明星基金會(huì)否因加息而換倉(cāng)-訪廣發(fā)聚富基金經(jīng)理

　　□記者 簡(jiǎn)俊東

　　加息首當(dāng)其沖受到影響的無(wú)疑是資本密集型企業(yè)，而油電煤運(yùn)作為資本密集型企業(yè)，加息可能對(duì)它產(chǎn)生多大的影響？廣發(fā)聚富十大重倉(cāng)股中，油電煤運(yùn)占了7個(gè)。廣發(fā)聚富基金經(jīng)理易陽(yáng)方告訴記者，廣發(fā)聚富在這7只股票平均收益達(dá)到20%。這使得廣發(fā)聚富的業(yè)績(jī)?cè)诮衲甑娜鮿?shì)中，表現(xiàn)突出，據(jù)晨星資訊10月29日的基金評(píng)級(jí)顯示，在55只配置型基金中廣發(fā)聚 富以今年以來(lái)總回報(bào)率12.61%位居榜首。加息背景下，煤電油運(yùn)這座金礦是否還有挖掘的空間？

　　投資重點(diǎn)轉(zhuǎn)向消費(fèi)類

　　記者：前一段時(shí)間，政策利好不斷出臺(tái)，但是市場(chǎng)始終上漲乏力，但是10月28日的央行加息的消息一出來(lái)，市場(chǎng)就反應(yīng)劇烈，這說(shuō)明什么問(wèn)題？

　　易：現(xiàn)在的市場(chǎng)是一個(gè)極度虛弱的市場(chǎng)，只要有一點(diǎn)的負(fù)面消息出來(lái)，就會(huì)造成下跌。投資者需要信心，但是前一段時(shí)間出臺(tái)的政策利好，除了分類表決制之外，其他的都不是實(shí)質(zhì)性的。分類表決制賦予流通股股東更多的話語(yǔ)權(quán)，而其他的所謂政策性利好，都沒(méi)有考慮保護(hù)流通股股東的利益。我覺(jué)得只有管理層對(duì)于股權(quán)分置問(wèn)題有了實(shí)質(zhì)的承諾，新一輪牛市才會(huì)開(kāi)始，現(xiàn)在的投資者已經(jīng)開(kāi)始懂得要求保護(hù)自己的利益。如果沒(méi)有實(shí)質(zhì)的承諾，市場(chǎng)還會(huì)持續(xù)現(xiàn)在這種狀態(tài)，我對(duì)市場(chǎng)的走勢(shì)是持比較悲觀態(tài)度的。

　　記者：您說(shuō)過(guò)在加息對(duì)證券市場(chǎng)的一個(gè)直接影響就是，對(duì)于一些上市公司的估值要重新進(jìn)行評(píng)判。一般受加息影響比較大的就是資本密集型企業(yè)，而廣發(fā)聚富十大重倉(cāng)股里大部分是煤電油運(yùn)類的股票，這些也是資本密集型產(chǎn)業(yè)，您是否要對(duì)他們進(jìn)行重新估值？

　　易：加息對(duì)煤電油運(yùn)業(yè)來(lái)說(shuō)，是會(huì)有一定的影響，但是油電煤運(yùn)現(xiàn)在還是經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的瓶頸。政府嚴(yán)控經(jīng)濟(jì)的時(shí)候也提出要有保有壓，煤電油運(yùn)都屬于保的范疇。投資是要比較，兩害取其輕，相對(duì)于其他行業(yè)，加息對(duì)煤電油運(yùn)業(yè)的業(yè)績(jī)影響相對(duì)較小，其中的一些個(gè)股還是有投資價(jià)值。

　　此外我們其實(shí)已經(jīng)將投資重點(diǎn)轉(zhuǎn)向了食品飲料、醫(yī)藥等一些消費(fèi)類股票上來(lái)。現(xiàn)在我們重倉(cāng)持有的大部分都是這些股票�？傮w而言這些行業(yè)的股票在我們的所有股票配置所占的比例是比較高的。

　　記者：石化業(yè)的股票基本面也沒(méi)有國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控影響不明顯，揚(yáng)子石化(資訊 行情 論壇)的三季報(bào)顯示其前三季度的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率高達(dá)161%。您為什么不選擇把投資重點(diǎn)轉(zhuǎn)到這些受國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控影響不明顯，同時(shí)景氣度很高的周期性行業(yè)上來(lái)？

