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所謂“新核心”板塊，指的是基金及QFII三季末增倉股，以及新開倉的股票。
我國證券市場的參與力量正形成機構多元化、相互角力的局面。研究機構動向、把握市場主流機會，已成為中小投資者的重要“功課”。這里我們以基金和QFII的新核心股為主要研究對象。
2004年三季報顯示，有108只股票為基金增倉股，其中29只為基金在三季度新建倉品種；有19只股票為QFII增倉股，其中15只為新建倉品種。盡管三季度大盤表現不佳，“9·14”行情又差不多回到了起點，但統計表明，從9月14日到11月4日，基金和QFII的增倉股平均上漲幅度為14.51%，新建倉股票的平均漲幅更是達到了21.87%，而同期上證指數僅上漲3.57%。
當前市場對A股的估值見仁見智，但市場的結構性估值運動已大面積展開。其中，“新核心”板塊近期也是大幅波動，機會和風險同在。
增倉：以價值挖掘為重
對于基金和QFII增倉的股票，我們選取其中持股比例超過流通股2%的個股進行分析，共77只。
機構在三季度繼續增倉的股票中，電力煤炭、交通運輸、食品飲料是重點，分別增持了11、9、7只股票，而且增持比例都比較高。比如電力煤炭中的國投電力(資訊 行情 論壇)、西山煤電(資訊 行情 論壇)分別增倉18%和14%，但電力煤炭的總體持倉不高，持倉比例最高的為長江電力(資訊 行情 論壇)，也只有38%。而交通運輸行業是機構增倉明顯且持股集中度相當高的板塊。基金在三季度繼續大幅增倉上海機場(資訊 行情 論壇)，持倉比例達到了66.49%，該股已經完全處于基金控盤狀態。對食品飲料的增倉主要集中在貴州茅臺(資訊 行情 論壇)、燕京啤酒(資訊 行情 論壇)、五糧液(資訊 行情 論壇)等擁有民族品牌的上市公司，其中貴州茅臺增倉幅度最大，為18%，該股二級市場反復填權的走勢讓深入其中的機構獲利豐厚。在對三大行業增持的同時，對其輔助行業也加重了投資，如從事集裝箱裝卸的上港集箱(資訊 行情 論壇)、從事海洋石油工程的海油工程(資訊 行情 論壇)，增倉幅度都超過10%。
化肥化工、旅游、醫藥等是基金重倉的次級板塊。基金對這幾個行業進行增倉主要是為了回避宏觀調控的風險，屬于階段性的調整倉位。從介入程度看，也沒有上述三大行業來得深。這幾個行業中，增倉幅度最大的是同仁堂(資訊 行情 論壇)，增持13%。我們認為該股增持幅度大，主要與該股在三季度實施配股有關，僅為11元的配股價吸引了眾多基金參與。對其它股票的增倉幅度都不超過10%，單個股票的持倉比例也在35%以內。對這部分股票，建議投資者采取波段操作，中短期關注。
對于各行業的龍頭股，基金依然維持了較高的持倉比例。比如在今年上半年就被市場看空的鋼鐵、房地產股，三季度依然得到了基金增倉，只不過都是龍頭股。房地產行業只增倉了萬科(資訊 行情 論壇)、小商品城(資訊 行情 論壇)、招商地產(資訊 行情 論壇)，鋼鐵行業增倉了鞍鋼、武鋼和馬鋼。包裝業、紡織業及造紙業的龍頭股也被小幅增倉。在行業與個股的價值選取上，基金更注重個股投資價值的挖掘。
新增：以價值成長為先
持倉比例超過流通股2%的23只新建倉股票，這些股票以次新、小盤為主，所處行業分散。
中小企業板塊是基金新建倉的主流品種。23只個股中有6只為中小企業板塊的股票，而且持股比例不低。在3個月內持有蘇寧電器(資訊 行情 論壇)的比例達到33.46%。以該股未來的成長空間看，該股在后期還會成為基金持續增倉的股票。海特高新(資訊 行情 論壇)、航天電器(資訊 行情 論壇)的持股比例也超過10%。航天電器的股東構成顯示，基金裕元(資訊 行情 論壇)一家就持有該股11.6%的流通股，對該股二級市場走勢具備較大的左右能力。基金裕元為博時系基金，該基金管理公司是近兩年來選股超前的基金公司之一，往往能引領市場熱點。建議投資者對航天電器多留意。
