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昨交易所市場浮息國債利差與金融債出現倒掛
昨天，交易所債券市場全線放量下挫，市場成交量較前增加35%，達到了13.3億元，創下近兩周的新高。然而令人費解的是，具有抗升息風險功能的兩只浮動利率債卻受到集中拋售，致使兩只債券的跌幅分別超過了0.3%，并且利差與國開行金融債出現了明顯倒掛。
由于近日公布的CPI、PPI顯示，通脹的壓力仍有進一步擴張的傾向，令市場對升息預期強化，債券市場近期走勢趨于疲軟。當天，上證國債指數報收于94.83點，較前下挫0.08%。在交易所債市掛牌交易的27只國債品種中，除了0401券外，其余均告下挫。但是，大多數品種跌幅并不大，基本位于0.1%附近。即使對升息最為敏感的長期國債0107券、0303券的跌幅也分別為0.16%和0.12%。
出人意料的是，當天現券市場跌幅榜前兩位卻被0004券和0010券這兩只浮動利率國債包攬。其中，0010券的跌幅為0.37%，0004券則為0.34%。并且，這兩只國債的成交量均較前明顯放大，0010券成交量為前一交易日的2.53倍，0004券則為2.47倍，兩只現券的成交量合計占了當天市場的四分之一。
經過昨天的大幅殺跌，存續期不到3年的0010券的收益率上升至3.92%，利差達到167個基點；存續期為5.51年的0004券收益率為4.15%，利差擴大至190個基點。而昨天銀行間債券市場上，存續期為6.5年的04國開08券的利差僅為161個基點。顯然，浮動利率國債與浮動利率金融債之間出現了大幅倒掛。
是什么原因致使浮動利率債遭受拋售?從浮息債的票面利率構成上看，主要由基準利率和利差兩部分組成。目前，0004券和0010券均選用一年期銀行存款利率為利率基準，應該說隨著央行上調利率，浮息債的利率基準也會同步上揚。因此相對于固定利率債券，浮息債券具有較強的抗升息能力。例如，在央行宣布加息后的首個交易日，0004券與0010券便出現逆勢上漲，幅度分別達到了0.54%和0.37%。因此，浮息債遭受集中拋售應該與升息預期并無直接關聯。
業內人士認為，昨天浮息債券的下跌只能從非市場因素中尋找原因。因為，從昨天拋售手法上看，具有壓低出貨跡象。首先，0010券和0004券幾乎同時在開市后一個小時左右遭受拋盤打壓，并且下跌幅度全部超過0.4%。其次，從分時成交結果看，0010券在96.3元，即跌幅在0.49%的位置上的成交量占了全天的43%；0004券的密集成交區介于跌幅在0.3%至0.4%之間。
機構壓低出貨無外乎急于套現資金，其中不能排除有券商資產委托管理資金到期的因素。而浮息券集中拋售的現象再次預示，隨著年底臨近，除了升息預期外，非市場因素將成為左右債市走勢的另一股力量。上海證券報記者秦宏
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