　　易：石化股的報(bào)表顯示出其成長(zhǎng)性的確是很好，但是股市是一個(gè)虛擬經(jīng)濟(jì)，吸引人的永遠(yuǎn)是它的預(yù)期。過(guò)去我已經(jīng)看得很清楚了，但是它的未來(lái)會(huì)怎么樣了。石化股行業(yè)景氣周期可能在明年中期達(dá)到高峰，然后就會(huì)是持續(xù)幾年的下滑，產(chǎn)品的價(jià)格也會(huì)下降，利潤(rùn)就會(huì)收縮，在這種情況下，我們對(duì)于這個(gè)行業(yè)的股票是會(huì)逐步減持，現(xiàn)在我們手中的石化股已經(jīng)全部清倉(cāng)了。

　　消費(fèi)類行業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)沒(méi)有今年上半年一些周期性行業(yè)的那般暴發(fā)，我們作出這樣的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移，就是基于這樣的一個(gè)事實(shí)，在宏觀調(diào)控的大背景下，很多周期性行業(yè)都已經(jīng)走到景氣的高峰，隨后就是持續(xù)的下滑。宏觀調(diào)控的影響會(huì)有滯后性，但是三季度的報(bào)表中宏觀調(diào)控影響已經(jīng)可以看到，不少行業(yè)股票的增長(zhǎng)率是環(huán)比下滑。

　　在周期性的行業(yè)出現(xiàn)拐點(diǎn)，出現(xiàn)下滑的時(shí)候，我肯定要退到防御性的行業(yè)里。這些行業(yè)會(huì)有穩(wěn)定的增長(zhǎng)，不會(huì)受到宏觀調(diào)控的影響，食品飲料、醫(yī)藥、旅游、商業(yè)。這些都是我們非常看好的行業(yè)。此外，一些在宏觀調(diào)控的情況下受保護(hù)，受扶持的行業(yè)同樣是我們的首選。比如我們十大重倉(cāng)股里面出現(xiàn)得比較多的煤電油運(yùn)個(gè)股。

　　抓住市場(chǎng)脈搏是關(guān)鍵

　　記者：廣發(fā)聚富成立至今，業(yè)績(jī)表現(xiàn)一直非常理想。但是你們投資的十大重倉(cāng)股都是很多基金都會(huì)選擇的煤電油運(yùn)等股票，從你們的十大重倉(cāng)股上很難看出你們和其他基金有什么差異，您是通過(guò)如何操作獲得比其他基金高的收益的？

　　易：我們抓住了市場(chǎng)的脈搏，這是我們成功的關(guān)鍵。我們今年以來(lái)的投資已經(jīng)經(jīng)歷的三個(gè)階段，第一個(gè)階段是在成立到2月份的時(shí)候，這時(shí)候我們重倉(cāng)持有的都是一些大盤(pán)籃籌，比如中國(guó)聯(lián)通(資訊 行情 論壇)，中國(guó)石化(資訊 行情 論壇)，長(zhǎng)江電力(資訊 行情 論壇)等。這時(shí)候我們業(yè)績(jī)并不理想。

　　第二個(gè)階段就是2月份到3月份，這時(shí)候我們邁出決定性的一步，我們就對(duì)我們的股票進(jìn)行了大調(diào)整，估出大盤(pán)籃籌，開(kāi)始重點(diǎn)持有一些二線籃籌。當(dāng)時(shí)我們把大盤(pán)籃籌譬如中國(guó)石化，中國(guó)聯(lián)通等基本上清空，比如長(zhǎng)江電力我們清倉(cāng)之前持有3000多萬(wàn)股，清理后只剩下幾百萬(wàn)股。那時(shí)候我們大舉買入二線籃籌。買入了煙臺(tái)萬(wàn)華(資訊 行情 論壇)、貴州茅臺(tái)(資訊 行情 論壇)、中遠(yuǎn)航運(yùn)(資訊 行情 論壇)、深赤灣(資訊 行情 論壇)等。我們的整體大換倉(cāng)是在2月份國(guó)九條出來(lái)后開(kāi)始，到3月份結(jié)束。3月份排名一出來(lái)，我們的開(kāi)放式基金的增長(zhǎng)率排在第一名。我們是去年12月成立，那時(shí)候我們3個(gè)月的建倉(cāng)期剛過(guò)。

　　第三個(gè)階段就是4月宏觀調(diào)控到7月，這時(shí)候我們開(kāi)始重點(diǎn)持有消費(fèi)類股票，整個(gè)倉(cāng)位調(diào)整到7月份結(jié)束�，F(xiàn)在的加息使我們更加堅(jiān)信我們當(dāng)時(shí)進(jìn)行的倉(cāng)位調(diào)整是正確的，我們現(xiàn)在在做的就是不斷優(yōu)化我們現(xiàn)在的投資結(jié)構(gòu)。

