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此次加息出乎市場(chǎng)意料之外，但仍在情理之中。分析本次加息，對(duì)于正在發(fā)行的金象保本基金來說是一個(gè)利好消息。利率的上升促進(jìn)債券投資的收益率產(chǎn)生更大幅度的上升，債券投資收益率會(huì)提高0.3～0.5%，金象預(yù)期收益也將同步提高0.3%以上。從長(zhǎng)期來看，近期連續(xù)加息的可能性很小，小幅度、逐步加息所帶來的利率風(fēng)險(xiǎn)，金象基金可以通過積極的投資調(diào)整策略加以有效規(guī)避。此時(shí)加息使金象基金所面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)提前得到釋放，為金象成立后的建倉(cāng)提供了有利條件。
本次加息影響的分析
對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響
◎ 加息意義重大，有利于鞏固宏觀調(diào)控成果和推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革
◎ 加息表明經(jīng)濟(jì)正朝好的方向發(fā)展，這和宏觀調(diào)控的主旨契合，加息是希望盡可能地延長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)景氣的周期。借鑒美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，加息周期中股票并非一味下跌。
◎ 加息意味著中國(guó)開始進(jìn)入新一輪升息周期，它既是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的客觀需求，也是受美國(guó)利率走勢(shì)影響的結(jié)果，但近期出現(xiàn)再次升息的可能性不大，未來升息也將以小幅度的方式進(jìn)行。這是關(guān)鍵取決于三個(gè)方面因素：一是CPI的走勢(shì)，二是對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控的效果，三是人民幣升值預(yù)期。由于利率變化一般對(duì)經(jīng)濟(jì)變量的影響存在3～6個(gè)月的滯后期，因此明年二季度將再次迎來升息的敏感期。結(jié)合目前CPI走勢(shì)和房地產(chǎn)調(diào)控的形勢(shì)，屆時(shí)達(dá)到預(yù)期目標(biāo)的可能性很大。在人民幣升值方面，因?yàn)槊涝c人民幣之間的利差由于美國(guó)連續(xù)加息縮小，加大了對(duì)人民幣升值的預(yù)期，加息周期預(yù)期導(dǎo)致國(guó)際游資單邊豪賭人民幣升值的投機(jī)冒險(xiǎn)行為，為了保持人民幣匯率穩(wěn)定，較快出現(xiàn)再次加息的可能性不大。
◎ 加息意味著宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控從行政管制主導(dǎo)向市場(chǎng)調(diào)節(jié)主導(dǎo)。
對(duì)資本市場(chǎng)的影響
◎ 理論上講，加息將導(dǎo)致A股市場(chǎng)估值水平下降，影響市場(chǎng)的資金供給，加大上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲋禍p緩預(yù)期，但是由于升息幅度不大，而且加息只是促使實(shí)際利率恢復(fù)為正，所以對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)影響不會(huì)很大，對(duì)市場(chǎng)雖然會(huì)產(chǎn)生影響，但影響程度有限，且時(shí)間也會(huì)是短期的、瞬時(shí)的，
◎ 加息措施出臺(tái)會(huì)使之前混亂的預(yù)期得到明確，管理層呵護(hù)市場(chǎng)的態(tài)度得到進(jìn)一步證實(shí)，落實(shí)國(guó)九條政策組合給市場(chǎng)提供足夠的支撐，市場(chǎng)對(duì)加息預(yù)期已經(jīng)提前有所消化，所以市場(chǎng)在短暫做出反應(yīng)后，在尋找到新的平衡區(qū)后，會(huì)走向相好的軌道，
◎ 對(duì)于債券市場(chǎng)來說，目前債券價(jià)格水平已經(jīng)部分包含了加息的預(yù)期因素，在加息的利空出盡之后，債券價(jià)格反而會(huì)止跌反彈，債券市場(chǎng)的收益率會(huì)較快上升，
◎ 從中長(zhǎng)期來看，利率的調(diào)整促進(jìn)人們對(duì)通貨膨脹的預(yù)期，減少金融市場(chǎng)的波動(dòng)，從長(zhǎng)期來看對(duì)市場(chǎng)有利。
◎ 對(duì)不同行業(yè)產(chǎn)生不同的影響，主要受行業(yè)資產(chǎn)的負(fù)債、收益有關(guān)，同時(shí)也與產(chǎn)品能否信貸消費(fèi)有關(guān)。加息對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率較小的行業(yè)如紡織服裝、石油化工、家電、采掘、交通運(yùn)輸、煤電的生產(chǎn)與供應(yīng)、服務(wù)業(yè)影響較小；對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率較高的行業(yè)如制造業(yè)、建筑、房地產(chǎn)、鋼鐵行業(yè)影響較大；批發(fā)與零售、銀行業(yè)盈利會(huì)增強(qiáng)；加息對(duì)于能夠信貸消費(fèi)的行業(yè)如房地產(chǎn)和汽車等具有一定的抑制作用。
對(duì)國(guó)泰金象保本混合基金的影響
◎ 有利于提高金象未來運(yùn)作表現(xiàn)，債券投資部分的收益率將會(huì)提高0.3～0.5%，相應(yīng)的金象預(yù)期年收益率將提高0.3%左右，高于同期銀行存款稅后利率。
◎ 近期連續(xù)大幅度加息可能性不大，而小幅度、逐步的加息，由于市場(chǎng)加息預(yù)期的長(zhǎng)期存在，在加息消息出臺(tái)之時(shí)，加息的利空可能已經(jīng)出盡轉(zhuǎn)為利好。對(duì)此，金象保本混合基金在投資上通過采取積極調(diào)整的策略，比如持倉(cāng)結(jié)構(gòu)調(diào)整、利率匹配策略等能夠有效規(guī)避加息的利率風(fēng)險(xiǎn)。
◎ 此時(shí)加息，對(duì)于金象保本增值混合基金來說，提前釋放了原來預(yù)計(jì)在建倉(cāng)期可能面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)，這樣利率風(fēng)險(xiǎn)的提前釋放，有利于金象保本基金的建倉(cāng)期和未來投資策略的執(zhí)行。(國(guó)泰基金管理公司供稿)
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