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本周A股市場繼續呈現整理態勢，盡管市場對加息早有預期，但是中央的加息時機選擇仍然出乎意料，周五上證指數(資訊 行情 論壇)周五報收于1320點，一周累計跌幅為0.66%。
10月28日晚，中國人民銀行宣布上調人民幣基準利率，同時加快推進利率市場化改革。三季度依然強勁的固定資產投資和總體經濟增長、房地產價格的再次加快上漲以及物價指數的居高不下可能是促使央行加息的重要原因。
市場對于升息的預期已經持續了二年之久。但是，中央選擇加息的時機卻是在大家逐漸把目光從升息轉向人民幣匯率升值之后，這種出人意料的政策調整方式確實頗具中國特色。海富通認為，本次利率上調是中央宏觀調控政策由行政手段為主轉向以市場手段為主的重要信號。海富通自去年宏觀調控以來，一直堅持認為宏觀調控將是一個長期的過程，同時市場手段的運用非常必要，而且還多次在報告中明確強調了加息對中國經濟的必要性，以及升息和升匯的先后次序問題。現在看來這些觀點正在一個接一個地被事實所驗證。事實上，海富通的投資組合中早已充分考慮了升息預期，我們不僅把債券久期控制在很短的范圍之內，有效避免了利率上升風險，而且我們的股票組合更是有效地控制了對房地產類、高負債類以及其他對固定資產投資下降和利率上升敏感的行業和股票的投資比重。
與行政調控相比較而言，市場化的調控手段似乎有利于經濟體的自我調節和宏觀經濟的平穩著陸，我們認為未來12個月內仍然存在50～100個基點的利率上升空間，但3～6個月內再次升息的可能性較小。同時，在時機選擇方面還要考慮美聯儲的升息進程。海富通預計，伴隨著利率政策的啟動，市場原先擔心的由于土地市場和固定資產投資高燒不退而引發新一輪行政緊縮的可能性已經很小，經濟體在明后年成功實現軟著陸的可能性大增。海富通繼續保持我們對宏觀經濟和股票市場預期不變。
海富通在長期看好中國經濟增長前景和股票市場發展的同時，相信此次升息對市場估值水平的直接沖擊已經不大。當然，升息短期內可能加劇市場資金供給的相對緊張局面。同時，此次升息在時機選擇上出乎市場預期，對投資者的心理沖擊比較大，特別是由于整個宏觀調控過程尚未結束，企業盈利預期下調風險尚未完全釋放，市場短期內仍然存在過度反應可能。我們認為市場對于消費品、港口、機場、航空(主要是外債而非內債)以及部分服務行業等現金流量充沛、產品和服務需求相對穩定的股票的關注度將會繼續上升，而考慮未來繼續加息的可能性以及加息幅度的不確定性，固定資產投資敏感類股票和高負債類股票，例如房地產、鋼鐵、有色、汽車、化工等，都可能受到需求下降和財務成本上升的雙重負面影響。對于銀行股而言，我們則需要辯證看待，綜合本次利率調整的特點，銀行利差可能會有所擴大，但是資產質量變化究竟如何則要看各銀行的執行能力。(海富通基金管理公司供稿)
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