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看看首鋼轉債(資訊 行情 論壇)的走勢，你或許會認為可轉債市場位于熊市之中，在連綿不斷的拋盤打擊下，其于10月19日跌破面值，在昨日報收于96.63元，創出了近期新低。與其同命相連的是，絲綢轉2(資訊 行情 論壇)、華西轉債(資訊 行情 論壇)、創業轉債等共計六只可轉債也跌破了面值，它們的數量占到了可轉債總量的20%。另外，華菱轉債等部分可轉債離百元面值關口僅一步之遙。
在此類跌破面值的可轉債中，曾經風光無限的鋼鐵類轉債占了一半，首鋼轉債、西鋼轉債(資訊 行情 論壇)、邯鋼轉債(資訊 行情 論壇)“顏面全失”。在這種情況下，近日鋼聯股份(資訊 行情 論壇)流通股東大多放棄了認購鋼聯轉債自然在情理之中。
但千萬別以可轉債市場已一落千丈了，看看金牛轉債的走勢，你的看法可能會截然不同。昨日，其報收于123.66元，已創出年內新高，中簽的投資者已獲得23.66%的收益，相當于兩個漲停，這樣的水平放在股票市場中已屬不菲。另外，僑城轉債(資訊 行情 論壇)、營港轉債等可轉債的走勢也是芝麻開花節節高。
與可轉債二級市場的分化走勢相呼應，可轉債的申購情況也呈現出“東邊日出西邊雨”似的不均衡。近日，同時發行的招行和鋼聯轉債公告發行結果，前者15.61億元的網下發行共吸引256家機構的1025.89億元資金，中簽率0.608657%，后者15.36億元的網下發行吸引50家機構共38.73億元資金，中簽率15.86%。兩者的中簽率相差了近30倍。
談到可轉債為何出現這種兩級分化的走勢時，某券商固定收益部經理說，現在的可轉債市場走勢與股票市場一樣，齊漲齊跌已是過去時。在央行加息0.27個百分點的前提下，部分可轉債的債券價值下降很多，若其轉股價值不高的話，機構投資者自當有減倉行為。鋼鐵類上市公司由于受宏觀調控影響，其業績將下滑，股價拋壓較大，因此有機構在減持鋼鐵類上市公司的可轉債。
二級市場股價的下跌也給鋼鐵類可轉債的轉股帶來了麻煩。以首鋼轉債為例，其初始轉股價格為5.46元，而其昨日收盤價為4.33元，股價與轉股價形成了倒掛，在這種情況下，其轉股的可能性當然極低。但其近日股價已低于回售條款規定的回售價格，可轉債進一步下跌的空間已不大。
盡管有部分可轉債品種跌破面值，但從總體而言，可轉債目前仍是受歡迎的品種。江蘇天鼎的秦洪就這樣認為，他說加息會改變機構投資者的操作思路，機構會加大可轉債這樣的防守型債券的比例，畢竟在加息周期中，債券的投資價值是降低的，但是對可轉債這樣亦股亦債的投資品種來說，不會降低其估值，因此適合于機構投資者的首選。融通債券基金經理也認同他的觀點，其表示，9月中下旬中國政府出臺系列政策后，A股市場后市較樂觀，但由于本基金是一個純債券基金不能申購和持有股票，為分享A股市場上漲帶來的收益，增加了可轉債資產的頭寸比例。基金的三季度報也印證了他們的觀點，季報顯示，債券基金主要投資于國債、金融債和可轉債三大品種。其中，金融債和可轉債的投資比重又相對較高，嘉實債券、大成債券(資訊 行情 論壇)、鵬華普天債券等基金的投資組合中，可轉債居首位。
在鋼鐵類可轉債跌跌不休的大背景下，鋼聯轉債25日將上市交易，它能否贏得基金們的青睞，為鋼鐵類可轉債公司挽回些顏面呢，市場將拭目以待。(本報記者徐皓)
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