|
□宏源證券 黃艷斌
如今，新基金發行已是困難重重。一位基金銷售人員這樣說：“現在的行情，想讓老百姓把錢從銀行里搬到基金公司中來，簡直比登天還難，可不發基金又不甘心，因為基金公司要發展……”
基金發展靠新發基金推動？
由于封閉式基金已經暫時停止發行，從近幾年中國基金行業的大發展，是以開放式基金的迅速膨脹為標志的。從2001年9月21日至今，開放式基金的數量就已經發展到了100只，總規模已經達到了2370.16億份，所管理的基金資產達到了3285.85億元。不過，透過這一片“數字化”的繁榮背后，你可以清晰地看到，基金業的發展主要是靠新發基金的推動。統計顯示：截止2004年第三季度末期，在有公開信息的90只開放式基金中，有73只基金的規模較成立時有了不同程度的下降，僅17只基金的規模較成立的時候有不同幅度的增長，這90只基金在統計期末的合計增減規模是凈減少了560.98億份。這個數據表明，開放式基金市場規模的發展完全是靠新發行基金來推動的，而非靠業績和持續營銷來發展。這種現象頗令人憂慮。
基金費率打折此起彼伏
如同百貨公司的打折銷售，基金公司為了多發新基金，在費用打折上也動足了腦筋。比如，某基金管理有限公司日前公告稱，近一段時間內調整旗下基金的申購費率、贖回費和轉換費率，其中一檔優惠幅度高達50%。還有公司在發行基金時承諾不達管理目標，不收取管理費用。
如果把這些放到一個市場環境變化的大背景下去看，一個值得注意的事實是，近3個月基金單月首發平均份額徘徊在20億左右，6月份以來，基金單月募集總額以及基金單月首發平均份額雙雙陷入地量。在基金發行越來越難的今天，費率優惠可能會成為基金業共同的選擇。
基金究竟需要一個怎樣的運行機制
審視中國基金業的發展模式、營銷服務模式、都存在這樣或那樣的弊端。由于這些問題普遍性地存在于各個基金公司之中，它已經成為了整個基金行業的垢病，制約著基金業今后的發展，表現在：
(1) 巨大的費用投入。這種由巨大投入所支持的發展模式，超過了國內任何一個行業。資料顯示，基金在市場開發、營銷的成本確實較高———如果開放式基金由基金管理人自己做注冊登記，就面臨一大筆的設備投入。據了解有的公司在設備硬件上的投入約2000多萬元，在發行前后的推廣費投入就得達到1000萬元，還有基金公司員工的開資，在這方面開銷的成本更大，基金公司上到經理下到員工，年薪百萬到幾十萬不等，這是業內公開的秘密。
(2) 以發行促發展。開放式基金自成立以來，仿佛走進了一個怪圈：發行-贖回-再發行-再贖回。由于基金公司的利潤來源，基本在于基金公司的規模，只要基金公司規模做得足夠大，基金就可以旱澇保收地做享管理費，以致于基金整個行業都陷入了以發行促發展的怪圈，做大基金規模，似乎成了基金業的共識。
(3) 喜虧損不喜贖回。目前不論虧損還是贏利，基金公司的管理費都照單全收，事實上基金做得越好，就會面臨著贖回和規模萎縮得越快的尷尬，而要想不被贖回，基金就得虧損。由此一來無作為或不能為的基金公司成了大贏家，因為，現行的基金管理費是按規模，按日、按月提取的，在現行的固定費率制下，開放式基金在客觀上存在著巨大的惰性———喜虧損不喜贖。并且，隨著開放式基金規模的越做越大，這種隋性的危害也越來越大，從基金公司的發展的長遠角度考慮，基金行業的大鍋飯看來必須進行改革了。
基金公司是否應該進行反思
開放式基金的大躍進式的發展，使基金不但無暇對自己的運作水平、管理能力、甚至是巨額虧損進行深刻的反省，而且還對自己的過失遮掩或強詞奪理。比如很多基金管理人強調“風險調整后的收益”，言外之意是他們將風險控制得很好，資金損失的幅度小于基礎市場下跌的幅度，實際情況卻是怎么樣呢？持有人和市場滿意嗎？巨額贖回是最好的解釋。那么，我們的市場究竟需要基金怎樣的運行機制呢？這是我們應該思考的問題。
| 
