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○本報記者 王曉柯
周五，央行決定從2004年10月29日起上調(diào)金融機構存貸款基準利率，基金行業(yè)作為市場的主力機構之一，前期對加息利空早有預期，已經(jīng)進行適度的倉位調(diào)整，將加息風險降到低點，但不能否認，加息對市場的影響是廣泛而深刻的，他導致金融等行業(yè)受益的同時，也打擊了房地產(chǎn)、航空、原材料等行業(yè)，中小投資人如何從變局中把握機遇，還要充分分析基
金等機構投資者的投資結構，持倉重點，我們依據(jù)基金三季度的增減倉以及眾基金重倉股持有比例等數(shù)據(jù)，來分析加息政策下基金的投資結構的變化。
持倉狀況：普遍上調(diào)
截至9月30日，144只基金的平均股票倉位為61.95%，其中封閉式基金由于本來倉位就不小，故倉位變化不大，為70.68%；但是開放式基金中，雖然有新發(fā)基金和老基金出現(xiàn)凈申購影響，但股票倉位仍然上升3.7%至55.82%，其中股票型基金倉位更是高達62.22%。這說明面對加息對中國經(jīng)濟長期向好的影響，不但老基金沒有調(diào)低倉位，而且新基金在三季度也加快了它們的建倉步伐。
行業(yè)取向：能源、電力行業(yè)繼續(xù)受青睞
三季度基金明顯加大對能源、電力行業(yè)股票的增持力度，在基金重倉股前50名中，兗州煤業(yè)(資訊 行情 論壇)、長江電力(資訊 行情 論壇)、華能國際(資訊 行情 論壇)、西山煤電(資訊 行情 論壇)等股票表現(xiàn)出眾，盡管瑞士信貸第一波士頓中國研究部主管陳昌華認為"國內(nèi)電廠負債比率偏高，資本開支大部分均用作支付興建電廠，利率上揚將對電力行業(yè)產(chǎn)生較大的負面影響"，但是眾多只基金的對此類股票的重倉持有，說明國內(nèi)四季度能源、電力供應的緊張形勢還將持續(xù)，并且將會一定程度上削弱加息對此類行業(yè)影響。
另外，若從基金新增的前十名股票來看，呈現(xiàn)的是諸多交運行業(yè)的身影，除此之外，基金也加大對金屬行業(yè)的持有；但是從另外的蘇寧電器(資訊 行情 論壇)等消費類股票中，可以看出基金也在挖掘新的對象和概念。
受國際油價的影響，基金減倉幅度最大的前十只個股中有上海石化(資訊 行情 論壇)、齊魯石化(資訊 行情 論壇)等均屬于原油深加工企業(yè)。基金大幅減倉的股票還包括上海汽車(資訊 行情 論壇)、一汽夏利等汽車股，受加息的影響，預計汽車股在一段時期內(nèi)將會受冷落。
基金投資四季度預期
首先，是對后市的看法。雖然三季度的大盤并未走出低迷，但是基金不約而同地加倉且新基金加倉速度加快，說明了基金對1300點低風險區(qū)域的認同，由此投資者對下一階段的市場也不必太過悲觀，機會應該大于風險。
其次， 選股思路方面，估值將成為關鍵因素。我們看到三季度基金重倉的交通運輸行業(yè)，除了業(yè)績優(yōu)良外，它們的市盈率也是非常低的，不到25倍，低于國際估值比較。另外，像鋼鐵、有色金屬等行業(yè)，其股票的估值國內(nèi)也是低于國際，而基金減倉的傳統(tǒng)電子行業(yè)，恰恰是市盈率遠高于國際的一個行業(yè)。
第三，選股的新標準。像基金新青睞的一批股票如貴州茅臺(資訊 行情 論壇)、中興通訊(資訊 行情 論壇)，一個是消費類的龍頭，一個是出口類的龍頭，他們的共同之處就是具備核心競爭力。
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