|
博時基金公司宏觀分析師夏春認為：此次加息，我們對今后宏觀經濟將趨于平穩增長的判斷不變；由于此次短期利率上升較少，因此對資產價格的壓制作用亦將是有限的；具體行業所受的影響不同
10月28日晚，中國人民銀行宣布：從2004年10月29日起上調金融機構存貸款基準利率并放寬人民幣貸款利率浮動區間和允許人民幣存款利率下浮。金融機構一年期存款基準利
率上調0.27個百分點，由現行的1.98%提高到2.25%，一年期貸款基準利率上調0.27個百分點，由現行的5.31%提高到5.58%。其他各檔次存、貸款利率也相應調整，中長期上調幅度大于短期。
博時基金公司宏觀分析師夏春認為，單就此次加息的幅度，尚不足以對投資、信貸，進而對整個宏觀經濟造成大的打擊，但由于本次升息幅度甚微，同時長短期利差擴大，因此預期今后仍會有持續的升息動作，在具體方式上可能會同美國類似，采取一個漸進的緩和的方式將利率逐步提高到一個中性水平，目前，我們認為還不必擔心利率會急升至一個過高的水平。中國的利率確實存在一個溫和上升的需要，目前的升息措施尚不足以改變我們對于今后宏觀經濟將趨于平穩增長的判斷。
夏春表示，我們此前曾判斷匯率調整可能領先于利率調整，但既然現在調整利率已經先行了，若央行出于穩妥考慮，則一定程度上減小了短期內匯率升值的可能性。但另一方面，對此我們仍持謹慎的觀察態度。
由于短期利率上升較少，因此對資產價格的壓制作用亦將是有限的。
對于銀行業，單從同期限的存、貸款利差縮小來看，是一個利空，但另一方面，由于存款資金大部分是短期和活期，而長短期利差是擴大了，因此在借短貸長的行為下也可以認為利差是擴大了，反而會增加其盈利。不過這樣做的結果是流動性缺口進一步加大，亦即風險上升，加之可能出現的資產質量惡化預期，我們認為本次加息對銀行業總體是中性偏空。
化工醫藥類股票負債率不高，因此對財務費用的影響非常有限。對于石化行業，油價下降對需求的正面影響已經超過了利息上升的不利影響。由于財務費用在電力、煤炭公司的整體成本費用中所占的比重不大，對相關公司盈利的整體影響不大。
我們認為，對受負面影響最明顯的原材料和投資品行業，應保持一個謹慎觀望的態度。
夏春表示，綜合來說，加息的影響主要體現在對需求的抑制以及財務費用的增加上，因此對于那些高負債的企業應該考慮回避。
博時現金收益基金基金經理芮穎認為：博時現金收益基金的收益不僅不會因為加息而降低，反而會有所提升。博時現金收益基金自九月末以來規模大幅增長，基金經理一直非常謹慎地控制了建倉節奏，使組合久期和杠桿比例都保持了較低的水平。這使得本基金在加息后，收益有較大的上升空間。
我們認為銀行定期存款利率和銀行間短期債券利率仍將保持一定差距。此次加息幅度為27bp，也即一年期定期存款利率上升到2.25%，扣除利息稅后為1.8%，此次加息后博時現金收益基金的業績表現，預計仍然可以大幅超過業績基準(一年定期存款的稅后收益率)。
此次利率上調，但活期利率沒有調整，貨幣市場基金在流動性上可以和活期存款媲美，而收益優勢更加明顯。芮穎認為，從更長遠的角度看，預計中國經濟進入加息周期，央行會更多地采取類似美聯儲的調控手段，央行貨幣政策委員會將更加靈活地根據宏觀經濟數據對利率進行連續小幅微調。對投資者而言，這意味著投資其他期限較長的金融產品收益可能有更大的不確定性，而貨幣市場基金則因為期限短，可以隨時跟蹤市場利率變化，成為非常好的“資金避風港”。(博時基金管理公司供稿)
| 
