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□招商證券 楊曄
因為指數型開放式基金在股票投資比例方面有一定的比例限制，而積極型股票基金的倉位相對靈活，因此僅對后者的倉位以及變化情況進行統計可以更加明確三季度基金的股票投資動向。數據顯示，60只積極股票型開放式基金的算術平均股票投資比例為62.57%，而上季度該項數字為59.27%，另外與上季度具有可比性的45只基金平均股票持倉比例為63.31%
，可見在三季度股票型開放式基金整體上有小幅增加股票倉位的行為。
觀察單只基金的情況，我們看到45只可比基金中有超過60%的比例在三季度采取了不同幅度的增倉行為，其中今年剛成立的新基金加倉幅度明顯。融通行業景氣基金在二季度末時股票投資比例僅為25.09%，而9月30日的數據顯示，該基金已經將股票倉位提高至74.51%，比例增加了將近50個百分點，增倉幅度最為明顯。另外，上半年成立的幾只大規�；鹑径纫苍诔掷m進行著建倉的過程，首發規模創紀錄的海富通收益基金本季度將股票倉位將24.77%提高到41.34%，比例增加了16.57個百分點，而募集規模超過120億的中信經典配置基金的倉位也達到了50.62%，增倉幅度接近20%。另外，銀河銀泰理財分紅、申萬巴黎盛利精選等規模較大的新基金也采取了明顯的增倉。
不過，與申萬巴黎盛利精選等規模較大的新基金增倉不同，融通、華夏、華寶興業、湘財荷銀等公司旗下的一些產品則顯示出了較為明顯的減倉動作，其中融通通利成長基金將股票投資比例由二季度的53.64%迅速降至32.8%，而華夏回報、華夏成長兩只“華夏”系基金的減倉幅度也都超過了10%，綜合考慮同一公司其它基金的情況，我們認為從整體上講三季度華夏、華寶興業、湘財荷銀三家公司采取了降低股票投資比例的策略，不過雖然最終數字顯示為減倉，但聯系到這些公司良好的業績，不排除其采取低位增倉高位獲利了結的操作手法，畢竟“9.14”行情為基金提供了良好的出貨機會。
雖然整體上股票型開放式基金有小幅增倉的動作，但是考慮到其中有相當多的因素是因為新基金正處于不斷建倉的過程，因此，我們認為三季度基金整體仍舊保持了原有的倉位。再者，海富通收益、銀河銀泰理財分紅等基金的股票投資上限都設置為80%，而經歷了半年左右的建倉時間后目前這些基金的倉位都還不足50%，可以看出這些基金并未對后市有過于樂觀的預期，而目前脆弱的市場狀況也印證了后市的難以預見性，因此在這樣的環境中基金并沒有過多的增減倉意愿。
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