主板的次新股也吸引了機構的不少眼光。如恒源煤電(資訊 行情 論壇)、馳宏鋅鍺(資訊 行情 論壇)、瑞貝卡(資訊 行情 論壇)、通威股份(資訊 行情 論壇)、益佰制藥(資訊 行情 論壇)等。其中恒源煤電19%的流通股被基金揣在手中，瑞貝卡為QFII重點介入股，持股比例也達到6.82%。這兩只股票都有投資亮點。恒源煤電屬于時下炙手可熱的煤炭板塊，今年收購劉橋一礦后業績將大幅增長，存在股本擴張的潛力；瑞貝卡為假發飾品行業，在目前市場上行業獨特。而通威股份、馳宏鋅鍺、益佰制藥等也擁有行業上的優勢。
次新股及中小企業板塊個股重新得到機構的重視，至少說明機構們已經開始跳出傳統的價值投資選股思維，采用成長標尺來尋找合適的股票。機構投資思路的這一變化應引起投資者的重視。
我們看到，圍繞成長投資，機構們還建倉了新疆天業(資訊 行情 論壇)、福星科技(資訊 行情 論壇)。前者第三季度業績大幅增長，后者則正在積極轉型，儲備了大量土地。
當然，除了成長股外，機構們還從行業角度出發，對能回避宏觀調控風險的交通運輸股、能源股及醫藥股進行了建倉。這一思路與增倉股行業類似，其新建倉的這些股票主要是對原有重倉股的補充。我們看到，新建倉的現代投資(資訊 行情 論壇)、鐵龍股份(資訊 行情 論壇)、上海能源(資訊 行情 論壇)、福建高速(資訊 行情 論壇)、云天化(資訊 行情 論壇)、大眾交通(資訊 行情 論壇)、巴士股份(資訊 行情 論壇)等在行業內地位并不突出，但相對于股價高高在上的龍頭公司而言，這些個股就會有明顯的補漲要求，因此被機構們相中。也正是因為這一點，我們認為這些個股長期投資的價值不大，適合中短線參與，畢竟它們只是由于比價效應才被機構看中的。
走勢：異動中隱含預期
盡管“9.14”行情帶起的風暴在10月差不多已過去，但基金和QFII的“新核心”板塊總體走勢要強于大盤。總體而言，如果“9.14”行情以來緊緊圍繞“新核心”股票操作，跑贏大盤的概率是很大的。
不過，當前“新核心”板塊的異動及兩極分化的趨勢也需引起投資者重視。在基金增倉的股票中，有23只股票漲幅超過20%，也有15只股票沒有跑贏大盤，甚至出現15%以上的跌幅。出現如此涇渭分明的走勢，我們認為，主要原因是被宏觀政策重點調控的房地產、水泥、汽車等行業沒有出現預料的降溫，機構預計調控手段會加強，在10月份對資本密集型行業個股進行減倉，對能規避宏觀調控風險的化肥、能源、交通運輸等行業個股進行增倉，使得長安汽車(資訊 行情 論壇)、海螺水泥(資訊 行情 論壇)等在10月下旬出現持續下跌走勢，而鹽田港(資訊 行情 論壇)、西山煤電、鹽湖鉀肥(資訊 行情 論壇)等則創出多年新高；此外，基金歷來有在公布投資組合之后調整倉位的慣例。
基金新建倉的股票僅有益佰制藥與巴士股份的漲幅落后于大盤，其余的走勢都很強勁。尤其是中小企業板塊的股票大部分出現25%以上的漲幅。鐵龍股份、上海能源等屬于基金青睞的新行業個股，漲幅也都很可觀。這些股票由于基金三季度建倉幅度普遍比較大，且目標長遠，預計后市還會有較好的表現。但中小企業板塊短期漲幅過大，且有新股即將恢復發行的預期，屆時比價效應會對中小企業板塊及次新股形成沖擊，預計這些個股短期會有明顯的回落過程。但從就中長期投資角度看，這一回落過程應是投資者的介入機會。
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