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基金重倉股股票池已基本鎖定，股票數量約70只
選擇行業還是選擇個股，對于證券投資基金其實并不重要。綜合比較分析證券投資基金2003年第四季度、2004年第一季度、2004年第二季度、2004年第三季度報表，可以發現，無論采取何種投資方式，基金鎖定的重倉股基本是不變的。基金做得最多的是利用市場環境，對這些重倉股進行高拋低吸。
重倉股重復率驚人
統計資料顯示：基金在此前4個季度重倉的前50只股票中，重復率相當驚人。今年一季度與去年四季度相比，更換的股票數量只有9只，重復率為82%；二季度與一季度相比，更換的股票數量也只有9只，重復率同樣達到82%；三季度與二季度相比，更換的股票數量更是降到8只，重復率也升到84%。即使在一個較長周期內考察，比如將去年四季度基金重倉股與今年三季度基金重倉股相比，也可以發現更換的股票數量只有16只，重復率達到近七成。
雖然較長周期內基金重倉股的重復率有所下降，但值得注意的是，在這個時段內證券投資基金數量增加了42只，而重倉股的重復率只比短周期內重復率下降約8個百分點。這充分說明，在沒有超級大盤股發行的前提下，基金的重倉股股票池已基本鎖定，股票的數量約為70只，約占目前滬深A股總數的5.2%。
在鎖定的重倉股中，基金對于權重股更為看重。在滬市10大權重股中，除武鋼股份(資訊 行情 論壇)外，其余9只股票都出現在基金前50只重倉股中。
高拋低吸成主流手法
對于確定的重倉股，基金持股量不會一成不變。相反，借助市場環境，對重倉股實行高拋低吸已經成為基金的運作主流。以武鋼股份為例，去年四季度末，基金的持股量占該股流通股比例為16.92%，四季度武鋼股份的漲幅達到69%；今年一季度末，武鋼股份在基金的前50大重倉股名單中消失，武鋼股份股價的漲幅仍達到19%，基金逢高出貨十分明顯；今年二季度末，武鋼股份股價大跌21%，基金的持股量卻重新上升，持股占比達到14.25%；今年三季度，武鋼股份股價再跌23%，基金的持股量占比卻上升到36.56%。很顯然，基金對該股采取了越跌越買，越高越拋的操作策略。
基金的高拋低吸還有一個很有趣的特點：即權重股的次序不斷改變。去年四季度基金第1權重股是中國聯通(資訊 行情 論壇)，今年第一季度變成了上海汽車(資訊 行情 論壇)，今年第二季度又變成長江電力(資訊 行情 論壇)，而第三季度則是上海機場(資訊 行情 論壇)。
基金高拋低吸的運作，對于市場投資人實際操作有著很好的借鑒意義。統計顯示，基金連續兩個季度減持的股票，如果該股基本面并沒有實質意義上的改變，在第三個季度往往會進行增持。而連續兩個季度增持的股票，在第三個季度往往會進行減持。投資人不妨反其道而行之，或許會有意外的收獲。(楊大泉)
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