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選擇行業(yè)還是選擇個股,對于證券投資基金其實(shí)并不重要。綜合比較分析證券投資基金2003年第四季度、2004年第一季度、2004年第二季度、2004年第三季度報表,可以發(fā)現(xiàn),無論采取何種投資方式,基金鎖定的重倉股基本是不變的。基金做的最多的是利用市場環(huán)境,對這些重倉股進(jìn)行高拋低吸。
重倉股重復(fù)率驚人
聚源數(shù)據(jù)提供的統(tǒng)計資料顯示:基金在此前4個季度重倉的前50只股票中,重復(fù)率相當(dāng)驚人。今年一季度與去年四季度相比,更換的股票數(shù)量只有9只,重復(fù)率為82%；二季度與一季度相比,更換的股票數(shù)量也只有9只,重復(fù)率同樣達(dá)到82%；三季度與二季度相比,更換的股票數(shù)量更是降到8只,重復(fù)率也升到84%。即使在一個較長周期內(nèi)考察,比如將去年四季度基金重倉股與今年三季度基金重倉股相比,也可以發(fā)現(xiàn)更換的股票數(shù)量只有16只,重復(fù)率達(dá)到近七成。
雖然較長周期內(nèi)基金重倉股的重復(fù)率有所下降,但值得注意的是,在這個時段內(nèi)證券投資基金數(shù)量增加了42只,而重倉股的重復(fù)率只比短周期內(nèi)重復(fù)率下降約8個百分點(diǎn)。這充分說明,在沒有超級大盤股發(fā)行的前提下,基金的重倉股股票池已基本鎖定,股票的數(shù)量約為70只,約占目前滬深A(yù)股總數(shù)的5.2%。
在鎖定的重倉股中,基金對于權(quán)重股更為看重。在滬市10大權(quán)重股中,除武鋼股份(資訊 行情 論壇)外,其余9只股票都出現(xiàn)在基金前50只重倉股中。基金看重權(quán)重股,除了權(quán)重股業(yè)績較為優(yōu)良,公司發(fā)展較為穩(wěn)健的因素外,還有一個更重要的原因是:現(xiàn)在評價基金業(yè)績的重要標(biāo)準(zhǔn)是基金凈值表現(xiàn)能否跟上指數(shù)的漲跌,將資產(chǎn)大量配置在權(quán)重股行列,至少能夠保證凈值表現(xiàn)不會過于落后于指數(shù)。如果這個推測存在的話,一旦國企大盤股發(fā)行提速之時,基金的重倉股名單將會出現(xiàn)較大幅度的改變。
高拋低吸成主流手法
對于確定的重倉股,基金持股量不會一成不變。相反,借助市場環(huán)境,對重倉股實(shí)行高拋低吸已經(jīng)成為基金的運(yùn)作主流。以武鋼股份為例,去年四季度末,基金的持股量占該股流通股比例為16.92%,四季度武鋼股份的漲幅達(dá)到69%；今年一季度末,武鋼股份在基金的前50大重倉股名單中消失,武鋼股份股價的漲幅仍達(dá)到19%,基金逢高出貨十分明顯；今年二季度末,武鋼股份股價大跌21%,基金的持股量卻重新上升,持股占比達(dá)到14.25%；今年三季度,武鋼股份股價再跌23%,基金的持股量占比卻上升到36.56%。很顯然,基金對該股采取了越跌越買,越高越拋的操作策略。
基金采取這個策略操作的還有深能源(資訊 行情 論壇)A:去年四季度該股股價升19%,基金持股量占比為8.03%；今年一季度該股股價再升22%,基金持股消失；今年二季度,該股股價跌17%,基金持股占比達(dá)7.88%；今年三季度,該股股價基本持平,基金持股占比升至15.97%。這也表明基金高拋低吸的運(yùn)作風(fēng)格。這樣的實(shí)例還有很多,基金三季度減倉而股價表現(xiàn)又很強(qiáng)的股票近期表現(xiàn)都很弱。這似乎又在印證基金高拋低吸的運(yùn)作特點(diǎn)。
基金的高拋低吸還有一個很有趣的特點(diǎn):即權(quán)重股的次序不斷改變。去年四季度基金第1權(quán)重股是中國聯(lián)通(資訊 行情 論壇),今年第一季度變成了上海汽車(資訊 行情 論壇),今年第二季度又變成長江電力(資訊 行情 論壇),而第三季度則是上海機(jī)場(資訊 行情 論壇)。照這個規(guī)律看,今年四季度的第1權(quán)重股很可能不會是上海機(jī)場。
投資人不妨借鑒
基金高拋低吸的運(yùn)作,對于市場投資人實(shí)際操作有著很好的借鑒意義。統(tǒng)計顯示,基金連續(xù)兩個季度減持的股票,如果該股基本面并沒有實(shí)質(zhì)意義上的改變,在第三個季度往往會進(jìn)行增持。而連續(xù)兩個季度增持的股票,在第三個季度往往會進(jìn)行減持。投資人不妨反其道而行之,或許會有意外的收獲。
上海證券報 記者 楊大泉
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