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近來市場最熱門的話題是價值評估，即中國證券市場目前的股價到底有沒有被高估。正反雙方羅列的各種理由投資者已經耳熟能詳，在此，我們不妨跳出理論爭執的范疇，從觀點背后所代表的利益視角來看一看問題的實質。
高低之爭兩大陣營
我們可以非常容易地將正反雙方劃分開來：認為估值過高者幾乎僅以基金公司為主；持反對意見者則為數眾多，從各類學者專家到普通投資者，但是基本上可以將其歸納為非機構投資者。在理論爭論中，能夠如此簡捷地劃分兩大陣營的情況非常少見，而他們的代表又是投資(或者投機)風格差異度最大的機構投資者和非機構投資者。這種區別本身已經明顯地代表了兩大不同的利益群體。
在開放式基金出現之前，眾多的封閉式基金在投資風格上依然保持著濃厚的莊家色彩。直到開放式基金出現后，市場才開始形成價值投資的雛形。價值投資最成功、最典型的舉措，是起自2003年的以基金為首的機構投資者扛著價值投資旗幟，將汽車、石化、鋼鐵等行業的股票價格推上了一個前所未見的境地，對普通投資者的投資理念造成沖擊。
基金踏空“9.14”行情
直到今年4月間，上證指數(資訊 行情 論壇)上升到了1700點上方，仍然沒有任何基金站出來說市場估值過高。而當基金在7月中旬的半年報中承認低估了宏觀調控的影響，導致對市場判研出現失誤時，上證指數已經跌破了1500點。在其后大盤繼續向1300點下方滑落的過程中，基金對高市值藍籌股的拋售行為成了主要的力量。
從6月末上證指數收盤于1399點到9月末收盤于1396點，指數基本持平。而在三季度報告中，144只基金三季度共虧損26.59億元，說明三季度“9.14”行情的出現又一次愚弄了基金經理們，這些“正規軍”基本上成了觀眾。
價值高估理據不足
估值過高的主要理由，包括市場股價的國際化比較依據以及國際化股價接軌結論等。但不管將中國證券市場與誰進行比較，用什么尺度去比較，我們認為最重要的，是這種比較有沒有時效性。沒有時效性的比較就沒有說服力。
過去的半年甚至更長的時期內，中國證券市場由于眾多根本原因沒有解決，國際化進程并沒有出現質的變化。如果我們現在基于國際比較得出的價值高估結論放在今天適用，放在一年前也適用，甚至放在任何一個時點上都適用的話，那么，這種比較本身就是一個錯誤。
基金想讓股指跌下來
“9.14”行情的踏空，使被認可為市場方向主導者的基金受到了較多的責難，為了重奪市場主導權，基金經理們存在希望股指跌下來的動機。如果我們還認為基金的思路是清晰的，其投資理念也沒有根本性變化的話，那么這也許是唯一能夠解釋為什么在1700點之上沒有認為“估值過高”，而僅僅在半年后，卻在1300點附近拋出市場“估值過高”炸彈的原因。
因此，從基金利益角度出發，現階段估值過高的提法帶有功利性質�；鸾浝韨兛赡苷诶酶街谫Y金優勢下的巨大影響力而營造一個新的空頭陷阱。(唐昊熹)
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