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基金評論
上證指數走勢圖
市場運行情況
10月份股票市場出現振蕩走低的態勢，除了清理券商委托管理業務等直接影響因素，宏觀面的壓力依然較大，表現在固定資產投資規模出現反彈、生產消費等物價指數依然居高不下，油價和原材料價格的高企引發市場對于通貨膨脹和進一步緊縮政策的預期，中央銀行于10月底小幅加息雖然從中長期有利于經濟平穩增長，但短期對市場仍形成一定沖擊；微觀方面，三季度季報顯示上市公司盈利能力明顯受到煤電油運等成本上升的負面影響，業績增幅明顯放緩。本月上證指數的收益率為-5.45%，深證綜指的收益率-6.9%。
從基金持倉板塊看，鋼鐵、火電等行業受成本上升和盈利增速放緩的預期影響下跌幅度較大，港口、能源、消費類公司表現較好。
市場前景判斷
央行小幅加息有利于宏觀經濟軟著陸，為經濟的長期平穩增長奠定基礎。短期內看，清理券商資金對市場資金面仍有較大負面作用，上市公司業績增幅的放緩以及新股發行定價市場化也會對市場形成一定壓力。但在股市進行結構性調整的現階段，從投資機會的把握上，行業和個股更甚于對大盤點位的判斷。
我們的投資策略
本基金對行業持倉結構進行了一定調整，策略性減持火電行業，適當增倉煤炭、交通運輸等瓶頸行業和消費品行業的優質個股，使投資組合更趨合理。我們認為，在生產成本上升和需求增長放緩的宏觀環境下，只有那些具備某一方面壟斷能力的公司，才有能力通過規模經濟、技術創新等手段消化上游成本的上升壓力，或者由于擁有產品市場定價權，能夠順利地將上游成本向下游市場轉移，從而繼續保持較高的毛利率水平，實現業績的持續性增長，這類公司將是我們積極發掘的重點。(景順長城基金管理公司供稿)
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