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□ 銀河證券 王群航
中國基金業(yè)真正的大發(fā)展應該說是從開放式基金開始的，而且，由于封閉式基金已經(jīng)暫時停止了發(fā)展，從近幾年的情況來看，中國基金行業(yè)的大發(fā)展完全是以開放式基金從規(guī)模到數(shù)量的迅速膨脹為標志的。從2001年9月21日至今，短短的三年多一點時間里，截至2004年11月國泰金象保本基金正式成立，開放式基金的數(shù)量就已經(jīng)發(fā)展到了100只，總規(guī)模已經(jīng)達
到了2370.16億份，所管理的基金資產(chǎn)達到了3285.85億元。這是一個非常可觀的發(fā)展成就。不過，在這一片“數(shù)字化”的繁榮背后，我們是否應該冷靜下來回顧一下中國基金業(yè)的發(fā)展歷程，審視中國基金業(yè)的發(fā)展到底應該體現(xiàn)在哪里呢？是數(shù)量、規(guī)模、業(yè)績、自身的收入，還是對于投資人的回報？
基金發(fā)展主要靠新基金推動
統(tǒng)計顯示，截止2004年第三季度末期，在有公開信息的90只開放式基金中，有73只基金的規(guī)模較成立時有了不同程度的下降，僅17只基金的規(guī)模較成立的時候有不同幅度的增長，這90只基金在統(tǒng)計期末的合計增減規(guī)模是凈減少了560.98億份。這個數(shù)據(jù)表明，開放式基金市場規(guī)模的發(fā)展完全是靠新發(fā)行基金來推動的，而非靠業(yè)績和持續(xù)營銷來發(fā)展的。
基金公司的發(fā)展模式、營銷服務模式存在很大的問題。由于這種問題普遍性地存在于各個基金公司之中，它已經(jīng)成為了整個基金行業(yè)的垢病，其有害之處有兩個方面：(1)巨大的費用投入。這種由巨大投入所支持的發(fā)展模式，超過了國內(nèi)任何一個行業(yè)。(2)進一步促成了基金公司對于“以發(fā)行促發(fā)展”這種模式的偏好和追求。因為基金公司收入的根本在于規(guī)模，只要能夠募集來資金，就可以旱澇保收地坐享其成。
還有一點，市場上經(jīng)常聽到基金公司在抱怨投資者的短期投資行為，其中之一就是有部分投資者喜歡認購新發(fā)行的基金，而且常常是贖回老基金，認購新基金。既然如此，基金公司是否可以不要發(fā)行新基金呢？這已經(jīng)是基金公司發(fā)展過程中的一個行為悖論了。
需要什么樣的體制
對于此數(shù)目巨大的投資虧損，基金行業(yè)卻從來沒有因其而反省過。而且，很多基金管理人強調(diào)“風險調(diào)整后的收益”，言外之意是他們將風險控制得很好，資金損失的幅度小于基礎市場下跌的幅度。要知道，廣大投資人是聆聽了基金公司的宣傳后從銀行里把錢取出來交給他們進行投資的，這一正一反，投資人的損失其實更加巨大。
表面上看，基金管理人關于“風險、收益”之類的說法似乎有一定的說服力。但是從邏輯上看，這是很荒謬的。如果基金管理人看好后市而募集設立開放式基金，現(xiàn)實的慘象說明他們的“專家”水平根本不夠格；如果基金管理人意識到后市的贏利前景風險重重，他們?nèi)匀灰技O立開放式基金，那就不僅僅是道德層面的問題了。上述種種問題，根本原因在于投資業(yè)績的盈虧與基金管理人的收入無關，基金管理人的收入是只要募集來資金就可以坐地收錢的固定費率制度，而投資人的損失無關他們的痛癢。這又是一個此行業(yè)體制上巨大的弊端。這個弊端的危害性相對于封閉式基金和開放式基金之間的體制弊端有過之而無不及。
開放式基金規(guī)模可變的特性，使得很多基金管理人非常害怕提及業(yè)績報酬，因為無論主觀、客觀的原因，他們都有可能無法獲得這項收入。如果因為分設業(yè)績報酬而使他們減少管理費收入，他們無論如何也不會答應，而且也早就不答應了。至于“為了追求高收益而放大投資風險是損害投資人的利益”等，如果他們敢于嘗試，那么，按照他們目前所宣傳的“風險調(diào)整后的收益”來評價，是否會嚇走很多投資人呢？如果擔心“為了追求高收益而放大投資風險是損害投資人的利益”，那么上述只有46.67億元被“蒸發(fā)”了，基金管理人是否應該有責任呢？
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