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宏觀調控輔以市場手段
昨日央行宣布加息，這是市場早有預期的，只是未能預計到加息的時間點，因為前期央行已經成功地將加息的傳言平息下去。我們認為此舉意味著宏觀調控逐步從行政手段轉向輔以市場手段。在前期宏觀調控過程中，房地產價格無明顯下跌、固定資產投資未根本抑制、通貨膨脹仍困擾著經濟發展。而運用利率這一市場手段作為行政調控的輔助，在現階段
應該是一個較好的方法，這也是近十年來，央行第一次加息，具有宣誓性的意義，0.27個百分點的幅度，把未來如何判斷加息幅度的問題擺在了大家的面前。我們判斷，加息的快慢與多少，主要還是看房地產價格、固定資產投資規模及通貨膨脹的變化。這一消息的影響，短期內從某一方面來看似乎是負面的，但其實也不那么差，又讓投資人心上一直懸著的石頭落地了。因此，這次加息對市場的沖擊應該是有限的，中長期來看，仍應看央行的后續動作。
影響有強有弱 行業有好有壞
從對行業的影響來看，投資過熱的房地產行業首當其沖。前幾次的調控是抑制供給，這一次是抑制需求，按揭購房的成本上升了，購房者的預期變化了，應該會有一定的效果。與此相關的是，大宗物資如：水泥、鋼鐵、玻璃、銅、鋁等都會受到影響；電力、煤炭、石化等行業的影響次之；汽車行業作為高價消費品也有一些影響，按揭買車的成本會有所上升，但受影響度較穩和；我們判斷加息對金融行業的影響屬中性，主要在于存貸利差的變化，預期上應該不變，未來從行政調控逐步轉向市場調控，范圍上反而會增加一些。較負面的是銀行持有相當的債券可能造成利損，主要還是看市場反應；而消費品、績優藍籌，如：食品、飲料、醫藥、碼頭、機場、物流運輸、零售等，基本走勢和景氣周期循環較不相關，應該會成為短、中期資金停泊的港灣，吸引部分陽光資金進場，市場上資金投向的轉移不可避免。此外，高負債股票受到影響很大，不只是這一波，而要受整個周期利率變化的影響，其遭受的是高負債和景氣周期循環的雙重打擊。
結構分化加劇 關注稀缺藍籌
對整個市場而言，結構分化進一步加劇，利用調整將重心轉移到非周期性、低負債類股票的操作將成為主旋律，周期類、高負債股票的拋盤將會加大，這一現象將在一段時間內延伸。而券商部分也存在一定的風險，主要來自于國債回購及資金離場，甚至是部分違規資金的抽離，這些情況都將成為未來的一個組成部分。我們認為，應避開受宏觀經濟調控影響較大和周期類、高負債類股，謹慎對待券商交易量集中的個股，關注稀缺性藍籌股。(申萬巴黎基金管理有限公司供稿)
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