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□ 本報記者 玉榮
諾安貨幣市場基金于11月8日——11月30日在全國發行，是首只以“貨幣市場基金”冠名的基金產品，是依據《貨幣市場基金管理暫行規定》發起設立，其與以前發行的準貨幣市場基金區別何在？記者就相關問題采訪了諾安貨幣市場基金基金經理趙永健先生。
趙永健說，首只“貨幣市場基金”諾安貨幣市場基金的主要不同是：
法律依據不同：諾安貨幣市場基金是依據《貨幣市場基金管理暫行規定》發起設立。其后的投資運做也就按照《暫行規定》的有關條款進行。而目前華安現金富利、南方現金增利等只能算做準貨幣市場基金，現在必須依照法律對其以前不規范的做法進行修改，包括投資范圍、投資管理目標、期限等方面的調整。合法性回歸，按要求有三個月時間調整，調整可能對收益率有沖擊。
監管部門：新的《暫行辦法》規定監管部門為中國證監會與中國人民銀行。
投資范圍、安全性要求更高：《暫行辦法》不僅禁止貨幣市場基金投資股票，而且對一些高風險的貨幣市場工具和衍生工具也做了禁止。比如：以前允許準貨幣市場基金可投資的金融工具中有“銀行承兌匯票”和“經銀行背書的商業承兌匯票”、可轉債等。此次修改，把人民銀行和證監會認為風險高的品種去掉，對市場安全性要求更高，風險承受度下降，收益率可能低點。據統計，9月份平均收益率2.55%，但考慮加息各種情況，諾安操作結果不會低于這個水平。
流動性更好：《暫行辦法》明確規定貨幣市場基金投資組合的剩余期限不得超過180天。而準貨幣市場基金則沒有相應規定。剩余期限短指整個組合里到期時間更短。一是如果市場上沒有足夠交易的對手，可能通過兌付辦法，解決流動性；二剩余期限短意味著對利率敏感度下降，對加息不敏感，債券交易價格下跌幅度非常小。
諾安貨幣市場基金的投資目標是：確保本金安全性和資產的流動性，力爭為投資者提供高于投資基準的穩定收益。
具體投資操作特點是：
首先，根據宏觀經濟、央行貨幣政策操作及短期資金供求情況，分析判斷短期利率走勢，確定投資組合的風險特征；
其次，根據諾安公司設計的現金流管理模型和基金持有人期限結構分析，對組合中的金融產品進行動態配置。并根據數量模型確定個別債券品種、回購品種的選擇。債券品種有很多，流動性有差別。金融債、國債和央行票據，其中國債信用度最好，流動性較好，收益最低，金融債流動性差點，收益率高點。根據對持有人持有期限結構分析，對流動性要求是下降還是上升，如果對流動性要求下降，我們可持有更多金融債；對流動性要求提高了，我們可在國債品種上配置的多些。短期債和長期債的流動性也有差別。流動性要求高，我們可持有短期債品種多些，長期債相對少些。滿足持有人需要，估算持有人是最喜歡流動性還是收益性，根據這個進行品種配置，追求目標是希望平衡協調統一，不單純追求某一特性特別高。
第三，銀行間債券市場是對手交易，我們規定了對手交易的風險控制原則。安全性始終是我們進行投資操作的首要原則。
總之，諾安貨幣市場基金投資操作比較強調安全性、流動性與收益性的協調、統一。
利率環境對貨幣市場基金的發行頗為重要，趙永健分析，央行10月29日起加息，加息實質上是提高整個社會的基礎利率，貨幣市場利率相應提升。如1年期央行票據，加息前發行的收益率在3.4%左右，而加息后發行收益率上升到3.57%。加息對剩余期限短的貨幣市場基金更有利，其短期資產到期后，可以購買收益率升高后的品種。諾安貨幣市場基金屬于新發行基金，成立后即可直接購買高收益的品種，是加息政策的最大受益者。
對于目前貨幣市場基金普遍凈申購狀態，趙永健說，首先表明越來越多的投資者對貨幣市場基金的優勢有了深刻的認識。其次表明，中國投資者對安全、流動性強、收益性好的投資品種的需求十分旺盛。而貨幣市場基金正好符合投資者這樣的需求偏好。再次，盡管中國貨幣市場基金發展迅速，規模從200多億發展到現在600多億，其潛力還遠沒有釋放。中國居民儲蓄存款有近12萬億，僅活期存款4萬億。貨幣市場基金只占居民現金資產很少一部分。而在美國，貨幣市場基金一般占基金市場35%，高的時候占到70%；美國居民22%的流動資產、企業29%的流動資產都是貨幣市場基金。
他估計，貨幣市場基金將繼續保持高速增長。一是，越來越多的投資者開始接觸并嘗試投資貨幣市場基金，他們將深刻地體會到貨幣市場基金優勢；二是，中國利率市場化后，活期存款、短期定期存款的利率會相對調低，其與貨幣市場基金的收益差距會擴大；未來貨幣市場基金會附加更多的增值服務。
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