資的標的市場未能同步擴張的話，的確會出現(xiàn)飽和的困境，但眼下并無這樣的問題。我個人認為，未來1、2年內(nèi)，貨幣市場基金的規(guī)模有望翻番。 目前美國貨幣市場基金已基本占到貨幣供應的20%，如果達到這個標準，則中國的貨幣市場基金將有5800億美元。 從個人投資者角度分析，中國個人投資由于缺乏過渡性的金融投資產(chǎn)品，一些無法承受股票市場價格波動壓力，但是能夠承受高于銀行存款風險的資金依然留在銀行中，貨幣市場基金的推出會使這部分資金外溢出來；此外，居民的金融資產(chǎn)配置已有較明顯的生命周期和終身化傾向。在市場經(jīng)濟條件下，這種生命周期性儲蓄要求安全性、流動性較高，并具有一定的收益性，而貨幣市場基金很適應這種投資傾向。 同時，中國機構投資者對貨幣市場基金的潛在需求更是明顯。越來越多的機構投資者將貨幣市場基金視為資金的流動性儲備，能夠進一步優(yōu)化現(xiàn)金管理水平。目前，諸多國內(nèi)企業(yè)的現(xiàn)金管理工具匱乏。貨幣市場基金流動性高，收益相對穩(wěn)定，無論是大型企業(yè)還是中小企業(yè)，是一種費用低廉的現(xiàn)金管理工具。例如，機構投資者中的非盈利性資產(chǎn)機構，如中國的社會保障基金(包括養(yǎng)老基金和失業(yè)保險基金)擁有龐大資金。隨著社會保障制度的不斷完善，社會保障基金數(shù)額將不斷增加，貨幣市場工具是其良好選擇。(上海證券報 記者王炯)
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