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交通運輸倉儲業、金屬非金屬、電力煤氣及水的生產和供應業、機械設備儀表業、采掘業依然是基金資產配置比重最大的五個行業
從三季度的基金投資組合看，基金對于行業的總體判斷是比較準確的
不同基金對于相同行業的看法存在著較大差異
一、基金行業資產總體分布
從基金資產的行業分布來看，交通運輸/倉儲業、金屬/非金屬、電力/煤氣及水的生產和供應業、機械/設備/儀表業和采掘業依然是基金資產配置比重最大的五個行業，占基金總體資產凈值的比重分別為7.82%、6.89%、5.06%、4.59%和4.31%。從前五大行業的集中度來看，行業資產配置集中度達到了28.67%。與三季度27.61%的集中度相比，基金資產配置更加集中。
從行業配置的變化來看，行業之間又存在著較大不同。配置比重前五位的行業中，交通運輸/倉儲業、金屬/非金屬業和采掘業受到了基金的青睞，獲得了進一步的增持，增持比重分別達到了1.04%、0.91%和0.28%。另外，食品/飲料業和醫藥/生物制品業也獲得了增持，增持比重分別達到了0.41%和0.32%。在對部分行業進行增持的同時，還有一些行業受到了基金的減持，機械/設備/儀表、電子、電力/煤氣及水的生產和供應業、信息技術業、綜合類、建筑業和傳播與文化業受到了基金的減持，減持比重分別達到了0.81%、0.62%、0.36%、0.19%、0.14%、0.04%、0.02%。其中，機械/設備/儀表、綜合類和建筑業減持幅度均超過了30%。
二、基金總體行業判斷與行業表現
從基金行業資產配置與行業二級市場表現來看，基金對行業的判斷總體上并沒有顯示出超越市場的能力。比如說基金減持比例較大的行業像電子、機械/設備/儀表業在三季度二級市場反而出現了上漲；而采掘業和金融保險屬于基金在三季度增持的行業，但這兩個行業在三季度總體上卻是下跌的。但從三季度的基金投資組合公告來看，基金對于行業的總體判斷是比較準確的。這可能在另外一個方面也說明了由于基本面和政策面對市場影響的不確定性，基金對于行業判斷的不確定性也擴大了。
三、基金之間的行業偏好差異
由于政策面和基本面不確定性的增加，盡管從總體上基金在不同行業之間存在著取舍，事實上，基金之間對同一行業的看法也是存在著分化的。我們統計了可比的股票型和混合型基金行業配置的差異以及不同基金公司之間行業配置的差異。
從統計中可以看到，不同基金對于相同行業的看法存在著較大差異。金屬/非金屬業、石油/化學/塑膠/塑料業、機械/設備/儀表業和建筑業之間的差異非常顯著。增持比重的全距分別達到了29.89%、28.12%、26.2%、21.93%，均超過了20%。說明基金之間對于這4個行業未來的判斷存在著較大差異。而幾乎沒有哪一個行業能夠為所有基金共同看好。這可能也與基金"由下而上"的投資策略有關。
從基金公司的行業資產配置比重來看，我們可能更加容易看出不同基金公司對于不同行業的配置特點。我們對各個基金公司增持比重最大和最小的行業進行了統計。值得注意的是，29家基金管理公司增持比重變化最大的行業竟然集中在4個行業。如表4所示。從表4中可以看出，對于綜合類行業，基金公司之間存在著比較大的分歧；各個基金對于采掘業有分歧，但是大多數基金公司仍然看好；而對于造紙/印刷業增持的有10家，沒有一家減持。
表1 基金行業資產總體分布(單位：億元)
行業 本期市值 上期市值 本期市值 上期市值
占凈值比(%) 占凈值比(%)
農、林、牧、漁業(A) 6.6454 3.2512 0.22 0.13
采掘業(B) 132.3683 102.1386 4.31 4.03
制造業(C) 686.2063 548.6378 22.32 21.66
食品/飲料(C0) 81.9968 57.2518 2.67 2.26
紡織/服裝/皮毛(C1) 29.6018 19.7157 0.96 0.78
木材/家具(C2) 0.6332 0.3653 0.02 0.01
造紙/印刷(C3) 18.9161 11.722 0.62 0.46
石油/化學/塑膠/塑料(C4) 108.1857 87.5706 3.52 3.46
電子(C5) 27.9386 38.7215 0.91 1.53
金屬/非金屬(C6) 211.9266 151.3556 6.89 5.98
機械/設備/儀表(C7) 140.9663 136.6828 4.59 5.4
醫藥、生物制品(C8) 58.6588 40.3042 1.91 1.59
