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央行決定，從2004年10月29日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)存貸款基準(zhǔn)利率并放寬人民幣貸款利率浮動(dòng)區(qū)間和允許人民幣存款利率下浮。金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)，由現(xiàn)行的1.98%提高到2.25%，一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)，由現(xiàn)行的5.31%提高到5.58%。其他各檔次存、貸款利率也相應(yīng)調(diào)整，中長(zhǎng)期上調(diào)幅度大于短期。同時(shí)，進(jìn)一步放寬金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)區(qū)間。貸款利率原則上不再設(shè)定上限，存款利率可以下浮，不能上浮。
從央行的公開表態(tài)看，本次上調(diào)金融機(jī)構(gòu)存貸款利率是為了進(jìn)一步鞏固宏觀調(diào)控成果，保持國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、快速、協(xié)調(diào)、健康發(fā)展的良好勢(shì)頭，進(jìn)一步發(fā)揮經(jīng)濟(jì)手段在資源配置和宏觀調(diào)控中的作用。放寬人民幣貸款利率浮動(dòng)區(qū)間并允許人民幣存款利率下浮，是穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化的又一重要步驟，有利于金融機(jī)構(gòu)提高定價(jià)能力，防范金融風(fēng)險(xiǎn)。
國(guó)聯(lián)安認(rèn)為，本次調(diào)整利率的背景是連續(xù)四個(gè)月CPI超過(guò)5%的警戒線，以及3季度固定資產(chǎn)投資等數(shù)據(jù)不甚理想。在9月份CPI出來(lái)之前，估計(jì)政府就已經(jīng)做了各種可能出現(xiàn)情況的估計(jì)和相應(yīng)的對(duì)策。
從基本面分析，CPI數(shù)據(jù)高企和居民儲(chǔ)蓄增長(zhǎng)率連續(xù)7個(gè)月出現(xiàn)下降對(duì)貨幣政策的考驗(yàn)非常大，資金的體外循環(huán)和貸款緊縮對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的流動(dòng)性造成很大的殺傷力。關(guān)鍵的問(wèn)題是實(shí)際利率變負(fù)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的負(fù)面沖擊非常大。
從本次政策操作看，前期投資者的注意力已經(jīng)轉(zhuǎn)移到人民幣匯率上，忽視了利率調(diào)整的可能性。央行三季度貨幣政策也波瀾不驚，因此，加息舉措應(yīng)該在大部分的預(yù)期之外。從理性預(yù)期的角度，這樣的貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的短期影響是存在的。
此次加息對(duì)行業(yè)將有何種影響？國(guó)聯(lián)安認(rèn)為，從靜態(tài)角度看，本次加息對(duì)大部分板塊存在負(fù)面沖擊，例如，房地產(chǎn)、大宗原材料、資產(chǎn)負(fù)債率高企的公司。對(duì)汽車類上市公司的負(fù)面影響依然存在。對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債率低、自由資金較多的上市公司，加息的影響不大。另外，航空等行業(yè)的負(fù)債主要是外幣，人民幣加息的直接沖擊不大。
判斷本次加息的主要影響應(yīng)該具有長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光，關(guān)鍵看四季度的宏觀數(shù)據(jù)以及央行在此基礎(chǔ)之上的進(jìn)一步行動(dòng)。一旦形成連續(xù)加息的局面，投資者就會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形成較差的預(yù)期，市場(chǎng)也會(huì)因此存在一定風(fēng)險(xiǎn)。(國(guó)聯(lián)安基金基金管理公司供稿)
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