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國(guó)際金融報(bào)記者 祁和忠 發(fā)自上海
滬深股市的長(zhǎng)期走勢(shì)將在一個(gè)上有壓力、下有支撐的大箱體內(nèi)運(yùn)行，具備強(qiáng)大壁壘的公司在長(zhǎng)期內(nèi)因其盈利的穩(wěn)定增長(zhǎng)而具有顯著的長(zhǎng)期投資價(jià)值
上周四，央行宣布自10月29日起將一年期存、貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)。加息
對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)及證券市場(chǎng)將產(chǎn)生怎樣的影響，日前記者采訪(fǎng)了各大基金公司。
下一步行動(dòng)更關(guān)鍵
國(guó)泰基金管理有限公司市場(chǎng)部副總監(jiān)嚴(yán)仁明博士認(rèn)為，中國(guó)在9年來(lái)首次小幅加息，是央行用市場(chǎng)化手段對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)行調(diào)控所作出的一種姿態(tài)。這次利率政策調(diào)整中的一個(gè)最重要內(nèi)容是金融機(jī)構(gòu)(不含城鄉(xiāng)信用社)的貸款利率原則上將不再設(shè)定上限，這有利于利率改革的市場(chǎng)化，有利于宏觀經(jīng)濟(jì)的軟著陸。因此，預(yù)期近期內(nèi)央行不會(huì)再連續(xù)加息。
談及利率提高對(duì)基金的影響，嚴(yán)仁明表示，該消息對(duì)以投資債券、可轉(zhuǎn)債為主的國(guó)泰金象保本基金而言，這是一個(gè)重大利好。因?yàn)椋胄写尜J款基準(zhǔn)利率提高后，債券的收益率將跟隨上升，投資者購(gòu)買(mǎi)國(guó)泰金象保本基金的回報(bào)率將得到提高。
國(guó)聯(lián)安基金公司表示，從本次政策操作看，前期投資者的注意力已經(jīng)轉(zhuǎn)移到人民幣匯率上，忽視了利率調(diào)整的可能性。央行三季度貨幣政策也波瀾不驚，因此，加息舉措應(yīng)該在大部分的預(yù)期之外。從理性預(yù)期的角度，這樣的貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的短期影響是存在的。
從靜態(tài)角度看，本次加息對(duì)大部分板塊存在負(fù)面沖擊，例如，房地產(chǎn)、大宗原材料、資產(chǎn)負(fù)債率高企的公司。對(duì)汽車(chē)類(lèi)上市公司的負(fù)面影響依然存在。對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債率低、自由資金較多的上市公司，加息的影響不大。另外，航空等行業(yè)的負(fù)債主要是外幣，人民幣加息的直接沖擊不大。
判斷本次加息的主要影響應(yīng)該具有長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光，關(guān)鍵看四季度的宏觀數(shù)據(jù)以及央行在此基礎(chǔ)之上的進(jìn)一步行動(dòng)。
大箱體運(yùn)行格局不改
國(guó)聯(lián)安基金公司德盛穩(wěn)健基金基金經(jīng)理錢(qián)建預(yù)期，滬深股市的長(zhǎng)期走勢(shì)將在一個(gè)上有壓力、下有支撐的大箱體內(nèi)運(yùn)行，對(duì)市場(chǎng)上行構(gòu)成抑制的主要因素來(lái)自于三個(gè)方面：一是股權(quán)分置問(wèn)題遲遲不予解決，已經(jīng)讓投資者對(duì)能否得到來(lái)自于國(guó)有股東的補(bǔ)償信心降低，而流通股補(bǔ)償預(yù)期的消失在一定程度上降低了流通股的投資價(jià)值；二是當(dāng)前的各項(xiàng)政策在增加市場(chǎng)的資金供應(yīng)方面著力較多，而在改善市場(chǎng)的股票供給方面沒(méi)有出臺(tái)有效舉措，即政策面的最近變化并未能提升市場(chǎng)整體的投資價(jià)值；三是隨著全球財(cái)經(jīng)信息的充分傳播和發(fā)達(dá)國(guó)家金融市場(chǎng)的影響滲透日益全球化，發(fā)達(dá)國(guó)家股票市場(chǎng)的定價(jià)理念和估值標(biāo)準(zhǔn)對(duì)我國(guó)的影響日益加深，從而也影響了投資者特別是機(jī)構(gòu)投資者對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)投資價(jià)值的重新定位，即：績(jī)劣股定價(jià)向凈資產(chǎn)靠攏，穩(wěn)定性績(jī)優(yōu)股向低市盈率靠攏，只有成長(zhǎng)性績(jī)優(yōu)股才能維持高溢價(jià)。
德盛穩(wěn)健基金同時(shí)認(rèn)為具備強(qiáng)大壁壘(包括壟斷性壁壘、資源壁壘、品牌壁壘、技術(shù)壁壘、成本壁壘、通路壁壘等)的公司在長(zhǎng)期內(nèi)因其盈利的穩(wěn)定增長(zhǎng)而具有顯著的長(zhǎng)期投資價(jià)值，其股票價(jià)格終將會(huì)反映這一價(jià)值。因此其投資策略是：尋找杰出的即能有效建立自己壁壘的公司，在市場(chǎng)階段性系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低區(qū)域積極運(yùn)作。
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