其他制造業(C99) 7.3823 4.9483 0.24 0.2
電力/煤氣/水生產供應業(D) 155.6415 137.3063 5.06 5.42
建筑業(E) 1.8423 2.5734 0.06 0.1
交通運輸/倉儲業(F) 240.5464 171.6143 7.82 6.78
信息技術業(G) 78.5999 69.7168 2.56 2.75
批發和零售貿易(H) 35.6427 23.2158 1.16 0.92
金融/保險業(I) 68.5254 52.7326 2.23 2.08
房地產業(J) 39.7469 29.1027 1.29 1.15
社會服務業(K) 18.3975 12.8349 0.6 0.51
傳播與文化產業(L) 7.8514 7.1299 0.26 0.28
綜合類(M) 9.1317 11.1739 0.3 0.44
表2 行業比重變化與3季度相應漲跌幅
行業 變化% 變化百分比 3季度行業加權漲跌幅水平
農、林、牧、漁業(A) 0.09 69.23% -2.10%
采掘業(B) 0.28 6.95% -7.53%
制造業(C) 0.66 3.05% 4.04%
食品/飲料(C0) 0.41 18.14% 2.91%
紡織/服裝/皮毛(C1) 0.18 23.08% 2.29%
木材/家具(C2) 0.01 100.00% 5.97%
造紙/印刷(C3) 0.16 34.78% 0.84%
石油/化學/塑膠/塑料(C4) 0.06 1.73% 1.62%
電子(C5) -0.62 -40.52% 11.16%
金屬/非金屬(C6) 0.91 15.22% 9.90%
機械/設備/儀表(C7) -0.81 -15.00% 6.39%
醫藥、生物制品(C8) 0.32 20.13% 4.40%
其他制造業(C99) 0.04 20.00% -5.09%
電力/煤氣/水生產供應業(D) -0.36 -6.64% -1.34%
建筑業(E) -0.04 -40.00% -0.33%
交通運輸/倉儲業(F) 1.04 15.34% 5.00%
信息技術業(G) -0.19 -6.91% 3.28%
批發和零售貿易(H) 0.24 26.09% -0.66%
金融/保險業(I) 0.15 7.21% -2.44%
房地產業(J) 0.14 12.17% 62.23%
社會服務業(K) 0.09 17.65% 7.78%
傳播與文化產業(L) -0.02 -7.14% 7.10%
綜合類(M) -0.14 -31.82% -1.11%
表3 基金行業配置差異
行業 增持比重平均比例 增持比重最大 增持比重最小
農、林、牧、漁業(A) 0.42 2.69 -0.12
采掘業(B) 0.39 10.36 -7.28
制造業(C) 0.18 21.84 -18.94
食品/飲料(C0) 0.63 6.46 -9.29
紡織/服裝/皮毛(C1) 0.26 3.49 -1.94
木材/家具(C2) 0.00 0.18 -0.25
造紙/印刷(C3) 0.53 3.26 -0.89
石油/化學/塑膠/塑料(C4) -0.17 13.07 -15.05
電子(C5) -0.80 2.44 -6.21
金屬/非金屬(C6) 1.45 20.48 -9.41
機械/設備/儀表(C7) -1.58 8.56 -17.64
醫藥、生物制品(C8) 0.77 9.34 -5.34
其他制造業(C99) 0.35 4.06 -0.64
電力/煤氣/水生產供應業(D) -0.54 5.48 -10.74
建筑業(E) 0.03 1.06 -0.87
交通運輸/倉儲業(F) 1.83 13.98 -7.95
信息技術業(G) -0.12 5.84 -8.84
批發和零售貿易(H) 0.53 6.51 -2.97
金融/保險業(I) 0.22 4.12 -9.26
房地產業(J) 0.05 4.43 -9.94
社會服務業(K) 0.30 2.99 -1.72
傳播與文化產業(L) 0.03 4.86 -5.27
綜合類(M) 0.00 1.2 -2.89
表4 基金公司行業偏好
行業 增持 減持
綜合類(M) 7 8
造紙、印刷(C3) 10 0
醫藥、生物制品(C8) 3 1
采掘業(B) 21 8
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