　　不投資看不清的品種

　　記者：從廣發(fā)聚富的三季報(bào)中可以看到，中集集團(tuán)(資訊 行情 論壇)已經(jīng)不在十大重倉(cāng)股之列，而中集集團(tuán)的三季度報(bào)表顯示，其主營(yíng)利潤(rùn)增長(zhǎng)率達(dá)到130%，是被眾多基金共同看好的優(yōu)質(zhì)股票，您為什么選擇減持？

　　易：我們對(duì)中集集團(tuán)的情況存在一些看不懂得地方，比如它的毛利率為什么會(huì)比業(yè)內(nèi)排名第二的企業(yè)高，它的主營(yíng)業(yè)務(wù)的技術(shù)含量如何等，在存在這些疑慮的時(shí)候，我們選擇減持。我們選擇公司首先要把它的情況完全了解清楚，這是我們一貫的選股標(biāo)準(zhǔn)。

　　這就要求上市公司的信息比較透明，能夠及時(shí)和我們溝通，及時(shí)告訴我們它的最新情況。如果缺乏溝通，缺乏透明度，我肯定不會(huì)選擇。

　　記者：你們會(huì)和投資的每一個(gè)公司都進(jìn)行溝通嗎？

　　易：對(duì)，我們會(huì)和每一個(gè)投資的個(gè)公司進(jìn)行溝通，但是溝通的層次和溝通的深度會(huì)有差異，對(duì)于我們前20名持有的股票我們就會(huì)深入溝通。當(dāng)然，雖然我們證券市場(chǎng)是在不斷完善，但是這其中還是存在一些誠(chéng)心問(wèn)題。一些公司可能會(huì)對(duì)我們隱瞞某些信息，這就要求我們把工作做深做透，反反復(fù)復(fù)地深入上市公司去了解情況。

　　投資是一種享受

　　采訪易陽(yáng)方是一件有趣的事情。記者看到他的時(shí)候，他左手拿著一包壓縮餅干，右手拿著一瓶純牛奶，“收市之后要補(bǔ)充點(diǎn)營(yíng)養(yǎng)”，他笑道，“來(lái)來(lái)別客氣，一起吃”。話閘子就這樣輕輕松松地打開(kāi)了。談話過(guò)程中，記者發(fā)現(xiàn)，他很愿意和別人分享，無(wú)論是他的餅干，還是他的投資理念。當(dāng)然他感到最高興的就是讓投資者分享他的投資收益。

　　在基金同樣表現(xiàn)出色的基金安順(資訊 行情 論壇)的基金經(jīng)理尚志民和易陽(yáng)方是研究生時(shí)候的同學(xué)，但是它們對(duì)于基金經(jīng)理這份工作的感受卻是不一樣。尚志民認(rèn)為這是一份很苦但是必須做好的工作。因此尚志民是天天工作到晚上9點(diǎn)以后，幾乎沒(méi)有自己的時(shí)間。而易陽(yáng)方則認(rèn)為投資就是一種享受，“這是我的愛(ài)好，我喜歡一些腦力的博弈游戲”，他說(shuō)。

　　現(xiàn)在中國(guó)證券市場(chǎng)上就是一場(chǎng)零的博弈，就像下棋，你贏了就是我輸了，所以他認(rèn)為要時(shí)時(shí)刻刻保持警惕�！澳阋�站在市場(chǎng)的對(duì)立面去思考，市場(chǎng)普漲的時(shí)候，你就要考慮撤出，市場(chǎng)跌的時(shí)候，你就要考慮揀便宜。這個(gè)道理很多人都懂，但是這就要考驗(yàn)一個(gè)人的執(zhí)行力以及果斷的判斷能力”。

　　他也喜歡把自己投資的股票看作棋盤(pán)上的棋子。下棋時(shí)他會(huì)要求每一個(gè)棋子都充分利用起來(lái)，而他對(duì)股票的要求就是每一只股票對(duì)基金的業(yè)績(jī)都要有正貢獻(xiàn)�！拔覀兊氖找嬖鲩L(zhǎng)率很高，很多人認(rèn)為是我們?cè)谀持还善鄙腺嵑芏啵�其�?shí)不是這樣，我們成功的地方其實(shí)是我們能夠精挑細(xì)選每一個(gè)股，沒(méi)有一個(gè)是拖后腿的，這才是我們成功的關(guān)鍵。我們?cè)谑�大重倉(cāng)股上的收益平均就高達(dá)20%左右

　　簡(jiǎn)歷：

　　易陽(yáng)方，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士,現(xiàn)為廣發(fā)聚富基金經(jīng)理，6年證券從業(yè)經(jīng)歷,曾從事股票發(fā)行、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。