央行還有后手 調(diào)整金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率

　　昨天央行宣布明年1月15日起將金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率統(tǒng)一調(diào)整為3%，此舉似乎在替外匯占款激增減壓，但更像是為接下來(lái)貨幣政策可能的調(diào)整做鋪墊

　　昨天央行在其網(wǎng)站上發(fā)布了《金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金管理規(guī)定》，將金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率統(tǒng)一調(diào)整為3%，并將于明年1月15日起實(shí)施。盡管從直觀數(shù)據(jù)看，這一規(guī)定對(duì)緩解外匯占款壓力的作用并不大，但是規(guī)定出臺(tái)意味著政府對(duì)控制外資流入的手段趨于多樣化 。

　　同時(shí)不容忽視的是，外匯占款的大量增加，已經(jīng)對(duì)貨幣政策執(zhí)行產(chǎn)生干擾。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，不排除貨幣政策再度出現(xiàn)調(diào)整的可能。

　　直接凍結(jié)資金約16億美元

　　外匯存款準(zhǔn)備金是指金融機(jī)構(gòu)按照規(guī)定將其吸收外匯存款的一定比例交存至央行的存款。資料顯示，在此之前中、外金融機(jī)構(gòu)執(zhí)行的是不同的外匯存款準(zhǔn)備金率。對(duì)于中資銀行而言，此次外匯存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整是上調(diào)，上調(diào)幅度為1%。對(duì)于外資金融機(jī)構(gòu)則是下降。

　　那么此次上調(diào)后將凍結(jié)多少資金?截至9月底，銀行外匯存款總額為1559.03億美元。如果按下半年外匯存款增長(zhǎng)速度簡(jiǎn)單推算，則至年底外匯存款可能達(dá)到1581億美元。同時(shí)，若暫時(shí)忽略外資銀行存款所占的比重，將外匯存款準(zhǔn)備金率統(tǒng)一視為上調(diào)1%，則直接凍結(jié)15.81億美元，折算成人民幣為130.75億元。可見(jiàn)，存款準(zhǔn)備金率調(diào)整后直接凍結(jié)的資金量并不大，對(duì)市場(chǎng)資金面不會(huì)造成重大影響。

　　宏觀調(diào)控的延續(xù)

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于這一政策出臺(tái)的時(shí)點(diǎn)正好是中國(guó)加入世貿(mào)組織之后的第三年。從這個(gè)角度看，此次外匯存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整主要是央行為了履行入世承諾，給予外資金融機(jī)構(gòu)國(guó)民待遇。

　　同時(shí)，這次外匯存款準(zhǔn)備金率調(diào)整也符合今年以來(lái)央行宏觀調(diào)控的基調(diào)。

　　因?yàn)榻?jīng)過(guò)這次調(diào)整，中資金融機(jī)構(gòu)的外匯存款準(zhǔn)備金率實(shí)實(shí)在在地上升了1個(gè)百分點(diǎn)。存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)意味，中資銀行手中可用于外匯貸款的資金在減少，借此可以進(jìn)一步控制去年以來(lái)外匯貸款快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭，降低外匯貸款的數(shù)量，鞏固宏觀調(diào)控的成果。

　　為外匯占款減壓

　　值得關(guān)注的是，在人民幣升值的預(yù)期下，今年以來(lái)國(guó)際熱錢(qián)不斷涌入，使國(guó)際收支出現(xiàn)反常現(xiàn)象。今年1到9月，新增外匯儲(chǔ)備近一半都是所謂熱錢(qián)。

　　為了防止大量熱錢(qián)涌入中國(guó)，在出臺(tái)系列控制外資流入政策的同時(shí)，國(guó)家外匯管理局在最近一個(gè)月內(nèi)，兩度發(fā)表公告，警告國(guó)際熱錢(qián)不要投機(jī)炒作人民幣。這從側(cè)面反映出外資流入的現(xiàn)象已經(jīng)十分嚴(yán)重。

　　盡管從直觀的數(shù)據(jù)看，此次上調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率僅凍結(jié)16億美元，相對(duì)于新增外匯資金而言顯然是杯水車薪。但是，這一規(guī)定出臺(tái)理順了外匯存款準(zhǔn)備金的管理體系，明確了由央行負(fù)責(zé)確定和調(diào)整外匯存款準(zhǔn)備金率。由此不排除央行可能在今后視市場(chǎng)情況再度對(duì)外匯存款準(zhǔn)備金率進(jìn)行微調(diào)的可能，以降低外匯占款的壓力.。

　　貨幣政策會(huì)否變動(dòng)?

　　然而現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題是，由于外匯占款大量上升，其與央行在人民幣公開(kāi)市場(chǎng)對(duì)沖后仍然出現(xiàn)了巨額缺口，達(dá)到5000億元至6000億元之間，由此必然導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣大量投放，使既定的貨幣政策在執(zhí)行過(guò)程中受到了干擾。

　　目前央行短期調(diào)控正在面臨兩難選擇。一方面今年首次升息后，投資和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度可能會(huì)放慢。原先理想的狀況是，央行先觀察加息后對(duì)存貸款的影響情況，然后再做進(jìn)一步貨幣政策決定。但是另一方面，由于外匯占款迅速上升，可能會(huì)影響到央行下一步的貨幣政策的決策。因?yàn)椋�大量外匯占款出現(xiàn)，增加了流通體系的資金供給，反過(guò)來(lái)又有可能導(dǎo)致明年一季度信貸再次出現(xiàn)快速反彈。

　　一些業(yè)內(nèi)分析人士指出，如果在接下來(lái)的數(shù)月內(nèi)外匯占款繼續(xù)保持強(qiáng)勁增漲勢(shì)頭。不排除央行會(huì)再度動(dòng)用上調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率等數(shù)量型工具進(jìn)行調(diào)控的可能。同時(shí)，決策層對(duì)匯率或其他利率政策作出調(diào)整的時(shí)間表也可能會(huì)提前。

　　外匯存款準(zhǔn)備金率調(diào)整一覽表

　　2005年1月15日 調(diào)整前

　　中資金融機(jī)構(gòu) 3% 3%

　　外資金融機(jī)構(gòu) 3% 3個(gè)月以下存款5% 3個(gè)月以上(含3個(gè)月)存款3%

　　上海證券報(bào) 記者 秦宏