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□ 陳操
本周恰好是11月的第一個交易周，也是三季度報表公布后的首個交易周，但市場的弱勢卻讓投資者無所適從，雖然通過季報我們看到上市公司的業績創出了三年來的最好記錄，同比業績增長了四成以上，已經超過了去年全年的水平，尤其是很多藍籌股靜態市盈率已經低于10倍，但兩市指數卻仍徘徊在五年以來的最低位，表明目前多空分歧仍然較大，這加
大了投資者的操作難度。
與市場的弱勢相對應的是政策面上本周繼續回暖，尤其是11月3日，黃菊副總理發表講話以及周五央行、證監會、財政部、保監會四部委發布《個人債權及客戶證券交易結算資金收購意見》和央行、銀監會、證監會共同修訂《證券公司股票質押貸款管理辦法》，從中不難發現管理層在落實國九條上又邁出了堅實的一步，加上前期推出的一系列利好，這應該是近年來政策面最為寬松的時期。當然隨著央行11年以來第一次加息，市場普遍預期加息周期的來臨，將勢必減緩經濟發展的速度，上市公司的盈利能力很有可能也會同步下滑，這也會影響到股價未來的估值水平。
也就是因為這種矛盾才使得本周的盤面極為混亂，雖然基本上每天都有若干只長線垃圾股的超跌反彈，但圍繞著基金重倉股卻出現了極為明顯的分化，像中集集團(資訊 行情 論壇)、中興通訊(資訊 行情 論壇)、中國聯通(資訊 行情 論壇)、中海發展(資訊 行情 論壇)、TCL集團(資訊 行情 論壇)、伊利股份(資訊 行情 論壇)等展開了猛烈的補跌，雖然在前半周長江電力(資訊 行情 論壇)奮力護盤，但市場響應程度極差，反而在周四領跌大盤再次考驗1300點。從基金三季度報表來看，144只基金凈值合計3074.22億元，股票市值1544.61億元，加權平均股票持倉比例為50.24%，較二季度末的平均倉位48.94%提高1.3%，這反映出基金在指數創下新低后有主動買入的跡象。但與上一季相比，基金的整體狀況明顯惡化，公布季報的144只基金有92只出現虧損，104只股票型基金、22只混合型基金累計虧損約6592萬元，這表明在三季度的調整市道中，基金并沒能獨善其身，不過也從另一個側面表明市場主動做空的能量并不完全來自于基金。
三季度基金配置最高的五大行業是，交通運輸倉儲業、金屬非金屬、電力煤氣及水的生產和供應業、機械設備儀表、采掘業，而重點增倉的行業為交通運輸、金屬非金屬行業、食品、醫藥、采掘業，減持了機械、電子、電力、信息技術等行業，因此可以看到隨著國家宏觀調控政策作用的發揮，基金在行業配置上明顯主動規避了周期性行業，換句話說，基金仍然注重著倉位的結構性調整，這一點在本周仍然表現得極為明顯，前期一直較為抗跌甚至是逆市創下新高的個股出現大幅下跌，而高速公路等二線藍籌卻表現出資金吸納的跡象，因此可以看出基金目前的總體操作策略開始以高拋低吸的波段操作為主，而行業與業績的成長性偏好也成為價值投資的首選規則。
當然還有一點也是值得我們注意的，隨著像中集集團、貴州茅臺(資訊 行情 論壇)的補跌，說明整個市場的下跌動力基本枯竭。歷史經驗證明，往往是在下跌的末段，這類優質股票會成為空方打壓的工具。同樣的下跌，對于質地不同的個股它們將不僅僅是殊途，而且更不會是同歸，因為當9月初大盤在1259點的時候，兩市只有12只一元股，但當本周上證綜指還在1300點時，這個數目已經達到28只！
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